Como os investidores podem lucrar com empresas falidas

Falência é uma palavra que poucas pessoas gostam de ouvir, mas pode apresentar grandes oportunidades para investidores dispostos a fazer uma pequena pesquisa prática. As falências são um processo que ocorre quando as empresas não conseguem mais pagar seus débitos. Freqüentemente, isso ocorre como resultado de um ambiente econômico ruim, má administração interna, expansão excessiva, novos passivos, novos regulamentos e uma série de outras razões.

Este artigo analisará exatamente o que acontece durante uma falência e como os investidores podem lucrar com isso.

O declínio

O processo de falência geralmente é demorado e complexo. Embora seja fácil entender como funciona do ponto de vista teórico, existem muitas complicações que surgem quando se trata de valores de liquidação e condições de pagamento.

Existem dois tipos de falências que as empresas podem registrar:

Capítulo 7

Esse tipo de falência ocorre quando uma empresa sai completamente do negócio e designa um agente fiduciário para liquidar e distribuir todos os seus ativos aos credores e proprietários da empresa.

Em uma bancarrota do capítulo 7, a dívida não garantida é separada em classes ou categorias, com cada classe recebendo prioridade para pagamento. A dívida garantida é garantida ou garantida por garantias para reduzir o risco associado aos empréstimos. As dívidas prioritárias são pagas primeiro. Dívidas garantidas são pagas a seguir. A dívida não garantida e não prioritária é então paga com quaisquer fundos restantes da liquidação de ativos.

Capítulo 11

Este é o tipo mais comum de falência corporativa para empresas públicas. Em uma bancarrota do capítulo 11, uma empresa continua as operações diárias normais enquanto ratifica um plano para reorganizar seus negócios e ativos de maneira a torná-la capaz de cumprir suas obrigações financeiras e, eventualmente, emergir da falência.

O processo de falência do capítulo 11 é o seguinte:

1. O Programa de Trustee dos Estados Unidos (o braço de falências do Departamento de Justiça) primeiro nomeia um comitê para agir em nome de acionistas e credores.
2. O comitê designado trabalha com a empresa para criar um plano para reorganizar e sair da falência. (Este plano será discutido em mais detalhes posteriormente.)
3. Em seguida, a empresa libera uma declaração de divulgação após ser revisada pela Securities and Exchange Commission (SEC). Esta declaração contém os termos propostos da falência.
4. Proprietários e credores votarão para aprovar ou desaprovar o plano. O plano também pode ser aprovado pelos tribunais sem o consentimento do proprietário ou credor, se for considerado justo para todas as partes.
5. Depois que o plano é aprovado, a empresa deve registrar uma versão mais detalhada do plano na SEC através do Formulário 8-K. Este formulário contém detalhes mais específicos sobre os valores e condições de pagamento.
6. O plano é executado pela empresa. As ações da "nova" empresa são distribuídas e os pagamentos são feitos.

O plano

As empresas que entram em falência geralmente têm dívidas esmagadoras que não podem ser quitadas inteiramente em dinheiro (afinal, a empresa está falida). Como resultado, as empresas públicas normalmente desmantelam suas ações originais e emitem novas ações para efetuar pagamentos de ações pelos valores acordados.

A distribuição de novas ações ocorre na seguinte ordem:

1. Credores garantidos - São bancos que emprestaram dinheiro à empresa com ativos como garantia.
2. Credores não garantidos - São bancos, fornecedores e obrigacionistas que forneceram dinheiro à empresa por meio de empréstimos ou produtos, mas sem garantia.
3. Acionistas - São os acionistas e proprietários da empresa.

Observe que os acionistas estão no final da lista. Infelizmente, eles quase sempre ficam presos a quase nada depois que uma empresa sai da falência.

Então, onde está o valor? Vamos dar uma olhada.

O investimento

Atingir retornos acima da média geralmente envolve pensar fora da caixa, mas onde é possível ganhar dinheiro com uma falência? A resposta não está no que ocorre antes, mas no que ocorre depois que uma empresa entra em falência.

O preço de uma ação não é apenas um reflexo dos fundamentos da empresa, mas também um resultado da oferta e demanda de ações do mercado. Às vezes, flutuações na oferta e na demanda podem criar desvios em relação ao verdadeiro valor fundamental de uma empresa. Como resultado, o preço da ação pode não ser um reflexo preciso dos fundamentos da empresa. Esses são os tipos de situações em que os investidores espertos procuram investir e podem ocorrer a partir de falências.

Quando uma empresa declara falência, a maioria das pessoas não fica feliz porque os proprietários perdem quase tudo o que têm e os credores recuperam apenas uma fração do que emprestaram. Como resultado, quando a empresa emerge da reorganização em falência e emite novas ações para esses dois grupos de acionistas, os acionistas geralmente não estão interessados ​​em detê-las a longo prazo. De fato, a maioria deles despeja as ações rapidamente no mercado secundário.

No geral, isso resulta no excesso de oferta de ações que são geradas não a partir de fundamentos ruins, mas de partes interessadas apáticas ou infelizes. Essas novas ações geralmente entram no mercado com muito pouco alarde (sem road show, abertura de capital, bombeamento etc.), o que resulta em nenhum prêmio adicional ao preço das ações. Esse cenário cria valor para aqueles dispostos a pegar as ações baratas e mantê-las até que elas subam em valor.

Os riscos

Apesar de quão fácil esse processo possa parecer, ainda há uma série de riscos associados ao investimento em empresas emergentes da falência. Por exemplo, as novas ações de uma empresa podem não refletir com precisão o valor da nova empresa; portanto, a venda pode ser justificada. Os problemas que levaram a empresa à falência ainda podem existir, e é provável que o cenário se repita.

Outra ameaça ao investimento em falências são os chamados investidores abutres. Esses são grupos de investimento especializados na compra de grandes participações (dívida e títulos) em empresas que operam sob o Capítulo 11 antes da emissão de novas ações, garantindo assim uma grande quantidade de ações pós-falência. Esses grupos já descobriram o valor e geralmente são os primeiros vendedores após a recuperação das ações após a falência.

Então, quando é um bom momento para investir? A chave é fazer algumas boas pesquisas antigas (ou due diligence, como os investidores gostam de chamar). Procure empresas com fundamentos sólidos que só entraram em falência devido a circunstâncias extremas. Falhas em aquisições, ações desfavoráveis ​​e empresas com passivos identificáveis ​​(como uma linha de produtos defeituosa) geralmente fazem bons investimentos pós-falência. As ações com um valor de mercado baixo têm maior probabilidade de serem mal avaliadas após a falência. Além disso, ações com baixos limites de mercado e liquidez são frequentemente ignoradas pelos investidores abutres e, portanto, podem representar valores melhores do que os já captados.

A linha inferior

O processo de reorganização da falência é longo e complexo. No entanto, algumas empresas públicas são capazes de emergir e se tornar lucrativas novamente. Essas empresas podem representar algumas das melhores oportunidades de investimento subvalorizadas para investidores bem-sucedidos lucrarem no mercado atual.

(Para mais informações, consulte Uma visão geral da falência corporativa .)