Investir na Apple: os riscos e recompensas

Em 2007, a Apple, Inc. (AAPL) lançou o iPhone com enorme sucesso. A visão do fundador da empresa, Steve Jobs, se concretizou, pois a AAPL conseguiu capturar e envolver um novo gênero de consumidores em seu império de hardware e software. O impacto resultante nas ações da empresa foi ainda mais impressionante. Começou em torno de US $ 12 e continuou sua ascensão durante uma crise financeira global, chegando, oito anos depois, a US $ 127. Sem fim à vista, as recompensas parecem ilimitadas. Mas há riscos que os investidores parecem destinados a ignorar até que as paredes desabem?

Recompensas da Apple

Se você tivesse sorte (ou alguns podem considerá-lo brilhante) o suficiente para imaginar o impacto que o iPhone teria nos ganhos e margens da Apple e investiu nas ações há uma década, você ficaria extasiado com as recompensas recebidas de sua posição. E enquanto as ações ignoram continuamente a direção dos mercados, movendo-se (na maior parte) em uma trajetória ascendente, a pergunta permanece: as recompensas futuras superam os riscos? Vamos considerar quatro pontos:

1. A maioria dos analistas concorda que as vendas do iPhone impulsionam a AAPL. A penetração em novos mercados, particularmente o sucesso de seu empreendimento na China, determinará em grande parte se a empresa pode produzir um forte crescimento ano a ano. A empresa também pode explorar novas áreas, como consoles de jogos, serviços de streaming, relógios, outros "dispositivos vestíveis" e os mercados de TV / DVD / decodificador. E, embora possam gerar avenidas de crescimento futuro, elas não conduzirão a um crescimento de ganhos de curto prazo (nos próximos 18 meses e dois anos), como a crescente demanda doméstica esperada pelo iPhone.
2. Em abril de 2014, a empresa anunciou um grande programa de retorno de capital na forma de recompras de ações e aumentos de dividendos que recompensavam os acionistas. A expectativa é que seja outro anúncio semelhante em 2015, cujo impacto será sentido em 2016.
3. A relação preço / lucro da Apple é 17, 1x (um pouco acima da avaliação da Standard & Poor's), com o crescimento esperado superando o do mercado, tornando-o uma avaliação extremamente atraente.
4. Uma forte posição de caixa em seu balanço é citada por muitos como um catalisador para o crescimento, ou pelo menos, recompras de ações continuadas.

Riscos da Apple

É difícil competir com uma forte valorização das ações e um forte crescimento previsto e antecipado, mas pode haver riscos aos investidores.

Novamente, o foco está no iPhone para riscos de curto prazo. Uma desaceleração no crescimento e penetração no mercado de smartphones pode ser exponencialmente mais dolorosa para a Apple, já que mais da metade de sua receita atual vem de seus produtos para iPhone. Uma desaceleração em qualquer um dos itens a seguir pode reduzir substancialmente o preço múltiplo e das ações da Apple: crescimento geral do mercado de smartphones, crescimento da participação de mercado do iPhone ou penetração na China. Considerando que as previsões dos analistas para as vendas do iPhone são otimistas para este ano, o próximo ano poderá mostrar composições negativas ou um declínio ano a ano, o que derrubaria efetivamente o múltiplo da ação.

O crescimento futuro depende de novas categorias de produtos ou de um produto que redefiniria uma categoria atual. Alguns céticos se perguntam por que a empresa está tão interessada em devolver seu dinheiro por meio de recompras de ações e dividendos, em vez de investir novamente em pesquisa e desenvolvimento ou fazer aquisições. Existe o risco de que a empresa não consiga sustentar sua estratégia “inovadora” no futuro, porque não está colocando esse dinheiro para trabalhar hoje para descobrir a tecnologia de amanhã.

A linha inferior

A Apple tem sido sinônimo de crescimento e inovação, capturando todo o dinheiro da tecnologia de um consumidor com seus produtos de computação pessoal (Mac), smartphone (iPhone) e tablet (iPad), aumentando efetivamente os custos de troca para um nível inegavelmente alto. Os riscos estão na capacidade futura da empresa de manter esses consumidores enquanto atrai novos em mais mercados. As novas tecnologias tornam os consumidores inconstantes. Eles querem o mais novo e o melhor, e a lealdade à marca será sacrificada para possuir o próximo maior gadget. O risco é que a Apple não esteja concorrendo quando a nova onda chegar.