Alpha e Beta para iniciantes

Frequentemente ouvimos os termos alfa e beta quando falamos de investimentos. Ambos os indicadores medem coisas relacionadas, mas diferentes.

Principais Takeaways

• Alfa é o excesso de retorno de um investimento em relação ao retorno de um índice de referência.
• Beta é a medida da volatilidade relativa.
• Alfa e beta são razões de risco que calculam, comparam e prevêem retornos.

Definindo Alfa

Alpha, um dos indicadores de desempenho do investimento mais comumente citados, é definido como o excesso de retorno de um investimento em relação ao retorno de um índice de referência. Por exemplo, se você investe em uma ação e ela retorna 20%, enquanto o S&P 500 ganhou 5%, o alfa é 15. Um alfa de -15 indicaria que o investimento teve um desempenho abaixo de 20%.

Alfa também é uma medida de risco. No exemplo acima, -15 significa que o investimento era muito arriscado, dado o retorno. Um alfa de zero sugere que um investimento obteve um retorno proporcional ao risco. Alfa maior que zero significa que um investimento superou.

O Alpha é um dos cinco principais indicadores de gerenciamento de risco para fundos mútuos, ações e títulos e, em certo sentido, informa aos investidores se um ativo teve um desempenho melhor ou pior do que o previsto pelo beta.

Quando os gerentes de fundos de hedge falam sobre alfa elevado, geralmente estão dizendo que seus gerentes são bons o suficiente para superar o mercado. Mas isso levanta outra questão importante: quando alfa é o retorno "excedente" sobre um índice, que índice você está usando? Por exemplo, um gestor de fundos pode dizer que gerou um retorno de 20% quando o S&P retornou 15%, um alfa de 5. Mas o S&P é um índice apropriado para usar? Considere um gerente que investiu na Apple Inc. (AAPL) em 1º de agosto de 2014. Comparado ao S&P 500, o alfa ficaria muito bom: a Apple retornou 18, 14%, enquanto o S&P 500 retornou 6, 13%, para um alfa de cerca de 12.

Mas poucos especialistas considerariam o S&P uma comparação adequada para a Apple, dados os diferentes níveis de risco. Talvez o NASDAQ seja uma medida mais apropriada. A NASDAQ naquele mesmo período de um ano retornou 15, 51%, o que reduz o alfa desse investimento da Apple em 2, 63. Portanto, ao julgar se um portfólio tem um alfa alto ou não, é útil perguntar qual é o portfólio da linha de base.

Definindo Beta

Diferentemente do alfa, que mede o retorno relativo, beta é a medida da volatilidade relativa. Ele mede o risco sistemático de um título ou portfólio em comparação com o mercado como um todo. Um estoque de tecnologia como o mencionado no exemplo acima teria um beta superior a 1 (e provavelmente bastante alto), enquanto uma nota T seria próxima de zero porque seus preços dificilmente se movem em relação ao mercado como um todo.

Beta é um fator multiplicativo. Uma ação com beta 2 em relação ao S&P 500 sobe ou desce duas vezes mais que o índice em um determinado período de tempo. Se o beta for -2, a ação se moverá na direção oposta do índice por um fator de dois. Alguns investimentos com betas negativos são fundos negociados em bolsa (ETFs) inversos ou alguns tipos de títulos.

O que o beta também diz é quando o risco não pode ser diversificado. Se você olhar para a versão beta de um fundo mútuo típico, está basicamente lhe dizendo quanto risco você está adicionando a um portfólio de fundos.

Mais uma vez, aplicam-se advertências semelhantes ao alfa: é importante saber o que você está usando como referência para a volatilidade. A Morningstar, Inc. (MORN), por exemplo, usa o Tesouro dos EUA como referência para os cálculos beta. A empresa pega o retorno de um fundo sobre as letras T e compara-o ao retorno sobre o mercado como um todo e, usando esses dois números, gera um beta. No entanto, existem vários outros parâmetros de referência que se poderia usar.

A linha inferior

Alfa e beta são duas razões de risco que os investidores usam como uma ferramenta para calcular, comparar e prever retornos. São números muito importantes para se conhecer, mas é preciso verificar cuidadosamente para ver como são calculados. (Para leitura relacionada, consulte "Qual é a diferença entre alfa e beta?")