Como funcionam as estratégias de negociação do programa

As estratégias de negociação de programas acontecem nos bastidores, negociando até 30% do volume diário na NYSE. Eles negociam sem emoção e podem ser altamente lucrativos. Essas operações, chamadas operações do programa, ocorrem silenciosamente, alheias ao caos do pregão. No entanto, investidores experientes seriam tolos em ignorar como e por que um sistema que produz uma média de mais da metade do volume diário de negociação na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) funciona tão bem.

Principais Takeaways

• A negociação de programas refere-se ao uso de algoritmos gerados por computador para negociar uma cesta de ações em grandes volumes e, às vezes, com grande frequência.
• Os algoritmos são programados para serem executados e monitorados por humanos, embora, uma vez executados, os programas gerem negócios, não humanos.
• As estratégias de negociação de programas podem executar milhares de operações por dia (por exemplo, negociação de alta frequência ou HFT), enquanto outras estratégias executam operações a cada poucos meses para reequilibrar as carteiras de longo prazo.
• Embora cada vez mais popular, o comércio de programas também foi responsabilizado por falhas de mercado, como falhas no flash.

Definindo uma estratégia de negociação de programas

Em termos gerais, a negociação de programas é uma negociação de grande volume feita por sistemas, geralmente automatizados, com base em um programa ou idéia subjacente. No entanto, há mais para programar a negociação do que essa definição simples implica. A NYSE define a negociação do programa como uma "ampla gama de estratégias de negociação de portfólio que envolvem a compra ou venda de 15 ou mais ações com um valor total de mercado de US $ 1 milhão ou mais".

O termo "troca de sistema" é freqüentemente usado de forma intercambiável com troca de programa; no entanto, isso não é totalmente preciso. A negociação do sistema refere-se a uma metodologia que pode produzir negociação do programa se realizada em volume suficiente. Por outro lado, determinadas negociações do programa podem ser geradas por uma metodologia de negociação do sistema. A negociação do programa, para nossos propósitos aqui, refere-se apenas à definição da NYSE.

As pessoas planejam a estratégia ...

Ao contrário da crença popular, a estratégia subjacente do portfólio por trás de uma compra ou venda de programa geralmente não é gerada por computador. As metas podem ser tão díspares quanto o equilíbrio do portfólio, para alocações amplas de ativos e alocações de setores. Podem ser estratégias intradia, estratégias de curto ou longo prazo. As estratégias reais e os algoritmos que geram compras e vendas de programas são de propriedade de cada participante e estão entre os segredos mais bem guardados de Wall Street.

... Mas os computadores fazem o trabalho

As trocas de programas são quase sempre executadas por computadores, embora haja casos em que esse não é o caso. Por exemplo, se a instituição XYZ quiser vender uma cesta de 15 ações, totalizando US $ 2 milhões, poderia simplesmente dividir a venda entre vários corretores diferentes. Por outro lado, um grande programa de compra de uma única ação pode ir diretamente a um formador de mercado ou a um único corretor, que o divide em unidades menores. Na prática, a NYSE está interessada apenas em regular as negociações de programas gerados por computador e, em particular, aquelas geradas por grandes movimentos no prêmio de futuros.

A negociação de programas está em toda parte

É importante ressaltar que grande parte da negociação de programas envolve os mercados futuros e também o mercado à vista. A mais simplista e amplamente conhecida dessas estratégias é a arbitragem de índices. A arbitragem de índices é freqüentemente usada por instituições com carteiras de ações muito grandes e diversas sob administração.

Por exemplo, uma instituição compra futuros quando o prêmio é baixo, enquanto vende simultaneamente uma cesta de ações em uma operação de hedge para obter alguns pontos de retorno sobre o que um portfólio de ações da S&P produziria por conta própria.

O ponto importante para o investidor individual é que o mercado futuro e o mercado à vista estão intimamente interligados. Movimentos em um mercado podem desencadear movimentos no outro. Todos os dias, os futuros de S&P têm um valor justo com base em uma fórmula que inclui, por exemplo, dias até o vencimento e o custo de transporte para uma cesta de ações proporcional.

50-60%

A partir de 2018, foi relatado que a negociação do programa representava 50% a 60% de todas as negociações realizadas durante um dia normal de negociação, com esse número subindo para acima de 90% durante os períodos de ext

Existem certos níveis de prêmio que geram negociações do programa, embora isso varie um pouco entre as empresas devido aos diferentes custos de transporte. Todos os dias existem "níveis de execução de compra" e "níveis de execução de venda". A melhor (e única pública) fonte de informação para os níveis diários de valor justo e execução de prêmios pode ser encontrada no site da Program Trading Research da HL Camp & Co. Além disso, a NYSE publica todas as semanas as atividades de negociação de programas das firmas-membro na semana anterior em seu site. Esta é uma leitura interessante, mas não particularmente útil para decisões em tempo real.

Regras Regras Regras

Durante as décadas de 80 e 90, o comércio de programas foi amplamente responsabilizado pela volatilidade excessiva no mercado de ações e foi apontado como o culpado de alguns grandes acidentes. Como resultado, a NYSE impôs regras que definem determinados horários em que a negociação de programas gerados por computador é restrita.

Desde que as novas regras foram estabelecidas, houve muito poucas interrupções diretamente atribuídas ao comércio de programas. Dada a quantidade de liquidez que a negociação de programas contribui para os mercados de ações e de futuros, seu efeito é provavelmente mais benéfico do que não, mesmo durante correções acentuadas.

O tempo é fundamental

A compra e venda de programas tem uma tendência a acontecer em determinados horários do dia, às vezes chamados de horários de reversão. Com o tempo, isso se tornará evidente para o observador atento por picos de volume e oscilações de preços mais amplas. Por que isso é importante? Digamos que você possua uma ação da Dow e queira vendê-la, não ajudaria você a fazê-lo durante um programa de compra?

A linha inferior

As negociações do programa representam grande parte da atividade de mercado de qualquer dia e seu impacto nos movimentos do mercado é importante. Durante os meses mais lentos do verão, as negociações do programa representam até 50% da atividade do mercado. Os investidores inteligentes devem observar os padrões e determinar o tempo de compra e venda para garantir que não sejam pegos no lado errado desses negócios de grande volume controlados por computador.