Oferta Pública Inicial (IPO)
Uma oferta pública inicial (IPO) refere-se ao processo de oferta de ações de uma empresa privada ao público em uma nova emissão de ações. A emissão pública de ações permite que uma empresa obtenha capital de investidores públicos. A transição de uma empresa privada para uma empresa pública pode ser um momento importante para os investidores privados obterem ganhos completos de seus investimentos, pois normalmente inclui prêmios de ações para os atuais investidores privados. Enquanto isso, também permite que investidores públicos participem da oferta.
Uma empresa que planeja um IPO normalmente seleciona um subscritor ou subscritores. Eles também escolherão uma bolsa na qual as ações serão emitidas e subsequentemente negociadas publicamente.
O termo oferta pública inicial (IPO) tem sido um chavão em Wall Street e entre os investidores há décadas. Os holandeses são creditados com a realização do primeiro IPO moderno, oferecendo ações da Companhia Holandesa das Índias Orientais ao público em geral. Desde então, os IPOs têm sido utilizados como uma forma de as empresas obterem capital de investidores públicos através da emissão de ações públicas. Ao longo dos anos, as IPOs foram conhecidas por tendências de alta e baixa na emissão. Os setores individuais também experimentam tendências de alta e baixa nas emissões devido à inovação e a vários outros fatores econômicos. Os IPOs de tecnologia multiplicaram-se no auge do boom das empresas com as empresas iniciantes sem receita correndo para se listar no mercado de ações. A crise financeira de 2008 resultou em um ano com o menor número de IPOs. Após a recessão após a crise financeira de 2008, os IPOs pararam e, alguns anos depois, novas listagens foram raras. Mais recentemente, grande parte do burburinho de IPO mudou-se para os chamados unicórnios - empresas iniciantes que atingiram avaliações privadas de mais de US $ 1 bilhão. Os investidores e a mídia especulam pesadamente sobre essas empresas e sua decisão de abrir o capital por meio de uma oferta pública inicial ou permanecer privada.
4:46Oferta Pública Inicial (IPO) Explained
Como funcionam os IPOs
Antes de um IPO, uma empresa é considerada privada. Como uma empresa privada, o negócio cresceu com um número relativamente pequeno de acionistas, incluindo investidores iniciais, como fundadores, familiares e amigos, além de investidores profissionais, como investidores de capital de risco ou investidores anjos.
Quando uma empresa atinge um estágio em seu processo de crescimento, onde acredita que está madura o suficiente para os rigores dos regulamentos da SEC, juntamente com os benefícios e responsabilidades para com os acionistas públicos, ela começará a anunciar seu interesse em se tornar pública. Normalmente, esse estágio de crescimento ocorre quando uma empresa atinge uma avaliação privada de aproximadamente US $ 1 bilhão, também conhecida como status de unicórnio. No entanto, empresas privadas com várias avaliações com fundamentos sólidos e potencial de lucratividade comprovado também podem se qualificar para uma abertura de capital, dependendo da concorrência no mercado e de sua capacidade de atender aos requisitos de listagem.
Um IPO é um grande passo para uma empresa. Ele fornece à empresa acesso para levantar muito dinheiro. Isso dá à empresa uma maior capacidade de crescer e expandir. A maior transparência e a credibilidade da listagem de ações também podem ser um fator para ajudá-lo a obter melhores condições ao buscar fundos emprestados.
As ações de IPO de uma empresa são precificadas por meio de due diligence de subscrição. Quando uma empresa abre seu capital, a propriedade privada de ações anteriormente detida se converte em propriedade pública e as ações existentes de acionistas privados passam a valer o preço de negociação público. A subscrição de ações também pode incluir disposições especiais para a propriedade pública e privada. Geralmente, a transição do privado para o público é um momento fundamental para os investidores privados lucrarem e obterem os retornos esperados. Os acionistas privados podem deter suas ações no mercado público ou vender uma parte ou todas elas para obter ganhos.
Enquanto isso, o mercado público abre uma enorme oportunidade para milhões de investidores comprarem ações da empresa e contribuírem com capital para o patrimônio líquido da empresa. O público consiste em qualquer investidor individual ou institucional que esteja interessado em investir na empresa. No geral, o número de ações que a empresa vende e o preço pelo qual as ações são vendidas são os fatores geradores do novo valor do patrimônio líquido da empresa. O patrimônio líquido ainda representa ações de propriedade de investidores quando é privado e público, mas com uma abertura de capital, o patrimônio líquido aumenta significativamente com o caixa da emissão primária.
Principais Takeaways
- Uma oferta pública inicial refere-se ao processo de oferta de ações de uma empresa privada ao público em uma nova emissão de ações.
