Transação comparável
Uma transação comparável (transação comp) é uma base para um método de avaliação de uma empresa que está sendo direcionada em um negócio de fusões e aquisições (M&A). Os adquirentes, com seus banqueiros de investimento, buscam transações comparáveis - quanto mais recentes, melhor - que envolveram empresas com um modelo de negócios semelhante e com a avaliação da empresa. Além disso, quanto mais dados de transação comp, melhor para obter uma avaliação justa. Esse método de avaliação pode ajudar a aproximar o preço de mercado da meta que os acionistas estariam dispostos a aceitar.
BREAKING transação comparável
A métrica de avaliação específica no uso generalizado para análise de transação comparável é o múltiplo EV-EBITDA. EV é o valor da empresa e EBITDA é o lucro antes dos juros, impostos, depreciação e amortização. O EBITDA é geralmente medido em uma base LTM (últimos doze meses). Uma abordagem de transação comparável é geralmente usada em conjunto com outras técnicas de avaliação, incluindo o fluxo de caixa descontado, preço-lucro, preço-venda, relação preço-caixa e outros que podem ser relevantes para um determinado setor. Os dados disponíveis ao público tornam possível estimar a avaliação de uma meta, mas se muitas das transações anteriores usadas como composições estiverem entre empresas privadas, provavelmente haverá dados limitados para servir como orientação.
Exemplo de uma transação comparável
Em 23 de maio de 2017, a Becton, Dickinson and Company (BD) protocolou um formulário S-4 na SEC para a aquisição pretendida da CR Bard, Inc. (Bard). O documento divulgou que Bard contratou a Goldman Sachs como consultor financeiro para dar uma opinião justa pelo preço que a BD oferecia. Na página 74 do registro, foram listadas nove transações comparáveis de 2011 a 2016. Como o setor de suprimentos de saúde passou por muita consolidação nos últimos anos, a Goldman Sachs tinha muitos dados de transações à sua disposição, produzindo uma análise robusta para os acionistas da Bard e o conselho de administração da empresa a considerar para a oferta de aquisição da BD.
O consultor financeiro da Bard calculou a faixa de múltiplos EBITDA EV-LTM de transações anteriores, bem como o múltiplo mediano. A análise de transação comparável foi uma das técnicas de avaliação para esse negócio (os outros sendo múltiplos de preço-lucro e preço-lucro-crescimento), mas foi a principal, pois é considerada o padrão para a prática de M&A de um banco de investimento. Embora seja uma técnica padrão, não é considerada a última palavra na avaliação de uma empresa-alvo. Neste exemplo, o Goldman Sachs declara que sua análise de transações comparável, juntamente com outras análises de métricas de avaliação, "não pretendem ser avaliações nem refletem necessariamente os preços pelos quais negócios ou valores mobiliários podem ser vendidos".
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