Leilão holandês
Um leilão holandês é uma estrutura de leilão de oferta pública na qual o preço da oferta é definido após a aceitação de todos os lances para determinar o preço mais alto pelo qual a oferta total pode ser vendida. Nesse tipo de leilão, os investidores fazem uma oferta pelo valor que estão dispostos a comprar em termos de quantidade e preço.
Um leilão holandês também se refere a um tipo de leilão no qual o preço de um item é reduzido até que ele seja licitado. A primeira oferta feita é a vencedora e resulta em uma venda, assumindo que o preço esteja acima do preço de reserva. Isso contrasta com as opções típicas, nas quais o preço aumenta à medida que os licitantes competem.
1:18O que é um leilão holandês?
Leilão holandês para ofertas públicas
Se uma empresa estiver usando uma oferta pública inicial de ações (IPO) em leilão holandês, os potenciais investidores fazem suas ofertas pelo número de ações que desejam comprar e pelo preço que estão dispostos a pagar. Por exemplo, um investidor pode fazer uma oferta de 100 ações a US $ 100, enquanto outro investidor oferece US $ 95 por 500 ações.
Depois que todos os lances são enviados, a veiculação alocada é atribuída aos licitantes a partir dos lances mais altos até que todos os compartilhamentos alocados sejam atribuídos. No entanto, o preço pago por cada licitante é baseado no preço mais baixo de todos os licitantes alocados ou essencialmente na última licitação bem-sucedida. Portanto, mesmo que você ofereça US $ 100 por suas 1.000 ações, se o último lance bem-sucedido for de US $ 80, você precisará pagar apenas US $ 80 por suas 1.000 ações.
O Tesouro dos EUA usa um leilão holandês para vender seus títulos. Para ajudar a financiar a dívida do país, o Tesouro dos EUA realiza leilões regulares para vender títulos do Tesouro (notas T), notas (notas T) e títulos (títulos T), coletivamente conhecidos como Tesouros. Os potenciais investidores enviam propostas eletronicamente por meio do TreasuryDirect ou do TAAPS (Sistema de Processamento Automático de Leilão), que aceita propostas até 30 dias antes do leilão. Suponha que o Tesouro procure levantar US $ 9 milhões em notas de dois anos com um cupom de 5%. Vamos supor que os lances enviados sejam os seguintes:
- US $ 1 milhão a 4, 79%
- US $ 2, 5 milhões a 4, 85%
- US $ 2 milhões a 4, 96%
- US $ 1, 5 milhão a 5%
- US $ 3 milhões a 5, 07%
- US $ 1 milhão a 5, 1%
- US $ 5 milhões a 5, 5%
As ofertas com o menor rendimento serão aceitas primeiro, uma vez que o emissor preferirá pagar rendimentos mais baixos a seus investidores em títulos. Nesse caso, como o Tesouro pretende arrecadar US $ 9 milhões, aceitará as ofertas com o menor rendimento, até 5, 07%. Nessa marca, apenas US $ 2 milhões da oferta de US $ 3 milhões serão aprovados. Todos os lances acima do rendimento de 5, 07% serão aceitos e os lances abaixo serão rejeitados. Com efeito, este leilão é liquidado em 5, 07%, e todos os licitantes selecionados recebem o rendimento de 5, 07%.
O leilão holandês também oferece um processo de licitação alternativo ao preço do IPO. Quando o Google lançou sua oferta pública, contou com um leilão holandês para ganhar um preço justo.
Leilão holandês de menor lance
Em um leilão holandês, os preços começam altos e caem sucessivamente até que um licitante aceite o preço atual. Depois que um preço é aceito, o leilão termina. Por exemplo, o leiloeiro começa em US $ 2.000 para um objeto. Os licitantes observam o preço baixar até atingir o preço que um dos licitantes aceita. Nenhum licitante vê as ofertas dos outros até depois de sua própria proposta ser formulada, e o licitante vencedor é aquele com a oferta mais alta. Portanto, se não houver licitantes em US $ 2.000, o preço será reduzido em US $ 100 para US $ 1.900. Se um licitante aceitar o item de interesse em, digamos, a marca de US $ 1.500, o leilão será encerrado.