- As empresas devem atender aos requisitos das bolsas e da SEC para realizar uma oferta pública inicial.
- Os IPOs oferecem às empresas a oportunidade de obter capital oferecendo ações através do mercado primário.
- As empresas contratam bancos de investimento para comercializar, medir a demanda, definir o preço e a data do IPO e muito mais.
- Um IPO pode ser visto como uma estratégia de saída para os fundadores e investidores iniciais da empresa, obtendo o lucro total de seu investimento privado.
Subscritores e o processo de IPO
Um IPO de maneira abrangente consiste em duas partes. A primeira é a fase de pré-marketing da oferta, enquanto a segunda é a própria oferta pública inicial. Quando uma empresa está interessada em uma oferta pública inicial, anunciará aos subscritores solicitando ofertas privadas ou também poderá fazer uma declaração pública para gerar interesse. Os subscritores lideram o processo de IPO e são escolhidos pela empresa. Uma empresa pode escolher um ou vários subscritores para gerenciar partes diferentes do processo de IPO de forma colaborativa. Os subscritores estão envolvidos em todos os aspectos da due diligence, preparação de documentos, arquivamento, marketing e emissão de IPO.
As etapas para um IPO incluem o seguinte:
- Os subscritores apresentam propostas e avaliações discutindo seus serviços, o melhor tipo de título a ser emitido, preço de oferta, quantidade de ações e prazo estimado para a oferta no mercado.
- A empresa escolhe seus subscritores e formalmente concorda em subscrever os termos por meio de um contrato de subscrição.
- As equipes de IPO são formadas por subscritores, advogados, contadores públicos certificados e especialistas da Securities and Exchange Commission.
- As informações sobre a empresa são compiladas para a documentação IPO necessária.
uma. A Declaração de Registro S-1 é o principal documento de abertura de capital. Ele tem duas partes: o prospecto e as informações de arquivamento de capital fechado. O S-1 inclui informações preliminares sobre a data prevista para o depósito. Ele será revisado frequentemente durante todo o processo pré-IPO. O prospecto incluído também é revisado continuamente. - Os materiais de marketing são criados para pré-marketing da nova emissão de estoque.
uma. Os subscritores e executivos comercializam a emissão de ações para estimar a demanda e estabelecer um preço final de oferta. Os subscritores podem fazer revisões em suas análises financeiras durante todo o processo de marketing. Isso pode incluir a alteração do preço do IPO ou da data de emissão, conforme entenderem.
b. As empresas tomam as medidas necessárias para atender a requisitos específicos de oferta de ações públicas. As empresas devem cumprir os requisitos de listagem de troca e os requisitos da SEC para empresas públicas. - Formar um conselho de administração.
- Garanta processos para relatar informações financeiras e contábeis auditáveis a cada trimestre.
- A empresa emite suas ações em uma data de abertura de capital.
uma. O capital da emissão primária para os acionistas é recebido em dinheiro e registrado no patrimônio líquido no balanço patrimonial. Posteriormente, o valor da ação no balanço patrimonial torna-se dependente do valor patrimonial da empresa por ação de forma abrangente. - Algumas disposições pós-IPO podem ser instituídas.
uma. Os subscritores podem ter um prazo especificado para comprar uma quantidade adicional de ações após a data inicial da oferta pública.
b. Certos investidores podem estar sujeitos a períodos de silêncio.
Vantagens de finanças corporativas
O objetivo principal de um IPO é aumentar o capital de uma empresa. Também pode vir com outras vantagens.
- A empresa obtém acesso ao investimento de todo o público investidor para obter capital.
- Facilita transações de aquisição mais fáceis (compartilhar conversões). Também pode ser mais fácil estabelecer o valor de uma meta de aquisição se ela tiver ações listadas publicamente.
- O aumento da transparência, fornecido com os relatórios trimestrais exigidos, geralmente pode ajudar uma empresa a receber termos de empréstimos de crédito mais favoráveis do que uma empresa privada.
- Uma empresa pública pode levantar fundos adicionais no futuro por meio de ofertas secundárias, porque já tem acesso aos mercados públicos por meio do IPO.
- As empresas públicas podem atrair e manter uma melhor gerência e funcionários qualificados por meio de participação líquida no patrimônio líquido (por exemplo, ESOPs). Muitas empresas compensam executivos ou outros funcionários por meio da compensação de ações no IPO.
- Os IPOs podem proporcionar a uma empresa um custo de capital mais baixo, tanto em ações quanto em dívida.
- Aumente a exposição, o prestígio e a imagem pública da empresa, o que pode ajudar as vendas e os lucros da empresa.
