Falência corporativa: uma visão geral

Se uma empresa em que você investiu em processos de falência, boa sorte em receber dinheiro de volta, dizem os pessimistas - ou, se o fizer, é provável que você receba centavos do dólar. Mas isso é verdade?

Infelizmente, não há uma resposta única. Diferentes processos ou pedidos de falência geralmente dão alguma idéia sobre se o investidor médio receberá de volta toda ou parte de sua participação financeira, mas mesmo isso é determinado caso a caso. Há também uma ordem hierárquica de credores e investidores que recebe o pagamento primeiro, o segundo e o último. Neste artigo, explicaremos o que acontece quando uma empresa pública solicita proteção sob as leis de falências dos EUA e como isso afeta os investidores.

Os dois principais tipos de falência

Capítulo 7
A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA afirma que, de acordo com o Capítulo 7 do Código de Falências dos EUA, "a empresa interrompe todas as operações e encerra completamente o negócio. Um administrador é nomeado para liquidar (vender) os ativos da empresa e o dinheiro é usado para quitar dívidas. . "

Mas nem toda dívida é criada da mesma forma. Não surpreendentemente, os investidores ou credores que assumiram o menor risco são pagos primeiro. Por exemplo, os investidores que detêm os títulos corporativos da empresa falida têm uma exposição relativamente reduzida: eles já haviam perdoado o potencial de participar de quaisquer lucros excedentes da empresa, em troca da segurança de obter pagamentos de juros especificados.

Os acionistas, no entanto, têm todo o potencial de ver sua participação nos lucros acumulados da empresa, o que se refletirá no preço das ações. Mas a compensação por essa possibilidade de retornos aumentados é o risco de a ação perder valor. Como tal, no caso de uma falência do Capítulo 7, os acionistas não podem ser totalmente compensados ​​pelo valor de suas ações. À luz da relação risco-retorno, parece justo (e lógico) que os acionistas sejam os segundos na fila dos obrigacionistas quando ocorre uma falência.

Os credores garantidos, que são ainda mais avessos ao risco do que os titulares de títulos ordinários, aceitam taxas de juros muito baixas em troca da segurança adicional dos ativos corporativos comprometidos com as obrigações corporativas. Portanto, quando uma empresa se deteriora, os credores garantidos são pagos antes que qualquer portador de título regular comece a ver sua parte do bolo. Este princípio é referido como prioridade absoluta. (Para mais informações, leia nosso guia para iniciantes sobre Investimento em ações.)

Capítulo 11
Este processo do Código de Falências dos EUA envolve não um fechamento, mas uma reorganização dos negócios e ativos do devedor. A empresa no capítulo 11 espera retornar às operações comerciais normais e boa saúde financeira no futuro; esse tipo de falência geralmente é apresentado por empresas que precisam de tempo para reestruturar dívidas que se tornaram incontroláveis.

O capítulo 11 dá à empresa um novo começo, dependente do cumprimento de suas obrigações no âmbito do plano de reorganização. Uma reorganização do capítulo 11 é o mais complexo e, geralmente, o mais caro de todos os processos de falência. Portanto, é realizado somente após a empresa analisar cuidadosamente e considerar todas as alternativas.

As empresas públicas tendem a tentar arquivar no Capítulo 11, em vez de no Capítulo 7, porque isso lhes permite administrar seus negócios e controlar o processo de falência. Em vez de simplesmente entregar seus ativos a um agente fiduciário, uma empresa no Capítulo 11 tem a oportunidade de refazer sua estrutura financeira e voltar a ser lucrativa. Se o processo falhar, todos os ativos são liquidados e as partes interessadas são pagas de acordo com a prioridade absoluta.

Lembre-se de que o capítulo 11 não é um cartão para sair da cadeia. Quando uma empresa solicita o Capítulo 11, é designado um comitê que representa os interesses de credores e acionistas. Esse comitê trabalha com a empresa para desenvolver um plano para reorganizá-la e retirá-la da dívida, transformando-a em uma entidade lucrativa. Os acionistas podem ter direito a voto no plano, mas como sua prioridade é a segunda para todos os credores, isso nunca é garantido. Se nenhum plano de reorganização adequado puder ser preparado pelo comitê e confirmado pelos tribunais, os acionistas poderão não ser capazes de impedir que os ativos de sua empresa sejam vendidos para pagar aos credores. (Para leitura relacionada, consulte "Como obter lucro em ações problemáticas".)

