Arbitragem de Juros Cobertos

O que é arbitragem de juros cobertos?

A arbitragem de juros cobertos é uma estratégia na qual um investidor usa um contrato a termo para proteger contra o risco de taxa de câmbio. A arbitragem de taxas de juros cobertas é a prática de usar diferenciais de taxas de juros favoráveis ​​para investir em uma moeda de maior rendimento e proteger o risco cambial por meio de um contrato de moeda a termo.

A arbitragem de juros cobertos só é possível se o custo de proteção do risco cambial for menor que o retorno adicional gerado pelo investimento em uma moeda de maior rendimento - daí a palavra arbitragem.

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Arbitragem de Juros Cobertos

Noções básicas de arbitragem de juros cobertos

Os retornos sobre a arbitragem de taxas de juros cobertas tendem a ser pequenos, especialmente em mercados competitivos ou com níveis relativamente baixos de assimetria de informações. Parte da razão para isso é o advento da moderna tecnologia de comunicações. Pesquisas indicam que a arbitragem de juros cobertos foi significativamente maior entre GBP e USD durante o período-padrão ouro devido aos fluxos de informações mais lentos.

Embora os ganhos percentuais sejam pequenos, eles são grandes quando o volume é levado em consideração. Um ganho de quatro centavos por US $ 100 não é muito, mas parece muito melhor quando milhões de dólares estão envolvidos. A desvantagem desse tipo de estratégia é a complexidade associada à realização de transações simultâneas em diferentes moedas.

Tais oportunidades de arbitragem são incomuns, uma vez que os participantes do mercado se apressam em explorar uma oportunidade de arbitragem, se houver, e a demanda resultante rapidamente corrige o desequilíbrio. Um investidor que realiza essa estratégia está realizando transações simultâneas no mercado à vista e a prazo, com o objetivo geral de obter lucro sem risco por meio da combinação de pares de moedas.

Principais Takeaways

• A arbitragem de juros cobertos usa uma estratégia de arbitragem dos diferenciais das taxas de juros entre os mercados de contratos à vista e a termo, a fim de proteger o risco de taxa de juros nos mercados de câmbio.
• Essa forma de arbitragem é complexa e oferece baixos retornos por negociação. Mas os volumes comerciais têm o potencial de aumentar os retornos.

Exemplo de arbitragem de juros cobertos

Observe que as taxas de câmbio a termo são baseadas nos diferenciais da taxa de juros entre duas moedas. Como um exemplo simples, suponha que a moeda X e a moeda Y estejam sendo negociadas em paridade no mercado à vista (ou seja, X = Y), enquanto a taxa de juros de um ano para X é 2% e a taxa para Y é 4%. Portanto, a taxa a termo de um ano para esse par de moedas é X = 1, 0196 Y (sem entrar na matemática exata, a taxa a termo é calculada como [taxa à vista] vezes [1, 04 / 1, 02]).

A diferença entre a taxa a termo e a taxa à vista é conhecida como "pontos de troca", que nesse caso é de 196 (1, 0196 - 1, 0000). Em geral, uma moeda com uma taxa de juros mais baixa será negociada com um prêmio a termo para uma moeda com uma taxa de juros mais alta. Como pode ser visto no exemplo acima, X e Y estão sendo negociados em paridade no mercado à vista, mas no mercado a prazo de um ano, cada unidade de X busca 1, 0196 Y (ignorando os spreads de compra / venda por simplicidade).

A arbitragem de juros cobertos nesse caso só seria possível se o custo do hedge for menor que o diferencial da taxa de juros. Vamos supor que os pontos de swap necessários para comprar X no mercado a prazo daqui a um ano sejam apenas 125 (em vez dos 196 pontos determinados pelos diferenciais da taxa de juros). Isso significa que a taxa a termo de um ano para X e Y é X = 1, 0125 Y.

Um investidor experiente poderia, portanto, explorar esta oportunidade de arbitragem da seguinte maneira:

• Emprestar 500.000 da moeda X a 2% ao ano, o que significa que a obrigação total de pagamento de empréstimos após um ano seria 510.000 X.
• Converta os 500.000 X em Y (porque oferece uma taxa de juros mais alta em um ano) à taxa spot de 1, 00.
• Garanta a taxa de 4% no valor do depósito de 500.000 Y e, simultaneamente, assine um contrato a termo que converte o valor total do vencimento do depósito (que resulta em 520.000 Y) na moeda X na taxa a prazo de um ano de X = 1, 0125 Y.
• Após um ano, liquidar o contrato a termo à taxa contratada de 1, 0125, o que daria ao investidor 513.580 X.
• Reembolsar o montante do empréstimo de 510.000 X e embolsar a diferença de 3.580 X.

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