Previsão da direção do mercado com índices de put / call

Embora a maioria dos operadores de opções esteja familiarizada com a oferta de opções de alavancagem e flexibilidade, nem todos estão cientes de seu valor como ferramentas preditivas. No entanto, um dos indicadores mais confiáveis ​​da direção futura do mercado é uma medida de sentimento de contrariedade conhecida como taxa de volume de opções de compra / venda.

Ao rastrear o volume diário e semanal de opções de compra e venda no mercado de ações dos EUA, podemos avaliar os sentimentos dos traders. Enquanto um volume de compradores em excesso normalmente sinaliza que o fundo do mercado está próximo, muitos compradores de chamadas normalmente indicam que o topo do mercado está sendo produzido. O mercado em baixa de 2002, no entanto, alterou os valores-limite críticos para esse indicador. Neste artigo, explicarei o método básico da relação put / call e incluirei novos valores de limite para a relação diária put / call apenas com patrimônio.

Principais Takeaways

• Um dos indicadores mais confiáveis ​​da direção futura do mercado é uma medida de sentimento de contrariedade conhecida como taxa de volume de opções de compra / venda.
• Em suma, os compradores de opções perdem cerca de 90% do tempo.
• Como costuma acontecer quando o mercado fica muito otimista ou muito baixa, as condições se tornam maduras para uma reversão.

Apostas contra a multidão

É sabido que os operadores de opções, especialmente os compradores de opções, não são os operadores de maior sucesso. Em suma, os compradores de opções perdem cerca de 90% do tempo. Embora certamente haja alguns traders que se saem bem, não faria sentido negociar contra as posições dos traders de opções, já que a maioria deles tem um histórico tão sombrio? A relação contrária de venda / compra de sentimentos demonstra que vale a pena ir contra a multidão de negociantes de opções. Afinal, a multidão de opções geralmente está errada.

No final de 1999 e no início do novo milênio, os compradores de opções estavam em frenesi, comprando muitos caminhões de opções de compra de ações de tecnologia e outras jogadas de impulso. À medida que a taxa de venda / compra caía abaixo do nível tradicional de baixa, parecia que esses compradores frenéticos de opções eram como ovelhas sendo levadas ao abate. E com certeza, com o volume de compras de compra em relação a venda em alturas extremas, o mercado revirou e começou sua feia descida.

Como costuma acontecer quando o mercado fica muito otimista ou muito baixa, as condições se tornam maduras para uma reversão. Infelizmente, a multidão está apanhada demais no frenesi da alimentação para perceber. Quando a maioria dos compradores em potencial está no mercado, normalmente temos uma situação em que o potencial para novos compradores atinge um limite; Enquanto isso, temos muitos vendedores em potencial prontos para acelerar e obter lucro ou simplesmente sair do mercado porque suas opiniões mudaram. A taxa de venda / compra é uma das melhores medidas que temos quando estamos nessas zonas de sobre-venda (baixa) ou sobrecompra (alta).

Dados da taxa de colocação / chamada do CBOE

Olhar para dentro do mercado pode nos dar pistas sobre sua direção futura. Os índices de put / call fornecem uma excelente janela para o que os investidores estão fazendo. Quando a especulação nas chamadas for excessiva, a taxa de put / call será baixa. Quando os investidores estão em baixa e os insumos de especulação se tornam excessivos, a relação put / call será alta. A Figura 1 apresenta o volume diário de opções para 17 de maio de 2002, da Chicago Board Options Exchange (CBOE). O gráfico mostra os dados para os volumes de venda e compra de ações, índice e opções totais.

O índice de ações / chamadas de ações nesse dia em particular foi de 0, 64, o índice de opções de ações / chamadas de índice foi de 1, 19 e o total de opções de ações / chamadas de opções foi de 0, 72. Como você verá abaixo, precisamos conhecer os valores passados ​​dessas proporções para determinar nossos extremos de sentimentos. Também suavizaremos os dados em médias móveis para facilitar a interpretação.

