Como os consultores de investimentos calculam quanta diversificação suas carteiras precisam?

Uma ferramenta eficaz para consultores de investimento para determinar a quantidade de diversificação necessária para um portfólio é a teoria moderna de portfólio (MPT). O MPT é usado para determinar uma fronteira eficiente para a otimização do portfólio e usa a diversificação para atingir esse objetivo. A fronteira eficiente fornece um retorno máximo possível para uma certa quantidade de risco assumido.

A MPT afirma que, para um determinado portfólio de ativos, existe uma combinação otimizada de estoques e ativos para fornecer o maior retorno para um determinado nível de risco. A MPT utiliza diversificação, alocação de ativos e reequilíbrio periódico para otimizar portfólios. O MPT foi criado pela primeira vez por Harry Markowitz na década de 1950, e ele finalmente ganhou um Prêmio Nobel por isso. Uma inovação adicional do MPT adicionou o cálculo de títulos do Tesouro (T-bonds) e títulos do Tesouro (T-bills) como um ativo livre de risco que muda a fronteira eficiente.

Correlação

O MPT usa as medidas estatísticas de correlação para determinar o relacionamento entre ativos em um portfólio. O coeficiente de correlação é uma medida da relação entre como dois ativos se movem juntos e é medido em uma escala de -1 a +1. Um coeficiente de correlação de 1 representa um relacionamento positivo perfeito pelo qual os ativos se movem juntos na mesma direção e no mesmo grau. Um coeficiente de correlação -1 representa uma correlação negativa perfeita entre dois ativos, o que significa que eles se movem em direções opostas um do outro.

O coeficiente de correlação é calculado considerando a covariância dos dois ativos dividida pelo produto do desvio padrão de ambos os ativos. A correlação é essencialmente uma medida estatística de diversificação. A inclusão de ativos em um portfólio com correlação negativa pode ajudar a reduzir a volatilidade e o risco geral desse mix de ativos. (Para leitura relacionada, consulte "Como você pode calcular a correlação usando o Excel?")

Atingindo a diversificação ideal para reduzir o risco não sistemático

O MPT mostra que, combinando mais ativos em uma carteira, a diversificação é aumentada enquanto o desvio padrão, ou a volatilidade, da carteira é reduzido. No entanto, a diversificação máxima é alcançada com cerca de 30 ações em um portfólio. Depois desse ponto, incluir mais ativos acrescenta uma quantidade insignificante de diversificação. A diversificação é útil para reduzir o risco não sistemático. Risco não sistemático é o risco associado a uma determinada ação ou setor.

Por exemplo, cada ação de um portfólio tem risco associado a notícias negativas que afetam esse estoque. Ao diversificar para outros estoques e setores, o declínio de um ativo tem menos impacto no portfólio maior. No entanto, a diversificação é incapaz de reduzir o risco sistemático, que é o risco associado ao mercado em geral. Durante períodos de alta volatilidade, os ativos tornam-se mais correlacionados e têm uma tendência maior de se mover na mesma direção. Somente estratégias de hedge mais sofisticadas podem mitigar riscos sistemáticos.

Houve algumas críticas ao MPT ao longo dos anos. Uma crítica importante é que o MPT assume uma distribuição gaussiana de retornos de ativos. Os retornos financeiros geralmente não seguem distribuições simétricas, como a distribuição gaussiana. O MPT assume ainda que a correlação entre ativos é estática, quando, na realidade, o grau de correlação entre ativos pode variar. A fronteira eficiente está sujeita a mudanças que o MPT pode não representar com precisão.

(Para leitura relacionada, consulte: "Como diversificar seu portfólio além dos estoques".)