Principais Takeaways
- Em um leilão holandês, o preço com o maior número de licitantes é selecionado como preço de oferta. Esse preço pode não ser necessariamente o preço mais alto ou mais baixo.
- Os preços geralmente começam em alta e caem até que um licitante aceite o preço atual.
Benefícios e desvantagens dos leilões holandeses
O uso dos leilões holandeses para ofertas públicas iniciais oferece benefícios e também desvantagens.
O maior benefício desses leilões é que eles destinam-se a democratizar as ofertas públicas. Como acontece atualmente, o processo para a realização de um IPO típico é controlado principalmente pelos bancos de investimento. Eles atuam como subscritores da oferta e a conduzem através de roadshows, permitindo que investidores institucionais comprem valores mobiliários da empresa emissora com desconto. Eles também são responsáveis por definir o preço do IPO. Um leilão holandês permite que pequenos investidores participem da oferta.
Um leilão holandês também deve minimizar a diferença entre a oferta e os preços de listagem reais. Os investidores institucionais aproveitam essa diferença para obter lucros comprando ações com desconto e vendendo-as imediatamente após a listagem das ações. Os preços dos leilões holandeses são definidos por um método mais justo e transparente, no qual é convidada uma variedade de lances de vários tipos de clientes. Essa prática visa garantir que o mercado chegue a uma estimativa razoável das ações e evite o 'pop' inicial, que acompanha a listagem de uma empresa quente.
Esses benefícios são acompanhados de inconvenientes. Como o leilão é aberto a investidores de todos os tipos, existe o risco de eles realizarem análises menos rigorosas em comparação com os banqueiros de investimento e apresentarem uma estimativa de preço que pode não refletir com precisão as perspectivas da empresa.
Outra desvantagem dos leilões holandeses é conhecida como "maldição do vencedor". Nisso, o preço de uma ação pode cair imediatamente após a cotação quando os investidores, que haviam oferecido um preço mais alto anteriormente, percebem que podem ter calculado mal ou supervalorizado. Esses investidores podem tentar vender o dinheiro para sair de sua participação, levando a uma queda no preço da ação.
Exemplo de leilão holandês
O exemplo mais proeminente de um leilão holandês nos últimos tempos foi o IPO do Google em agosto de 2004. A empresa optou por esse tipo de oferta para evitar um "pop" em seus preços no primeiro dia de negociação. Embora o aumento dos preços das ações seja um fenômeno padrão nos mercados de ações, ele subiu para o território das ações de tecnologia durante a bolha da Internet de 2000. De 1980 a 2001, o pop nas negociações do primeiro dia foi de 18, 8%. Esse número saltou para 77% em 1999 e no primeiro semestre de 2000.
A estimativa inicial do Google para sua oferta era de 25, 9 milhões entre a faixa de US $ 108 a US $ 135. Mas a empresa revisou suas expectativas cerca de uma semana antes da oferta real, depois que os analistas questionaram o raciocínio por trás desses números e sugeriram que o Google estava superestimando suas ações. Na estimativa revisada, o Google se ofereceu para vender 19, 6 milhões de ações ao público a um preço entre US $ 85 e US $ 95.
A resposta à oferta foi considerada uma decepção. Embora o Google fosse considerado uma empresa quente e uma oferta, os investidores avaliaram suas ações em US $ 85, a faixa mais baixa de suas estimativas. No final do dia, as ações estavam trocando as mãos a US $ 100, 34, um crescimento de 17, 6% durante o primeiro dia de negociação.
Os observadores culparam o fraco desempenho pelas reportagens negativas da imprensa sobre a empresa que antecedeu seu IPO. Uma investigação da SEC sobre sua alocação de ações executivas diminuiu ainda mais o entusiasmo pela oferta do Google. Dizia-se também que a empresa é "secreta" sobre o uso de recursos arrecadados, dificultando a avaliação de sua oferta, especialmente para pequenos investidores que não estão cientes do mercado emergente de mecanismos de busca e organização de informações na web.
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