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Um hedge é um investimento para reduzir o risco de movimentos adversos de preços em um ativo. Normalmente, um hedge consiste em assumir uma posição de compensação em um título relacionado.
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QUEBRANDO O Hedge
A cobertura é análoga à contratação de uma apólice de seguro. Se você possui uma casa em uma área propensa a inundações, convém proteger esse ativo contra o risco de inundações - para protegê-lo, em outras palavras - fazendo um seguro contra inundações. Neste exemplo, você não pode impedir uma inundação, mas pode trabalhar com antecedência para mitigar os perigos se e quando ocorrer uma inundação. Existe uma troca de risco-recompensa inerente ao hedge; enquanto reduz o risco potencial, também diminui os ganhos potenciais. Simplificando, o hedge não é gratuito. No caso do exemplo da apólice de seguro contra inundações, os pagamentos mensais aumentam e, se a inundação nunca ocorrer, o segurado não receberá pagamento. Ainda assim, a maioria das pessoas escolheria sofrer essa perda previsível e limitada, em vez de perder repentinamente o teto sobre a cabeça.
No mundo dos investimentos, o hedge funciona da mesma maneira. Investidores e gerentes de dinheiro usam práticas de hedge para reduzir e controlar sua exposição a riscos. Para se proteger adequadamente no mundo dos investimentos, é preciso usar vários instrumentos de maneira estratégica para compensar o risco de movimentos adversos de preços no mercado. A melhor maneira de fazer isso é fazer outro investimento de maneira direcionada e controlada. Obviamente, os paralelos com o exemplo de seguro acima são limitados: no caso de seguro contra inundações, o tomador do seguro seria completamente compensado por sua perda, talvez menos dedutível. No espaço de investimento, a cobertura é ao mesmo tempo mais complexa e uma ciência imperfeita.
Um hedge perfeito é aquele que elimina todos os riscos em uma posição ou portfólio. Em outras palavras, o hedge é 100% correlacionado inversamente ao ativo vulnerável. Isso é mais um ideal do que uma realidade no terreno, e mesmo o hedge perfeito hipotético não é isento de custos. Risco de base refere-se ao risco de que um ativo e um hedge não se movam em direções opostas, como esperado; "base" refere-se à discrepância.
Como funciona a cobertura?
A maneira mais comum de hedge no mundo dos investimentos é por meio de derivativos. Derivativos são títulos que se movem em correspondência com um ou mais ativos subjacentes. Eles incluem opções, swaps, futuros e contratos a termo. Os ativos subjacentes podem ser ações, títulos, mercadorias, moedas, índices ou taxas de juros. Os derivativos podem ser hedges eficazes contra seus ativos subjacentes, uma vez que o relacionamento entre os dois é mais ou menos claramente definido. É possível usar derivativos para estabelecer uma estratégia de negociação na qual uma perda para um investimento seja mitigada ou compensada por um ganho em um derivado comparável.
Por exemplo, se Morty comprar 100 ações da Stock plc (STOCK) a US $ 10 por ação, ele poderá proteger seu investimento, retirando uma opção de venda americana de US $ 5 com um preço de exercício de US $ 8 expirando em um ano. Essa opção concede a Morty o direito de vender 100 ações da STOCK por US $ 8 a qualquer momento no próximo ano. Se um ano depois, STOCK for negociado a US $ 12, Morty não exercerá a opção e sairá em US $ 5. É improvável que se preocupe, já que seu ganho não realizado é de US $ 200 (US $ 195 incluindo o preço da venda). Se STOCK estiver sendo negociado a US $ 0, por outro lado, Morty exercerá a opção e venderá suas ações por US $ 8, por uma perda de US $ 200 (US $ 205 incluindo o preço da venda). Sem a opção, ele perdia todo o investimento.
A eficácia de um hedge derivativo é expressa em termos de delta, às vezes chamado de "hedge ratio". Delta é a quantia que o preço de um derivado move por movimento de US $ 1 no preço do ativo subjacente.
Felizmente, os vários tipos de contratos de opções e futuros permitem que os investidores se protejam da maioria dos investimentos, incluindo aqueles que envolvem ações, taxas de juros, moedas, commodities e muito mais.
