Como as empresas se beneficiam de swaps de taxa de juros?

Na sua essência, os swaps de taxa de juros são um instrumento derivativo construído com base na premissa de vantagem comparativa. Para ver como os swaps de taxas de juros beneficiam ambas as partes, tente entender os ganhos do comércio em um cenário macro e aplique essas lições às transações de micro-swap.

Existem outras vantagens possíveis - podem existir assimetrias de informação nos mercados de capitais ou as duas partes podem simplesmente ter perfis de risco diferentes - mas os benefícios mais comuns são derivados de vantagens comparativas em diferentes mercados de crédito.

O que é vantagem comparativa?

A vantagem comparativa refere-se à capacidade de uma entidade produzir um bem ou serviço a um custo de oportunidade menor do que outra entidade. Essa idéia está centrada na eficiência relativa, não na eficiência absoluta.

Considere o seguinte exemplo: Durante uma única hora de trabalho, Tom pode plantar cinco árvores ou 10 arbustos. Durante a mesma hora de trabalho, Jerry pode plantar duas árvores ou oito arbustos. Tom é absolutamente mais eficiente que Jerry no plantio de qualquer tipo de planta.

No entanto, para cada arbusto que Tom planta, ele abre metade da árvore (seu custo de oportunidade); Jerry só precisa sacrificar um quarto de uma árvore para plantar um arbusto. Jerry é relativamente mais eficiente no plantio de arbustos do que Tom. Essa é a vantagem comparativa de Jerry.

Suponha que Tom plante uma árvore para Jerry em troca de plantar três arbustos para ele. Por conta própria, Tom normalmente teria que desistir de uma árvore e meia para plantar três arbustos. Enquanto isso, Jerry teria que desistir de quatro arbustos para plantar uma árvore sozinho. Ao se especializar e negociar, ambas as partes se beneficiam.

Vantagem comparativa em swaps de taxa de juros

Agora, por exemplo, adote a versão mais simples de um swap de taxa de juros. Uma parte negocia pagamentos de juros de taxa fixa em troca de pagamentos de juros de taxa flutuante de outra parte. Cada um demonstra uma vantagem comparativa em um mercado de crédito específico.

Por exemplo, uma empresa com uma classificação de crédito mais alta paga menos para levantar fundos em termos idênticos do que uma empresa com menos crédito. O prêmio de empréstimo pago pela empresa de classificação mais baixa é maior em relação aos empréstimos com taxa fixa de juros do que aos empréstimos com taxas flutuantes.

Embora a empresa com classificação de crédito mais alta possa obter termos mais baixos nos mercados de taxa fixa e flutuante, ela possui apenas uma vantagem comparativa em um deles. Suponha que a empresa AA possa tomar empréstimos nos mercados de taxa fixa em 10% ou na LIBOR de seis meses em LIBOR + 0, 35%. A empresa BBB pode tomar empréstimos fixos em 11, 25% ou a LIBOR de seis meses + um%.

Ambas as empresas gostariam de emprestar US $ 10 milhões em 10 anos. Um swap mutuamente lucrativo pode ser negociado da seguinte forma: A empresa AA toma emprestado a uma taxa fixa de 10% e a BBB empresta a LIBOR + um por cento. A empresa AA concorda em pagar juros BBB na LIBOR fixa de seis meses (não + um por cento) e recebe uma taxa fixa de 9, 9% em troca.

O efeito líquido é que a Companhia AA está efetivamente fazendo empréstimos a LIBOR + 0, 1%, ou 0, 25% a menos do que se fosse diretamente para credores de taxas flutuantes. Na verdade, a empresa BBB empresta, na rede, uma taxa fixa de 10, 9% (a 1% na LIBOR e 9, 9% na AA), que é 0, 35% menor que um empréstimo fixo direto. Neste exemplo, as duas empresas arbitraram suas diferenças relativas de custo de oportunidade.