Fatores a serem considerados na avaliação da administração da empresa

A maioria dos investidores percebe que é importante para uma empresa ter uma boa equipe de gerenciamento. O problema é que avaliar a gerência é difícil. Muitos aspectos do trabalho são intangíveis. É claro que os investidores nem sempre podem ter certeza de uma empresa apenas debruçando-se sobre as demonstrações financeiras. Precipitações como Enron, Worldcom e Imclone demonstraram a importância de enfatizar os aspectos qualitativos de uma empresa.

Principais Takeaways

• Não existe uma fórmula mágica para avaliar a gerência, mas há fatores aos quais você deve prestar atenção. Neste artigo, discutiremos alguns desses sinais.
• Ao avaliar um investimento em ações, entender a qualidade e a habilidade da administração de uma empresa é essencial para estimar o sucesso e a lucratividade futuros.
• Olhar apenas o preço das ações, no entanto, pode dar sinais falsos. De fato, vários executivos de alto nível, como a Enron e a Worldcom, têm preços de ações crescentes, apesar da administração corrupta e inepta operar nos bastidores.
• Observe métricas indiretas, como por quanto tempo os gerentes trabalham lá e que tipo de remuneração eles recebem, além de fatores como recompra de ações, para verificar o desempenho da administração.

O trabalho da gerência

Uma gestão forte é a espinha dorsal de qualquer empresa de sucesso. Os funcionários também são muito importantes, mas é a gerência que toma as decisões estratégicas. Você pode pensar em administração como o capitão de um navio. Embora não esteja dirigindo fisicamente o barco, ele ou ela orienta outras pessoas a cuidar de todos os fatores que garantem uma viagem segura. (Para uma leitura mais detalhada, consulte Remoção da tampa da remuneração do CEO .)

Teoricamente, a administração de uma empresa de capital aberto é responsável pela criação de valor para os acionistas. Assim, a gerência deve ter inteligência de negócios para administrar uma empresa no interesse dos proprietários. Evidentemente, não é realista acreditar que a administração pense apenas nos acionistas. Os gerentes também são pessoas e, como qualquer outra pessoa, buscam ganhos pessoais. Os problemas surgem quando os interesses dos gerentes são diferentes dos interesses dos acionistas. A teoria por trás da tendência para isso ocorrer é chamada teoria da agência. Ele diz que o conflito ocorrerá a menos que a remuneração da administração esteja de alguma forma ligada aos interesses dos acionistas. Não seja ingênuo ao pensar que o conselho de administração sempre virá em socorro dos acionistas. A administração deve ter algum motivo real para ser benéfico para os acionistas.

O preço das ações nem sempre é um reflexo da boa administração

Alguns dizem que os fatores qualitativos são inúteis porque o verdadeiro valor da administração será refletido nos resultados e no preço das ações. Há alguma verdade nisso a longo prazo, mas um forte desempenho no curto prazo não garante um bom gerenciamento. O melhor exemplo é a queda das pontocoms. Por um período de tempo, todo mundo falou sobre como os novos empreendedores mudariam as regras dos negócios. O preço das ações foi considerado uma indicação segura de sucesso. O mercado, no entanto, se comporta estranhamente no curto prazo. O forte desempenho das ações por si só não significa que você possa assumir que o gerenciamento é de alta qualidade.

Duração da posse

Um bom indicador é quanto tempo o CEO e a alta gerência estão servindo a empresa. Um ótimo exemplo é a General Electric, cujo ex-CEO, Jack Welch, esteve na empresa por cerca de 20 anos antes de se aposentar. Muitos o anunciam como um dos melhores gerentes de todos os tempos.

Warren Buffett também falou sobre o excelente histórico de retenção da gerência da Berkshire Hathaway. Um dos critérios de investimento de Buffett é procurar um gerenciamento sólido e estável que permaneça com suas empresas a longo prazo. (Saiba mais em Estratégias de gerenciamento com um alto CEO .)

