Marca d'água
Uma marca d'água alta é o pico mais alto em valor atingido por um fundo ou conta de investimento. Esse termo é frequentemente usado no contexto da remuneração dos administradores de fundos, que é baseada no desempenho. A marca d'água máxima garante que o gerente não receba grandes quantias pagas pelo mau desempenho. Se o gerente perder dinheiro durante um período, ele deve obter o fundo acima do limite máximo antes de receber um bônus de desempenho dos ativos sob gerenciamento (AUM).
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Quebrando a marca d'água
Uma marca d'água alta garante que os investidores não precisem pagar taxas de desempenho por desempenho insatisfatório, mas, mais importante, garante que os investidores não paguem taxas com base no desempenho duas vezes pela mesma quantidade de desempenho.
Marca d'água na prática
Por exemplo, suponha que um investidor seja investido em um fundo de hedge que cobra uma taxa de desempenho de 20%, o que é bastante típico no setor. Suponha que o investidor coloque US $ 500.000 no fundo e, durante seu primeiro mês, o fundo obtém um retorno de 15%. Assim, o investimento original do investidor vale US $ 575.000. O investidor deve uma taxa de 20% sobre esse ganho de US $ 75.000, o que equivale a US $ 15.000.
Nesse ponto, a marca d'água máxima para esse investidor em particular é de US $ 575.000, e o investidor é obrigado a pagar US $ 15.000 ao gerente de portfólio.
Em seguida, suponha que o fundo perca 20% no próximo mês. A conta do investidor cai para um valor de US $ 460.000. É aqui que a importância da marca d'água é notada. Uma taxa de desempenho não precisa ser paga com ganhos de $ 460.000 a $ 575.000, somente após o valor máximo. Suponha que no terceiro mês o fundo obtenha inesperadamente um lucro de 50%. Nesse caso improvável, o valor da conta do investidor aumenta de US $ 460.000 para US $ 690.000. Sem uma marca d'água em vigor, o investidor deve a taxa original de US $ 15.000, mais 20% no ganho de US $ 460.000 a US $ 690.000, o que equivale a 20% em um ganho de US $ 230.000 ou US $ 46.000 adicionais em taxas de desempenho.
Valor de uma marca d'água alta
A marca d'água alta impede que essa "taxa dupla" ocorra. Com uma marca d'água alta em vigor, todos os ganhos de US $ 460.000 a US $ 575.000 são desconsiderados, mas ganhos acima da marca d'água alta estão sujeitos à taxa baseada no desempenho. Neste exemplo, além da taxa original baseada no desempenho de US $ 15.000, esse investidor deve 20% aos ganhos de US $ 575.000 a US $ 690.000, que são US $ 23.000 adicionais.
No total, com uma marca d'água alta em vigor, o investidor deve US $ 38.000 em taxas de desempenho, que são US $ 690.000 menos o investimento original de US $ 500.000 multiplicado por 20%. Sem uma marca d'água alta, que esteja abaixo dos padrões do setor, o investidor deve uma taxa de desempenho de 20% em todos os ganhos, o que equivale a US $ 61.000. O valor de uma marca d'água alta é inquestionável.
Uma marca d'água e o "passeio livre"
Várias coisas podem acontecer quando um investidor entra em um fundo durante um período de baixo desempenho. Por exemplo, na Goldman Sachs Asset Management, um investidor que compra o fundo a um valor patrimonial líquido (NAV) abaixo da marca d'água máxima desfrutará da vantagem do NAV de assinatura para a marca d'água máxima sem pagar uma taxa. Essa situação é conhecida como "carona grátis". Ele permite que novos investidores se beneficiem da compra de um fundo de baixo desempenho sem penalizar os investidores existentes. Outros fundos podem evitar o "free ride" cobrando uma taxa de desempenho por qualquer desempenho positivo.
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