Desvantagens e alternativas
As empresas podem enfrentar várias desvantagens na abertura de capital e potencialmente escolher estratégias alternativas. Algumas das principais desvantagens incluem o seguinte:
- Um IPO é caro, e os custos de manutenção de uma empresa pública são contínuos e geralmente não estão relacionados aos outros custos dos negócios.
- A empresa é obrigada a divulgar informações financeiras, contábeis, fiscais e outras informações comerciais. Durante essas divulgações, talvez seja necessário revelar publicamente segredos e métodos de negócios que possam ajudar os concorrentes.
- Surgem custos legais, contábeis e de marketing significativos, muitos dos quais estão em andamento.
- Maior tempo, esforço e atenção exigidos da gerência para geração de relatórios.
- O risco de que o financiamento necessário não seja aumentado se o mercado não aceitar o preço do IPO.
- Há perda de controle e problemas mais fortes de agência devido a novos acionistas que obtêm direitos de voto e podem controlar efetivamente as decisões da empresa por meio do conselho de administração.
- Há um risco aumentado de questões legais ou regulamentares, como ações judiciais de classe de valores mobiliários e ações de acionistas.
- As flutuações no preço das ações de uma empresa podem ser uma distração para a administração, que pode ser compensada e avaliada com base no desempenho das ações e não nos resultados financeiros reais.
- Estratégias usadas para aumentar o valor das ações de uma empresa pública, como o uso excessivo de dívida para recomprar ações, podem aumentar o risco e a instabilidade na empresa.
- A rígida liderança e governança do conselho de administração pode dificultar a retenção de bons gerentes dispostos a assumir riscos.
A disponibilidade de ações públicas exige esforços, despesas e riscos significativos que uma empresa pode decidir não assumir. Permanecer privado é sempre uma opção. Em vez de abrir o capital, as empresas também podem solicitar lances para uma compra. Além disso, pode haver algumas alternativas que as empresas possam explorar.
Listagem direta
Uma listagem direta é quando um IPO é realizado sem subscritores. As listagens diretas ignoram o processo de subscrição, o que significa que o emissor tem mais riscos se a oferta não for bem-sucedida, mas os emissores também podem se beneficiar de um preço mais alto das ações. Uma oferta direta geralmente só é viável para uma empresa com uma marca conhecida e um negócio atraente.
Leilão holandês
Em um leilão holandês, um preço de IPO não está definido. Os potenciais compradores podem fazer lances pelas ações que desejam e pelo preço que estão dispostos a pagar. Os licitantes que estavam dispostos a pagar o preço mais alto recebem então as ações disponíveis. Em 2004, a Alphabet (GOOG) realizou seu IPO através de um leilão holandês. Outras empresas como o Interactive Brokers Group (IBKR), Morningstar (MORN) e The Boston Beer Company (SAM) também realizaram leilões holandeses por suas ações, em vez de um IPO tradicional.
Investindo em IPOs
Quando uma empresa decide arrecadar dinheiro por meio de uma oferta pública inicial de ações, é somente após cuidadosa análise e análise que essa estratégia de saída específica maximiza o retorno dos primeiros investidores e aumenta o capital para os negócios. Portanto, quando a decisão de abertura de capital for tomada, as perspectivas de crescimento futuro provavelmente serão altas e muitos investidores públicos se alinharão para colocar as mãos em algumas ações pela primeira vez. Geralmente, os IPOs são descontados para garantir as vendas, o que os torna ainda mais atraentes, especialmente quando geram muitos compradores da emissão primária.
Inicialmente, o preço do IPO geralmente é fixado pelos subscritores através de seu processo de pré-marketing. Na sua essência, o preço do IPO é baseado na avaliação da empresa usando técnicas fundamentais. A técnica mais comum usada é o fluxo de caixa descontado, que é o valor presente líquido dos fluxos de caixa futuros esperados da empresa. Os subscritores e investidores interessados analisam esse valor em uma base por ação. Outros métodos que podem ser usados para definir o preço incluem o valor do patrimônio, o valor da empresa, ajustes comparáveis da empresa e muito mais. Os subscritores consideram a demanda, mas também costumam descontar o preço para garantir o sucesso no dia do IPO.
Pode ser bastante difícil analisar os fundamentos e os técnicos de uma emissão de IPO. Os investidores assistirão às manchetes das notícias, mas a principal fonte de informações deve ser o prospecto, disponível assim que a empresa registrar seu Registro S-1. O prospecto fornece muitas informações úteis. Os investidores devem prestar atenção especial à equipe de gerenciamento e seus comentários, bem como à qualidade dos subscritores e às especificidades do negócio. As IPOs bem-sucedidas normalmente serão apoiadas por grandes bancos de investimento que têm a capacidade de promover bem uma nova questão.