Estratégia e Metas

Pergunte-se, que tipos de objetivos a gerência estabeleceu para a empresa? A empresa possui uma declaração de missão? Quão concisa é a declaração de missão? Uma boa declaração de missão cria metas para a gerência, funcionários, acionistas e até parceiros. É um mau sinal quando as empresas combinam sua declaração de missão com as últimas chavões e jargões corporativos.

Compra de insiders e recompras de ações

Se os insiders estão comprando ações de suas próprias empresas, geralmente é porque eles sabem algo que os investidores normais não sabem. Especialistas que compram ações mostram regularmente aos investidores que os gerentes estão dispostos a colocar seu dinheiro onde estão suas bocas. A chave aqui é prestar atenção em quanto tempo a administração detém ações. Virar ações para ganhar dinheiro rápido é uma coisa; investir a longo prazo é outra.

O mesmo pode ser dito para as recompras de ações. Se você perguntar à administração de uma empresa sobre recompras, provavelmente dirá que uma recompra é o uso lógico dos recursos de uma empresa. Afinal, o objetivo da administração de uma empresa é maximizar o retorno para os acionistas. Uma recompra aumenta o valor do acionista se a empresa estiver realmente subvalorizada.

Compensação

Executivos de alto nível obtêm seis ou sete dígitos por ano, e com razão. A boa administração se paga repetidamente aumentando o valor para o acionista. Mas saber qual nível de compensação é alto demais é algo difícil de determinar.

Uma coisa a considerar é que a administração em diferentes setores absorve quantidades diferentes. Por exemplo, os CEOs do setor bancário recebem mais de US $ 20 milhões por ano, enquanto um CEO de uma empresa de varejo ou food service pode ganhar apenas US $ 1 milhão. Como regra geral, você deseja garantir que os CEOs dos mesmos setores tenham remuneração semelhante. (Saiba mais em Quem as empresas devem, por favor? )

É preciso desconfiar se um gerente ganha uma quantia obscena de dinheiro enquanto a empresa sofre. Se um gerente realmente se preocupa com os acionistas a longo prazo, estaria pagando quantias exorbitantes de dinheiro em tempos difíceis? Tudo se resume ao problema da agência. Se um CEO está ganhando milhões de dólares quando a empresa está falindo, que incentivo ele ou ela tem para fazer um bom trabalho?

Você não pode falar sobre remuneração sem mencionar as opções de ações. Alguns anos atrás, muitas opções elogiadas eram a solução para garantir que a administração aumentasse o valor para o acionista. A teoria parece boa, mas não funciona tão bem na realidade. É verdade que as opções vinculam a remuneração ao desempenho, mas não necessariamente em benefício dos investidores de longo prazo. Muitos executivos simplesmente fizeram o que foi necessário para aumentar o preço das ações para que pudessem investir em suas opções para ganhar dinheiro rapidamente. Os investidores perceberam que os livros haviam sido preparados, então os preços das ações caíram novamente enquanto a administração negociava com milhões. Além disso, as opções de ações não são gratuitas; portanto, o dinheiro deve vir de algum lugar, geralmente a diluição das ações dos acionistas existentes.

Assim como ocorre com a propriedade de ações, verifique se a gerência está usando opções como uma maneira de enriquecer ou se está realmente ligada ao aumento de valor no longo prazo. Às vezes, você pode encontrar isso nas notas às demonstrações financeiras. (Para obter mais informações, consulte Notas de rodapé: Comece a ler as letras pequenas .)

Caso contrário, consulte o banco de dados EDGAR para obter um formulário 14A. O 14A listará, entre outros fatores, informações básicas sobre os gerentes, sua remuneração (incluindo opções concedidas) e propriedade interna.

A linha inferior

Não existe um modelo único para avaliar o gerenciamento de uma empresa, mas esperamos que os problemas discutidos neste artigo dêem algumas idéias para analisar uma empresa.

Analisar os resultados financeiros de cada trimestre é importante, mas não conta toda a história. Gaste um pouco de tempo investigando as pessoas que preenchem essas demonstrações financeiras com números.