Volume de opções da Chicago Board Options Exchange (CBOE)

Figura 1: Volume diário de opções para 17 de maio de 2002
Fonte: Estatísticas do Mercado CBOE 17/5/02

Série Histórica Total de Relação Semanal de Put / Call

Existem diferentes maneiras de construir uma proporção de put / call, mas a relação total de put / call semanal total do CBOE tradicional é um bom ponto de partida. Por total, entendemos o total semanal dos volumes de opções de compra e venda de ações e opções de índice. Simplesmente aceitamos todas as opções negociadas na semana anterior e dividimos pelo total semanal de chamadas negociadas. Essa é a proporção total semanal de venda / compra. Quando a relação entre o volume de vendas e as vendas fica muito alta (o que significa mais vendas negociadas em relação às chamadas), o mercado está pronto para uma reversão para o lado positivo e, normalmente, está em um declínio de baixa.

Quando o índice fica muito baixo (o que significa mais chamadas negociadas em relação a opções), o mercado está pronto para uma reversão para o lado negativo (como foi o caso no início de 2000). A Figura 2, onde podemos ver os extremos nos últimos cinco anos, mostra essa medida semanalmente, incluindo sua média móvel exponencial suavizada de quatro semanas.

Figura 2: Criado usando o Metastock Professional. Fonte de dados: Pinnacle IDX

A Figura 2 mostra que a média móvel exponencial de quatro semanas da proporção (gráfico superior) deu excelentes sinais de alerta quando as reversões do mercado estavam próximas. Embora nunca sejam precisos e com frequência um pouco cedo, os níveis devem ser um sinal de mudança na tendência de médio prazo do mercado. É sempre bom obter uma confirmação de preço antes de concluir que uma parte inferior ou superior do mercado foi registrada.

Esses níveis de limiar permaneceram relativamente limitados ao intervalo nos últimos 20 anos, como pode ser visto na Figura 2, mas há alguns desvios (tendências) perceptíveis para a série, primeiro para baixo durante o mercado em alta da década de 90, depois para cima, começando com o 2000 mercado de urso.

Figura 3: Criado usando o Metastock Professional. Origem da data: Pinnacle IDX

Apesar da tendência, a taxa de put / call suavizada ainda é útil; no entanto, é sempre melhor usar os máximos e mínimos de 52 semanas anteriores da série como limites críticos. As taxas de venda / compra são melhor usadas em combinação com outros indicadores de sentimento e talvez um indicador baseado em preço (ou seja, momento). Massagens matemáticas mais elaboradas dos dados (isto é, descendência diferenciando as séries) também podem ajudar.

Proporção de venda / compra somente de ações

Como inclui opções de índice, usadas por gerentes profissionais de dinheiro para proteger carteiras de ações, a relação total de venda / compra pode distorcer a medição da temperatura de nossa multidão puramente especulativa. Indiscutivelmente, um indicador melhor é a proporção de somente venda / compra de ações do CBOE. A Figura 4 contém a taxa diária de venda / compra bruta do CBOE e sua média móvel exponencial de 10 dias - ambas são plotadas acima do índice de ações do S&P 500. Como o mercado em baixa mudou a proporção média para uma faixa mais alta, as linhas vermelhas horizontais são os novos extremos do sentimento. O intervalo passado, indicado pelas linhas azuis horizontais, tinha valores limite de 0, 39 a 0, 49. Os novos valores limite são 0, 55 e 0, 70. Atualmente, os níveis acabaram de recuar devido à baixa excessiva e, portanto, são moderadamente otimistas.

Figura 4: Criado usando o Metastock Professional. Fonte: Estatísticas do Mercado CBOE

A linha inferior

As opções de índice historicamente têm uma inclinação para mais compras de venda. Isso ocorre porque o índice coloca a cobertura de opções feita pelos gerentes de portfólio. É também por isso que a relação total de venda / compra não é a relação ideal (é poluída por esse volume de hedge). Lembre-se, a ideia da análise de sentimentos contrários é medir o pulso da multidão de opções especulativas, que estão mais erradas do que certas. Deveríamos, portanto, observar a proporção de somente ações para uma medida mais pura do comerciante especulativo. Além disso, os níveis críticos de limiar devem ser dinâmicos, escolhidos entre os altos e baixos de 52 semanas anteriores da série, ajustando-se às tendências dos dados.

Como em qualquer indicador, eles funcionam melhor quando você os conhece e os controla. Embora eu não goste de usá-los para sinais mecânicos de negociação, os índices de put / call delineiam zonas de condições de mercado com sobre-venda e sobrecompra de maneira bastante confiável. Portanto, eles devem ser incluídos na caixa de ferramentas analíticas de qualquer técnico de mercado.