Obrigação de dívida colateralizada (CDO)
Uma obrigação de dívida colateralizada (CDO) é um produto financeiro estruturado que reúne ativos geradores de fluxo de caixa e reembala esse conjunto de ativos em parcelas discretas que podem ser vendidas aos investidores. Uma obrigação de dívida colateralizada é nomeada para os ativos agrupados - como hipotecas, títulos e empréstimos - que são essencialmente obrigações de dívida que servem como garantia para o CDO. As tranches em um CDO variam substancialmente em seus perfis de risco. As tranches sênior são geralmente mais seguras porque têm prioridade no retorno da garantia em caso de inadimplência. Como resultado, as tranches sênior de um CDO geralmente têm uma classificação de crédito mais alta e oferecem taxas de cupom mais baixas que as tranches junior, que oferecem taxas de cupom mais altas para compensar seu maior risco de inadimplência.
2:02Uma cartilha sobre obrigação de dívida colateralizada (CDOs)
Noções sobre Obrigações de Dúvidas Colateralizadas (CDO)
As obrigações de dívida garantida são criadas por até cinco partes:
- As firmas de valores mobiliários, que aprovam a seleção de garantias, estruturam as notas em tranches e as vendem para investidores
- Gerentes de CDO, que selecionam as garantias e geralmente gerenciam as carteiras de CDO
- Agências de classificação, que avaliam os CDOs e atribuem a eles classificações de crédito
- Garantidores financeiros, que prometem reembolsar os investidores por quaisquer perdas nas tranches de CDO em troca de pagamentos de prêmios
- Investidores como fundos de pensão e hedge funds
A história dos CDOs
Os CDOs mais antigos foram construídos por Drexel Burnham Lambert, a casa do ex-rei dos títulos de baixa renda Michael Milken, em 1987, montando portfólios de títulos de baixa qualidade emitidos por diferentes empresas. Posteriormente, as empresas de valores mobiliários lançaram CDOs para vários outros ativos com fluxos de renda previsíveis, como empréstimos para automóveis, empréstimos para estudantes, contas a receber de cartão de crédito e até mesmo arrendamento de aeronaves. No entanto, os CDOs continuaram sendo um produto de nicho até 2003-04, quando o boom imobiliário nos EUA levou as partes envolvidas na emissão de CDO a voltar sua atenção para títulos lastreados em hipotecas não principais como uma nova fonte de garantia para CDOs.
CDOs e a crise financeira global
Os CDOs subseqüentemente explodiram em popularidade, com as vendas de CDO subindo quase dez vezes, de US $ 30 bilhões em 2003 para US $ 225 bilhões em 2006. Mas sua implosão subsequente, desencadeada pela correção imobiliária nos EUA, viu os CDOs se tornarem um dos instrumentos de pior desempenho no amplo colapso do mercado de 2007-09. O estouro da bolha do CDO causou prejuízos de centenas de bilhões em algumas das maiores instituições financeiras, resultando em falência ou socorro por meio de intervenção do governo e contribuindo para a escalada da crise financeira global durante esse período.
Apesar de seu papel na crise financeira, as obrigações de dívida colateralizada ainda são uma área ativa de financiamento estruturado. Os CDOs e até os CDOs sintéticos mais infames ainda estão em uso, uma vez que são uma ferramenta para mudar riscos e liberar capital, duas coisas pelas quais Wall Street sempre apetece.
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