Aqui está o que acontece quando um título é chamado

Os investidores de renda fixa em ambientes de baixa taxa de juros geralmente descobrem que a taxa mais alta que estão recebendo de seus títulos e CDs atuais não dura até o vencimento. Em muitos casos, eles receberão um aviso de seus emissores informando que seu principal será reembolsado em uma data específica no futuro. Os títulos que possuem recursos de compra garantem esse direito aos emissores de instrumentos de renda fixa como medida de proteção contra uma queda nas taxas de juros.

Embora as perspectivas de uma taxa de cupom mais alta possam tornar os títulos exigíveis mais atraentes, as provisões de compra podem ser um choque. Mesmo que o emissor pague um bônus quando o título for pago, você ainda poderá acabar perdendo dinheiro. Além disso, talvez você não consiga reinvestir o dinheiro a uma taxa de retorno semelhante, o que pode atrapalhar seu portfólio.

Aqui, veremos como uma chamada funciona, como pode causar perdas, o que procurar em um vínculo exigível e como se preparar para a possibilidade de seu vínculo ser chamado.

O que é um recurso de chamada?

Novas emissões de títulos e outros instrumentos de renda fixa pagarão uma taxa de juros que espelha o ambiente atual da taxa de juros. Se as taxas forem baixas, todos os títulos e CDs emitidos durante esse período também pagarão uma taxa baixa. Quando as taxas são altas, a mesma regra se aplica. No entanto, os emissores de investimentos em renda fixa descobriram que isso pode prejudicar o fluxo de caixa quando eles são obrigados a continuar pagando uma alta taxa de juros após a queda das taxas. Portanto, eles geralmente incluem um recurso de chamada em seus problemas que fornece um meio de reembolsar um problema de longo prazo mais cedo, se as taxas caírem acentuadamente. Muitos problemas de curto prazo também são exigíveis.

Por exemplo, uma empresa que emite uma nota de 30 anos pagando cinco por cento pode incorporar um recurso de compra ao título que permita à empresa resgatá-lo após um período de tempo predeterminado, como após cinco anos. Dessa forma, a corporação não precisará continuar pagando cinco por cento aos seus detentores de títulos se as taxas de juros caírem de dois a quatro por cento após a venda da emissão. Às vezes, as empresas também usam os recursos de uma oferta de ações para retirar a dívida de títulos.

Quando você recebe um aviso de chamada

Os detentores de títulos receberão um aviso do emissor informando sobre a chamada, seguido pelo retorno de seu principal. Em alguns casos, os emissores atenuam a perda de receita com a chamada, pagando a emissão com um prêmio, como US $ 105. Isso significaria que todos os detentores de títulos receberiam um prêmio de cinco por cento acima do valor nominal (US $ 1.000 por título), além do principal, como um consolo da chamada.

Como os recursos de compra são considerados uma desvantagem para o investidor, títulos exigíveis com vencimentos mais longos geralmente pagam uma taxa pelo menos um quarto de ponto superior às emissões comparáveis ​​não pagáveis. Os recursos de chamada podem ser encontrados em questões corporativas, municipais e governamentais, bem como em CDs. As ações preferenciais também podem conter provisões para chamadas.

Como você pode perder dinheiro

Vejamos um exemplo para ver como uma provisão de chamada pode causar uma perda. Digamos que você esteja considerando um título de 20 anos, com um valor nominal de US $ 1.000, emitido há sete anos e com uma taxa de cupom de 10% com uma provisão de chamadas no décimo ano. Ao mesmo tempo, devido à queda nas taxas de juros, um título de qualidade semelhante que está chegando ao mercado pode pagar apenas cinco por cento ao ano. Você decide comprar o título de maior rendimento a um preço de compra de US $ 1.200 (o prêmio é resultado do maior rendimento). Isso resulta em um rendimento anual de 8, 33% (US $ 100 / US $ 1.200).

Suponha que passem três anos e você esteja felizmente coletando a maior taxa de juros. Então, o mutuário decide se aposentar do título. Se o prêmio da chamada corresponder a juros de um ano, 10%, você receberá um cheque pelo valor nominal da obrigação (US $ 1.000) mais o prêmio (US $ 100). Em relação ao preço de compra de US $ 1.200, você terá perdido US $ 100 na transação de compra e venda. Além disso, uma vez que o vínculo é chamado, sua perda é bloqueada.

O que procurar antes de comprar um título exigível

Quando você compra um título no mercado secundário, é importante entender todos os recursos de chamada que seu corretor deve divulgar por escrito ao negociar um título. Normalmente, as provisões de chamadas podem ser inspecionadas na escritura de emissão da emissão.

