Como o ROA e o ROE fornecem uma imagem clara da saúde corporativa

Com todos os índices que os investidores lançam, é fácil ficar confuso. Considere retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) e retorno sobre ativos (ROA). Como ambos medem um tipo de retorno, à primeira vista essas duas métricas parecem bastante semelhantes. Ambos avaliam a capacidade da empresa de gerar ganhos com seus investimentos. Mas eles não representam exatamente a mesma coisa. Um exame mais detalhado dessas duas proporções revela algumas diferenças importantes. Juntos, no entanto, eles fornecem uma representação mais clara do desempenho de uma empresa. Aqui, examinamos cada proporção e o que as separa.

Retorno sobre o Patrimônio Líquido

De todos os índices fundamentais que os investidores observam, um dos mais importantes é o retorno sobre o patrimônio líquido. É um teste básico de quão efetivamente a administração de uma empresa usa o dinheiro dos investidores. O ROE mostra se a administração está aumentando o valor da empresa a uma taxa aceitável. ROE é calculado como:

ROE = Lucro Líquido AnualO Patrimônio Líquido Médio \ begin {align}} & \ text {ROE} = \ frac {\ text {Lucro Líquido Anual}} {\ text {Patrimônio Líquido Médio}} \\ \ end {align} ROE = Patrimônio Líquido Médio Lucro Líquido Anual

Você pode encontrar o lucro líquido na demonstração do resultado e o patrimônio líquido aparece na parte inferior do balanço da empresa.

Vamos calcular o ROE da empresa fictícia Ed's Carpets. A demonstração de resultados de 2018 da Ed coloca seu lucro líquido em US $ 3, 822 bilhões. No balanço, você encontrará um patrimônio líquido total em 2018 de US $ 25, 268 bilhões; em 2017, foi de US $ 6, 814 bilhões.

Para calcular o ROE, o patrimônio líquido médio de 2018 e 2017 (US $ 25.268 bilhões + US $ 6.814 bilhões ÷ 2 = US $ 16.041 bilhões) e dividir o lucro líquido de 2018 (US $ 3.822 bilhões) por essa média. Você chegará a um retorno sobre o patrimônio líquido de 0, 23, ou 23%. Isso nos diz que, em 2018, a Ed's Carpets gerou um lucro de 23% em cada dólar investido pelos acionistas.

Muitos investidores profissionais buscam um ROE de pelo menos 15%. Portanto, somente por esse padrão, a capacidade de Ed's Carpets de extrair lucros do dinheiro dos acionistas parece bastante impressionante. (Para ler mais, consulte "Mantenha seus olhos no ROE".)

ROA e ROE dão uma imagem clara da saúde corporativa

Retorno sobre ativos

Agora, voltemos ao retorno dos ativos, que, oferecendo uma visão diferente da eficácia da administração, revela quanto lucro uma empresa obtém por cada dólar de seus ativos. Os ativos incluem coisas como dinheiro no banco, contas a receber, propriedades, equipamentos, estoque e móveis. O ROA é calculado assim:

ROA = Lucro líquido anualTotal de ativos \ begin {alinhado} & \ text {ROA} = \ frac {\ text {Lucro líquido anual}} {\ text {Total de ativos}} \\ \ end {alinhado} ROA = Total de ativosAnual Lucro Líquido

(Você também pode solicitar ao computador: Consulte "Qual é a fórmula para calcular o retorno sobre ativos (ROA) no Excel?")

Vamos olhar para o Ed novamente. Você já sabe que faturou US $ 3, 822 bilhões em 2018 e pode encontrar ativos totais no balanço. Em 2018, o total de ativos da Ed's Carpets totalizou US $ 448, 507 bilhões. Seu lucro líquido dividido pelo total de ativos fornece um retorno sobre os ativos de 0, 0085, ou 0, 85%. Isso nos diz que, em 2018, a Ed's Carpets obteve menos de 1% de lucro com os recursos que possuía.

Este é um número extremamente baixo. Em outras palavras, o ROA desta empresa conta uma história muito diferente sobre seu desempenho e seu ROE. Poucos gerentes profissionais de dinheiro consideram ações com um ROA inferior a 5%. (Para leitura adicional, consulte "ROA a caminho".)

A diferença tem tudo a ver com passivos

O grande fator que separa ROE e ROA é a alavancagem financeira, ou dívida. A equação fundamental do balanço mostra como isso é verdade: ativos = passivos + patrimônio líquido . Essa equação nos diz que, se uma empresa não possui dívidas, o patrimônio líquido e o total de ativos serão os mesmos. Segue-se então que o ROE e o ROA também seriam os mesmos.

Mas se essa empresa assumir alavancagem financeira, o ROE aumentaria acima do ROA. A equação do balanço patrimonial - se expressa de maneira diferente - pode nos ajudar a entender o motivo: patrimônio líquido = ativos - passivos. Ao assumir dívidas, uma empresa aumenta seus ativos, graças ao dinheiro que entra. Mas, como o patrimônio é igual a ativos menos a dívida total, uma empresa diminui seu patrimônio aumentando a dívida. Em outras palavras, quando a dívida aumenta, o patrimônio diminui e, como o capital é o denominador do ROE, o ROE, por sua vez, recebe um impulso.

Ao mesmo tempo, quando uma empresa assume dívidas, o total de ativos - o denominador do ROA - aumenta. Assim, a dívida amplia o ROE em relação ao ROA.

O balanço de Ed deve revelar por que o retorno sobre o patrimônio e o retorno sobre os ativos da empresa eram tão diferentes. A fabricante de tapetes possuía uma enorme quantidade de dívida, que mantinha seus ativos altos e reduzia o patrimônio líquido. Em 2018, possuía um total de passivos que ultrapassavam US $ 422 bilhões - mais de 16 vezes o seu patrimônio líquido total de US $ 25.268 bilhões.

Como o ROE pesa o lucro líquido apenas contra o patrimônio dos proprietários, não diz muito sobre o quão bem uma empresa usa seu financiamento com empréstimos e emissão de títulos. Essa empresa pode oferecer um ROE impressionante, sem ser realmente mais eficaz no uso do patrimônio líquido para aumentar a empresa. O ROA, porque seu denominador inclui dívida e patrimônio, pode ajudá-lo a ver como uma empresa coloca essas duas formas de financiamento em uso.

A linha inferior

Portanto, verifique o ROA e o ROE. Eles são diferentes, mas juntos fornecem uma imagem clara da eficácia da gerência. Se o ROA for sólido e os níveis de dívida forem razoáveis, um ROE forte é um sinal sólido de que os gerentes estão fazendo um bom trabalho ao gerar retornos dos investimentos dos acionistas. O ROE é certamente uma "dica" de que a administração está dando mais aos acionistas pelo seu dinheiro. Por outro lado, se o ROA for baixo ou a empresa tiver muitas dívidas, um ROE alto pode dar aos investidores uma falsa impressão sobre o destino da empresa.