Opções Greenshoe: o melhor amigo de um IPO

As empresas que desejam aventurar-se e vender ações ao público podem estabilizar os preços iniciais por meio de um mecanismo legal chamado de opção verde. Greenshoe é uma cláusula contida no contrato de subscrição de uma oferta pública inicial (IPO) que permite aos subscritores comprar até 15% adicionais das ações da empresa pelo preço da oferta. Bancos de investimento e subscritores que participam do processo greenshoe podem exercer essa opção se a demanda pública exceder as expectativas e as ações forem negociadas acima do preço de oferta.

A origem do Greenshoe

O termo "greenshoe" surge da Green Shoe Manufacturing Company (agora chamada Stride Rite Corporation), fundada em 1919. Foi a primeira empresa a implementar a cláusula greenshoe em seu contrato de subscrição. O nome legal é "opção geral de distribuição", pois, além das ações oferecidas originalmente, as ações adicionais são reservadas aos subscritores. Esse tipo de opção é o único método sancionado pela SEC para que um subscritor estabilize legalmente uma nova emissão após a determinação do preço da oferta. A SEC introduziu essa opção para aprimorar a eficiência e a competitividade do processo de captação de recursos da IPO. (Leia mais sobre como a SEC protege os investidores no policiamento do mercado de valores mobiliários: uma visão geral da SEC .)

Estabilização de Preços

É assim que uma opção de greenshoe funciona:

• O subscritor atua como um contato, como um revendedor, encontrando compradores para as ações recém-emitidas de seus clientes.
• Vendedores (proprietários e diretores da empresa) e compradores (subscritores e clientes) determinam o preço das ações.
• Depois que o preço das ações é determinado, eles estão prontos para negociar publicamente. O subscritor usa todos os meios legais para manter o preço da ação acima do preço da oferta.
• Se o subscritor achar que existe uma possibilidade de as ações ficarem abaixo do preço de oferta, ele poderá exercer a opção de compra verde.

Para manter o controle de preços, o subscritor exagerou ou vendeu até 15% mais ações do que o inicialmente oferecido pela empresa. (Para saber mais sobre o papel de um subscritor na avaliação de valores mobiliários, leia Funções de corretagem: subscrição e funções de agência .)

Por exemplo, se uma empresa decide vender 1 milhão de ações publicamente, os subscritores podem exercer sua opção de compra verde e vender 1, 15 milhão de ações. Quando as ações são cotadas e podem ser negociadas publicamente, os subscritores podem recomprar 15% das ações. Isso permite que os subscritores estabilizem os preços das ações flutuantes, aumentando ou diminuindo a oferta de acordo com a demanda pública inicial.

Se o preço de mercado exceder o preço de oferta, os subscritores não poderão recomprar essas ações sem sofrer uma perda. É aqui que a opção greenshoe é útil, permitindo que os subscritores recomprem ações pelo preço de oferta, protegendo-os assim seus interesses.

Se uma oferta pública é negociada abaixo do preço da oferta, isso é chamado de "problema de interrupção". Isso pode gerar uma impressão pública de que as ações oferecidas podem não ser confiáveis, possivelmente induzindo novos compradores a vender ações ou a não comprar ações adicionais. Para estabilizar os preços nesse cenário, os subscritores exercem sua opção e recompram ações pelo preço de oferta, devolvendo essas ações ao credor (emissor).

Sapatos verdes completos, parciais e reversos

O número de ações que o subscritor compra de volta determina se eles exercerão um greenshoe parcial ou um greenshoe completo. Um greenshoe parcial indica que os subscritores são capazes de recomprar apenas alguns estoques antes que o preço das ações suba. Um greenshoe completo ocorre quando eles não conseguem recomprar nenhuma ação antes que o preço da ação aumente. O subscritor exerce a opção completa quando isso acontece e compra pelo preço da oferta. A opção greenshoe pode ser exercida a qualquer momento nos primeiros 30 dias após a oferta.

Uma opção de compra reversa tem o mesmo efeito no preço das ações que a opção regular, mas, em vez de comprar ações, o subscritor pode comprar ações no mercado aberto e vendê-las de volta ao emissor, mas somente se o preço da ação cair abaixo o preço de oferta.

Opção Greenshoe em ação

É comum as empresas oferecerem a opção greenshoe em seu contrato de subscrição. Por exemplo, a Exxon Mobil Corporation (NYSE: XOM) vendeu 84, 58 milhões de ações adicionais durante uma oferta pública inicial, porque os investidores fizeram pedidos para comprar 475, 5 milhões de ações, apesar de a empresa oferecer inicialmente apenas 161, 9 milhões de ações. A empresa deu esse passo porque a demanda superou em muito a oferta de ações.

A linha inferior

A opção greenshoe reduz o risco de uma empresa emitir novas ações, permitindo que o subscritor tenha o poder de compra para cobrir posições vendidas se o preço da ação cair, sem o risco de comprar ações se o preço subir. Em troca, isso mantém o preço da ação estável, beneficiando emissores e investidores.