Ao analisar títulos exigíveis, um vínculo não tem necessariamente mais ou menos probabilidade de ser chamado do que outro de qualidade semelhante. Você seria mal informado ao pensar que apenas os títulos corporativos podem ser chamados. Os títulos municipais também podem ser chamados. O principal fator que leva um emissor a pagar seus títulos é a taxa de juros. Um recurso, no entanto, que você deseja procurar em um vínculo exigível é a proteção de chamadas. Isso significa que há um período durante o qual o título não pode ser chamado, permitindo que você aproveite os cupons, independentemente dos movimentos da taxa de juros.

Antes de comprar um título exigível, também é importante garantir que ele realmente ofereça um rendimento potencial mais alto. Encontre títulos que não sejam exigíveis e compare seus rendimentos com os exigíveis. No entanto, a localização de títulos sem recursos de chamada pode não ser fácil, pois a grande maioria costuma ser exigível.

Se você possui um título exigível, mantenha-se ciente de seu status para que, se ele for chamado, possa decidir imediatamente como investir o produto. Para descobrir se seu título foi chamado, você precisará do nome do emissor ou do número CUSIP do título. Em seguida, você pode verificar com seu corretor ou com vários editores online.

Por fim, não se confunda com o termo "compromisso até o vencimento". Isso não garante que o título não seja resgatado antecipadamente. Esse termo significa simplesmente que uma quantidade suficiente de fundos, geralmente na forma de obrigações diretas do governo dos EUA, para pagar o principal e os juros do título até o vencimento é mantida em garantia. Quaisquer recursos existentes para chamar títulos antes do vencimento ainda podem se aplicar.

Como se preparar para uma chamada

Como mencionamos acima, a principal razão pela qual um título é chamado é uma queda nas taxas de juros. Nesse momento, os emissores avaliam seus empréstimos pendentes, incluindo títulos, e consideram maneiras de cortar custos. Se acharem que é vantajoso aposentar seus títulos atuais e garantir uma taxa mais baixa emitindo novos títulos, eles podem ir em frente e pagar seus títulos. Se o seu título exigível pagar pelo menos um por cento a mais do que as edições mais recentes de qualidade idêntica, é provável que uma ligação possa ser realizada em um futuro próximo.

Nesse momento, você como detentor de títulos deve examinar seu portfólio para se preparar para a possibilidade de perder esse ativo de alto rendimento. Primeiro, observe o preço de negociação do seu título. É consideravelmente mais do que você pagou por isso? Nesse caso, talvez seja melhor vendê-lo antes de ser chamado. Mesmo que você pague o imposto sobre ganhos de capital, ainda obtém lucro.

Obviamente, você pode se preparar para uma chamada apenas antes que ela aconteça. Alguns títulos são livremente exigíveis, o que significa que podem ser resgatados a qualquer momento. Mas se o seu título tiver proteção contra chamadas, verifique a data de início em que o emissor pode chamá-lo. Depois que essa data passa, o título não corre apenas o risco de ser chamado a qualquer momento, mas seu prêmio pode começar a diminuir. Você pode encontrar essas informações na escritura do título. Provavelmente, um cronograma indicará as datas potenciais das ligações e o prêmio da ligação.

Por fim, você pode empregar certas estratégias de títulos para ajudar a proteger seu portfólio contra riscos de chamadas. Laddering, por exemplo, é a prática de comprar títulos com diferentes datas de vencimento. Se você possui um portfólio em escala e alguns de seus títulos são chamados, seus outros títulos com muitos anos restantes até o vencimento ainda podem ser novos o suficiente para estar sob proteção de chamada. E seus títulos mais próximos da maturidade não serão chamados, porque os custos de chamar a emissão não valeriam a pena para a empresa. Embora apenas alguns títulos estejam em risco de serem chamados, seu portfólio geral permanece estável.

A linha inferior

Não há como impedir uma ligação. Mas, com algum planejamento, você pode aliviar a dor antes que ela aconteça com seu vínculo. Compreenda os recursos de chamada de um título antes de comprá-lo e procure títulos com proteção de chamada. Isso pode lhe dar algum tempo para avaliar sua participação se as taxas de juros sofrerem um declínio. Finalmente, para determinar se um título exigível realmente oferece um rendimento mais alto, sempre o compare com o rendimento de títulos semelhantes que não são exigíveis.

As chamadas geralmente ocorrem em um momento muito inconveniente para os investidores. Aqueles que devolvem o principal a eles devem pensar cuidadosamente e avaliar para onde estão indo as taxas de juros antes de reinvestir. Um ambiente de taxas crescentes provavelmente ditará uma estratégia diferente da estagnada.