Como apostar na volatilidade quando o VXX expira

Durante a crise financeira de 2008, os investidores começaram a se concentrar cada vez mais na volatilidade do mercado de ações, procurando maneiras de se proteger contra ou lucrar diretamente com ela. O produto mais popular vinculado à volatilidade foi o ETN iPath S&P 500 VIX de Curto Prazo (VXX), lançado em 2009 e com vencimento em 30 de janeiro de 2019. O emissor, Barclays PLC, possui um novo produto semelhante, o VXXB.

Aqui estão alguns fatos importantes sobre a nota negociada em bolsa VXX.

Uma cartilha no VXX

• Lançado em 2009
• Permite que os investidores apostem no tamanho das oscilações no S&P 500 Index (SPX)
• Usado por investidores individuais e gestores de fundos de hedge
• Chegou a US $ 2 bilhões sob gestão em fevereiro de 2018, agora US $ 800 milhões
• Estruturado como instrumento de dívida com vencimento em 30 de janeiro de 2019
• Será substituído pelo VXXB, que possui outros recursos

^{Fonte: The Wall Street Journal}

Significado para Investidores

Em um período de dois anos, incluindo a crise financeira de 2008 e um profundo mercado de baixa, os comerciantes de opções nervosas fizeram o Índice de Volatilidade CBOE (VIX) subir mais de 700%, observa o Journal. O VIX mede as oscilações de preço esperadas no Índice S&P 500 nos próximos 30 dias, com base na negociação de contratos de opções a ele associados.

O VIX costuma ser chamado de medidor de medo para o mercado. Da mesma forma, o Investopedia Anxiety Index (IAI) foi criado para avaliar os níveis de preocupação dos leitores sobre a economia, o mercado de valores mobiliários e o mercado de crédito.

À medida que o VIX disparava e os preços das ações caíam, também o interesse dos investidores em encontrar maneiras de lucrar. Isso estimulou o desenvolvimento de produtos vinculados ao VIX, que é um índice de mercado, não um título negociável. O VXX, lançado em 2009, tornou-se o mais popular desses produtos, com base em ativos e volume de negócios, por dados do FactSet Research Systems citados pelo Journal.

Estruturado como uma nota negociada em bolsa, o VXX é negociado como um fundo negociado em bolsa (ETF) ou uma ação. No entanto, os ETFs são instrumentos de dívida com vencimentos especificados. Para a VXX, essa data é 30 de janeiro de 2019. Os investidores que ainda detêm ações a partir de então receberão um pagamento final com base em seu valor patrimonial líquido ao final de 29 de janeiro.

"Se você detém seus ETNs como um investimento de longo prazo, é provável que perca todo ou parte substancial de seu investimento", alerta o prospecto VXX, conforme citado pelo Journal. De fato, o FactSet calcula que o VXX perdeu impressionantes 99, 96% de seu valor desde o início, devido aos altos custos de suas negociações em contratos futuros do VIX.

Como resultado, o VXX só fez sentido econômico como uma ferramenta para especulação de curto prazo. Isso também pode ser muito arriscado, como evidenciado pelo colapso de outros produtos vinculados ao VIX quando a volatilidade aumentou inesperadamente em fevereiro de 2018.

Para substituir o VXX, o Barclays lançou um produto semelhante em 2018, o ETN iPath Série B S&P 500 VIX de Curto Prazo (VXXB). Tem um prazo de vencimento muito maior, 30 anos em vez de 10, e possui uma opção de "resgate de emissor" ou provisão de compra. O Barclays usaria essa cláusula para resgatar as notas VXXB mais cedo se o produto se tornasse inútil para sua manutenção. O VXXB tem cerca de US $ 230 milhões sob administração, por FactSet.

Olhando para o futuro

Apostar na direção futura da volatilidade do mercado de ações pode ser um negócio altamente arriscado, como evidenciado por traders e especuladores experientes que foram aniquilados em fevereiro de 2018. Investidores que não entendem os riscos complexos ou que não têm capital para absorver perda total em produtos relacionados ao VIX, provavelmente deve evitá-los.