IPO vs. Listagem Direta: Qual é a Diferença?

Ofertas públicas iniciais e listagens diretas são dois métodos para uma empresa aumentar o capital listando ações em uma bolsa pública. Enquanto muitas empresas optam por fazer uma oferta pública inicial (IPO), na qual novas ações são criadas, subscritas e vendidas ao público, algumas empresas escolhem uma listagem direta, na qual nenhuma nova ação é criada e apenas as ações existentes são vendidas sem subscritores envolvidos.

Oferta pública inicial

Em um IPO, novas ações da empresa são criadas e subscritas por um intermediário. O subscritor trabalha em estreita colaboração com a empresa durante todo o processo de IPO, incluindo a decisão do preço de oferta inicial das ações, ajudando nos requisitos regulamentares, comprando as ações disponíveis da empresa e vendendo-as aos investidores por meio de suas redes de distribuição.

Oferta Pública Inicial (IPO) Explained

Sua rede compreende bancos de investimento, corretoras, fundos mútuos e companhias de seguros. Antes do IPO, a empresa e seu subscritor participam do que é conhecido como "roadshow", no qual os principais executivos se apresentam aos investidores institucionais para despertar interesse na compra das ações públicas em breve. A medição do interesse recebido dos participantes da rede ajuda os subscritores a definir um preço IPO realista das ações. Os subscritores também podem fornecer uma garantia de venda para um número especificado de ações ao preço inicial e também podem comprar qualquer coisa que exceda.

O subscritor tem duas opções para distribuir ações aos investidores iniciais - construção de livros, nas quais as ações podem ser concedidas aos investidores de sua escolha, ou leilões, nos quais os investidores que desejam fazer lances acima do preço de oferta recebem as ações. Embora os leilões sejam raros, o exemplo mais notável é o IPO do Google em 2004.

Todos esses serviços têm um custo. Os subscritores cobram uma taxa por ação, que pode variar de 2% a 8%. Isso significa que uma parcela notável do capital captado através do IPO vai compensar os intermediários, às vezes totalizando centenas de milhões por IPO.

Embora a segurança de uma listagem pública subscrita possa ser a melhor opção para algumas empresas, outras obtêm mais benefícios com uma listagem direta.

Processo de listagem direta

As empresas que desejam fazer uma listagem pública podem não ter recursos para pagar os subscritores, podem não querer diluir as ações existentes criando novas ou podem querer evitar acordos de bloqueio. As empresas com essas preocupações geralmente optam por continuar usando o processo de listagem direta, em vez de um IPO.

O processo de listagem direta (DLP) também é conhecido como canal direto ou oferta pública direta (DPO).

No DLP, o negócio vende ações diretamente ao público sem a ajuda de intermediários. Não envolve subscritores ou outros intermediários, não há novas ações emitidas e não há período de bloqueio.

Os investidores existentes, promotores e até funcionários que detêm ações da empresa podem vender diretamente suas ações ao público.

No entanto, a vantagem de zero a baixo custo também traz certos riscos para a empresa, que também chegam aos investidores. Não há suporte ou garantia para a venda de ações, promoções, investidores seguros de longo prazo, possibilidade de opções como a greenshoe e nenhuma defesa dos grandes acionistas contra qualquer volatilidade no preço das ações durante e após a listagem de ações. A opção greenshoe é uma cláusula de um contrato de subscrição que concede ao subscritor o direito de vender aos investidores mais ações do que o inicialmente planejado pelo emissor se a demanda se mostrar particularmente forte.

Exemplo de IPO vs. listagem direta

A Spotify Technology SA (SPOT) tornou-se pública em 3 de abril de 2018 usando uma listagem direta, tornando-a uma das empresas mais importantes a fazê-lo.

De acordo com um estudo de caso sobre a listagem direta do Spotify feita pelo Fórum da Harvard Law School sobre Governança Corporativa e Regulamento Financeiro, o Spotify escolheu uma listagem direta em vez de uma oferta pública inicial porque oferecia maior liquidez, permitia que os acionistas existentes vendessem ações diretamente ao público e permitia transparência com os acionistas. descoberta de preços orientada para o mercado, entre outros motivos.

Principais Takeaways

• Uma empresa que busca aumentar o capital sem juros do público listando suas ações tem duas opções - um IPO ou uma listagem direta.
• Com os IPOs, a empresa utiliza os serviços de intermediários chamados subscritores, que facilitam o processo de IPOs e cobram uma comissão pelo seu trabalho.
• Empresas que não podem pagar por subscrição, não querem diluição de ações ou estão evitando períodos de bloqueio geralmente escolhem o processo de listagem direta, uma opção mais barata que uma oferta pública inicial. Sem intermediário, no entanto, não há rede de segurança que garanta a venda das ações.
• As listagens diretas também são conhecidas como veiculação direta ou ofertas públicas diretas. Nesse processo, a empresa vende ações diretamente ao público sem obter ajuda de intermediários.