Como a falência afeta os investidores

Como investidor, você está entre uma pedra e um lugar difícil, se sua empresa enfrenta falência. Claramente, ninguém investe dinheiro em uma empresa, seja por meio de ações ou instrumentos de dívida, esperando que declare falência. No entanto, quando você se aventura fora da esfera livre de risco de títulos emitidos pelo governo, está aceitando esse risco adicional.

Quando uma empresa está em processo de falência, suas ações e títulos geralmente continuam sendo negociados, embora a preços extremamente baixos. Geralmente, se você é acionista, normalmente verá um declínio substancial no valor de suas ações no período que antecedeu a declaração de falência da empresa. Títulos para empresas quase falidas geralmente são classificados como lixo eletrônico.

Quando sua empresa falir, há uma chance muito boa de você não recuperar o valor total do seu investimento. De fato, há uma chance de você não receber nada de volta. Aqui está como a SEC resume o que pode acontecer com os detentores de ações e títulos durante o Capítulo 11:

"Durante a falência do Capítulo 11, os detentores de títulos deixam de receber juros e pagamentos de principal e os acionistas deixam de receber dividendos. Se você for um detentor de títulos, poderá receber novas ações em troca de seus títulos, novos títulos ou uma combinação de ações e títulos. um acionista, o agente fiduciário pode solicitar que você devolva suas ações em troca de ações da empresa reorganizada.As novas ações podem ser menos numerosas e valer menos.O plano de reorganização especifica seus direitos como investidor e o que você pode esperar receber, se houver, da empresa ".

Basicamente, uma vez que sua empresa registra qualquer tipo de proteção contra falência, suas oportunidades e direitos como investidor mudam para refletir o status de falência da empresa. Embora algumas empresas efetivamente retornem com sucesso após a reestruturação, você precisa perceber que os riscos que aceitou quando investiu na empresa podem se tornar realidade. E se a sua participação na empresa anterior ao Capítulo 11 acabar valendo alguma coisa na empresa reestruturada, é provável que não seja tanto quanto era quando você entrou na sua posição pela primeira vez e não terá a mesma forma.

Durante a falência do capítulo 7, os investidores são considerados especialmente baixos na escada. Geralmente, as ações de uma empresa em processo no Capítulo 7 geralmente não têm valor e os investidores perdem o dinheiro investido. Se você possui um título, pode receber uma fração do seu valor nominal. O que você recebe depende da quantidade de ativos disponíveis para distribuição e da posição do seu investimento na lista de prioridades.

Os credores garantidos têm as melhores chances de ver o valor de seus investimentos iniciais retornar a eles. Credores e acionistas não garantidos devem esperar até que os credores garantidos sejam adequadamente compensados ​​antes de receberem qualquer compensação pela perda de seus investimentos de maior rendimento. Como os detentores de ações são os últimos da fila, eles geralmente recebem pouco ou nada.

A linha inferior

Do ponto de vista de um investidor, não há muito o que dizer sobre falência. Independentemente do tipo de investimento que você fez em uma empresa, uma vez que ela vá à falência, você provavelmente obterá um retorno mais baixo do que o esperado. Como investidor individual, você não tem mais voz no plano de reestruturação de uma empresa do que em outras ações corporativas nas quais os acionistas votam.

Em geral, o capítulo 11 é melhor que o capítulo 7, mas em ambos os casos, você não deve esperar muito do seu investimento de volta. Relativamente poucas empresas que estão em processo no Capítulo 11 conseguem lucrar novamente após uma reorganização; mesmo se o fizerem, não é um processo rápido. Como investidor, você deve reagir à falência de uma empresa da mesma maneira que faria se uma de suas ações mergulhasse inesperadamente: reconheça e aceite as perspectivas drasticamente reduzidas da empresa e pergunte a si mesmo se ainda deseja se comprometer.

Se a resposta for não, deixe seu investimento com falha; aguentar enquanto a empresa está em processo de falência só levará a noites sem dormir e, talvez, a perdas ainda maiores no futuro.