A estratégia específica de hedge, bem como a precificação dos instrumentos de hedge, provavelmente dependerão do risco de queda do valor mobiliário subjacente, contra o qual o investidor gostaria de hedge. Geralmente, quanto maior o risco de queda, maior o hedge. O risco de queda tende a aumentar com níveis mais altos de volatilidade e ao longo do tempo; uma opção que expire após um período mais longo e que esteja vinculada a uma segurança mais volátil será, portanto, mais cara como meio de hedge. No exemplo de STOCK acima, quanto maior o preço de exercício, mais cara será a opção, mas mais proteção de preço ela oferecerá também. Essas variáveis podem ser ajustadas para criar uma opção mais barata, que oferece menos proteção, ou uma opção mais cara, que oferece maior proteção. Ainda assim, em um determinado momento, torna-se desaconselhável adquirir proteção adicional de preços da perspectiva da relação custo-benefício.
Cobertura através da diversificação
O uso de derivativos para proteger um investimento permite cálculos precisos de risco, mas requer uma medida de sofisticação e, geralmente, um pouco de capital. Os derivativos não são a única maneira de proteger, no entanto. A diversificação estratégica de um portfólio para reduzir certos riscos também pode ser considerada um hedge, embora um tanto bruto. Por exemplo, Rachel pode investir em uma empresa de artigos de luxo com margens crescentes. Ela pode se preocupar, no entanto, que uma recessão possa acabar com o mercado de consumo conspícuo. Uma maneira de combater isso seria comprar estoques ou serviços de tabaco, que tendem a resistir bem às recessões e a pagar grandes dividendos.
Essa estratégia tem suas vantagens: se os salários forem altos e os empregos forem abundantes, o fabricante de artigos de luxo poderá prosperar, mas poucos investidores serão atraídos por estoques contracíclicos, que podem cair à medida que o capital flui para lugares mais interessantes. Também tem seus riscos: não há garantia de que o estoque de bens de luxo e o hedge se movam em direções opostas. Os dois poderiam cair devido a um evento catastrófico, como aconteceu durante a crise financeira, ou por razões não relacionadas, como inundações na China que elevam os preços do tabaco, enquanto uma greve no México faz o mesmo com a prata.
Spread Hedging
No espaço do índice, declínios moderados de preços são bastante comuns e também são altamente imprevisíveis. Os investidores que se concentram nessa área podem estar mais preocupados com quedas moderadas do que com quedas mais graves. Nesses casos, um spread de venda em baixa é uma estratégia comum de hedge.
Nesse tipo de spread, o investidor do índice compra uma venda que tem um preço de exercício mais alto. Em seguida, ele vende uma venda com um preço mais baixo, mas com a mesma data de vencimento. Dependendo da maneira como o índice se comporta, o investidor possui um grau de proteção de preço igual à diferença entre os dois preços de exercício. Embora seja provável que seja uma quantidade moderada de proteção, muitas vezes é suficiente para cobrir uma breve queda no índice.
Riscos de cobertura
A cobertura é uma técnica utilizada para reduzir o risco, mas é importante ter em mente que quase todas as práticas de cobertura têm suas próprias desvantagens. Primeiro, como indicado acima, o hedge é imperfeito e não é garantia de sucesso futuro, nem garante que quaisquer perdas sejam atenuadas. Em vez disso, os investidores devem pensar em hedge em termos de prós e contras. Os benefícios de uma estratégia específica superam a despesa adicional necessária? Como o hedge raramente resultará em um investidor ganhando dinheiro, vale lembrar que um hedge bem-sucedido é aquele que apenas evita perdas.
Hedge e o Investidor Diário
Para a maioria dos investidores, o hedge nunca entra em jogo em suas atividades financeiras. É improvável que muitos investidores negociem contratos de derivativos a qualquer momento. Parte da razão disso é que os investidores com uma estratégia de longo prazo, como aqueles que estão economizando para a aposentadoria, tendem a ignorar as flutuações diárias de um determinado título. Nesses casos, as flutuações de curto prazo não são críticas, porque um investimento provavelmente aumentará com o mercado em geral.
Para investidores que se enquadram na categoria de compra e manutenção, pode parecer haver pouco ou nenhum motivo para aprender sobre hedge. Ainda assim, como grandes empresas e fundos de investimento tendem a se envolver regularmente em práticas de hedge, e porque esses investidores podem seguir ou até mesmo se envolver com essas grandes entidades financeiras, é útil entender o que implica a cobertura para melhor capaz de rastrear e compreender as ações desses players maiores.
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