No geral, o caminho para um IPO é muito longo. Dessa forma, os investidores públicos que geram interesse podem seguir títulos em desenvolvimento e outras informações ao longo do caminho para ajudar a complementar sua avaliação do melhor e do potencial preço da oferta. O processo de pré-marketing normalmente inclui a demanda de grandes investidores privados credenciados e investidores institucionais que influenciam fortemente as negociações do IPO no dia da abertura. Os investidores em público não se envolvem até o dia final da oferta. Todos os investidores podem participar, mas especificamente os investidores individuais devem ter acesso à negociação. A maneira mais comum de um investidor individual obter ações é ter uma conta em uma plataforma de corretagem que recebeu uma alocação e deseja compartilhá-la com seus clientes.
Maiores IPOs
- Alibaba Group (BABA) em 2014, levantando US $ 25 bilhões
- Softbank Group (SFTBF) em 2018, levantando US $ 23, 5 bilhões
- American Insurance Group (AIG) em 2006, levantando US $ 20, 5 bilhões
- VISA (V) em 2008, levantando US $ 19, 7 bilhões
- General Motors (GM) em 2010, levantando US $ 18, 15 bilhões
- Facebook (FB) em 2012, levantando US $ 16, 01 bilhões
atuação
Existem vários fatores que podem afetar o retorno de uma oferta pública inicial, que é frequentemente acompanhada de perto pelos investidores. Algumas IPOs podem ser exageradas pelos bancos de investimento, o que pode levar a perdas iniciais. No entanto, a maioria dos IPOs é conhecida por obter ganhos no comércio a curto prazo à medida que são apresentados ao público. Existem algumas considerações importantes para o desempenho do IPO.
Trancar
Se você olhar para os gráficos após muitas ofertas iniciais iniciais, perceberá que, após alguns meses, as ações sofrerão uma forte queda. Isso geralmente ocorre devido ao vencimento do período de bloqueio. Quando uma empresa abre seu capital, os subscritores fazem com que os membros da empresa, como funcionários e funcionários, assinem um contrato de bloqueio. Os acordos de bloqueio são contratos juridicamente vinculativos entre os subscritores e os membros da empresa, proibindo-os de vender quaisquer ações por um período de tempo especificado. O período pode variar de três a 24 meses. Noventa dias é o período mínimo estabelecido de acordo com a Regra 144 (lei SEC), mas o bloqueio especificado pelos subscritores pode durar muito mais tempo. O problema é que, quando os bloqueios expiram, todos os insiders têm permissão para vender suas ações. O resultado é uma corrida de pessoas tentando vender suas ações para obter lucro. Esse excesso de oferta pode exercer forte pressão descendente sobre o preço das ações.
Períodos de espera
Alguns bancos de investimento incluem períodos de espera em seus termos de oferta. Isso reserva algumas ações para compra após um período específico. O preço pode aumentar se essa alocação for comprada pelos subscritores e diminuir se não.
Invertendo
Inverter é a prática de revender um estoque de IPO nos primeiros dias para obter um lucro rápido. É comum quando as ações são descontadas e disparam no primeiro dia de negociação.
Ações de rastreamento
Intimamente relacionado a um IPO tradicional é quando uma empresa existente separa uma parte do negócio como sua própria entidade autônoma, criando estoques de rastreamento. A lógica por trás dos spin-offs e da criação de ações de rastreamento é que, em alguns casos, as divisões individuais de uma empresa podem valer mais separadamente do que como um todo. Por exemplo, se uma divisão tem um alto potencial de crescimento, mas grandes perdas de corrente em uma empresa de crescimento lento, pode valer a pena escavá-la e manter a empresa-mãe como um grande acionista, permitindo que ela aumente capital adicional de um IPO.
Da perspectiva de um investidor, essas podem ser oportunidades interessantes de IPO. Em geral, a cisão de uma empresa existente fornece aos investidores muitas informações sobre a controladora e sua participação na empresa alienadora. Mais informações disponíveis para potenciais investidores geralmente são melhores que menos e, portanto, os investidores mais experientes podem encontrar boas oportunidades nesse tipo de cenário. Os spin-offs geralmente experimentam menos volatilidade inicial porque os investidores têm mais consciência.
IPOs a longo prazo
As IPOs são conhecidas por ter retornos voláteis do dia da abertura que podem atrair investidores que desejam se beneficiar dos descontos envolvidos. A longo prazo, o preço de um IPO se estabelecerá em um valor estável que pode ser seguido por métricas tradicionais de preço das ações, como médias móveis. Os investidores que gostam da oportunidade de abertura de capital, mas podem não querer correr o risco individual de ações, podem procurar fundos gerenciados focados em universos de IPO. Existem alguns fundos de índice IPO ou ETFs que também podem ser um bom investimento, como o First Trust US Equities Opportunities ETF (FPX).
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