Pacto
Na terminologia legal e financeira, um pacto é uma promessa em uma escritura, ou qualquer outro contrato formal de dívida, de que determinadas atividades serão ou não serão realizadas. Os convênios financeiros geralmente se referem aos termos de uma contratação financeira, como um documento de empréstimo ou emissão de títulos, indicando os limites pelos quais o mutuário pode ainda emprestar.
[Importante: Os convênios geralmente são estabelecidos pelos credores para se protegerem dos mutuários que não cumprem suas obrigações devido a ações financeiras prejudiciais a si ou aos negócios.]
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Como funcionam os convênios
Os acordos geralmente são representados em termos de índices financeiros que devem ser mantidos, como um índice máximo de dívida / ativo ou outros índices. Os convênios podem abranger desde pagamentos mínimos de dividendos até níveis que devem ser mantidos no capital de giro até os principais funcionários que permanecem na empresa.
Uma vez que uma aliança é quebrada, o credor normalmente tem o direito de recuperar a obrigação do mutuário. Geralmente, existem dois tipos de covenants incluídos nos contratos de empréstimo: covenants afirmativos e covenants negativos.
Convênios Afirmativos
Uma aliança afirmativa ou positiva é uma cláusula de um contrato de empréstimo que exige que um mutuário execute ações específicas. Exemplos de acordos afirmativos incluem requisitos para manter níveis adequados de seguro, requisitos para fornecer demonstrações financeiras auditadas ao credor, conformidade com as leis aplicáveis e manutenção de livros contábeis e classificação de crédito adequados, se aplicável.
A violação de uma aliança afirmativa normalmente resulta em inadimplência total. Certos contratos de empréstimo podem conter cláusulas que fornecem ao mutuário um período de carência para remediar a violação. Se não for corrigido, os credores têm o direito de anunciar inadimplência e exigir o reembolso imediato do principal e de quaisquer juros acumulados.
Convênios Negativos
Convênios negativos são estabelecidos para fazer com que os mutuários se abstenham de certas ações que podem resultar na deterioração de sua capacidade de crédito e na capacidade de pagar dívidas existentes. As formas mais comuns de covenants negativos são índices financeiros que um mutuário deve manter na data das demonstrações financeiras. Por exemplo, a maioria dos contratos de empréstimo exige que a relação entre a dívida total e uma certa medida de lucro não exceda um valor máximo, o que garante que a empresa não se sobrecarregue com mais dívidas do que pode pagar.
Outro convênio negativo comum é um índice de cobertura de juros, que afirma que o lucro antes dos juros e impostos (EBIT) deve ser maior na proporção dos pagamentos de juros em um determinado número de vezes. A proporção coloca um cheque em um mutuário para garantir que ele gere ganhos suficientes para pagar os juros.
Principais Takeaways
- Existem acordos em contratos financeiros, como emissões de títulos, que estabelecem certas atividades que serão ou não serão realizadas.
- Os convênios são cláusulas juridicamente vinculativas e, se violadas, desencadearão ações compensatórias.
- Os acordos que permitem são chamados afirmativos, enquanto os que restringem são classificados como negativos.
Violações de títulos
Uma violação de vínculo é uma violação dos termos dos convênios de um vínculo. Os covenants de títulos são projetados para proteger os interesses de ambas as partes, onde a inclusão do covenant ocorre na escritura do título, que é o acordo, contrato ou documento vinculativo entre duas ou mais partes.
Quando um emissor viola uma obrigação de título, ele é considerado como padrão técnico. Uma penalidade comum por violar uma obrigação de título é a rebaixamento do rating de um título, o que poderia torná-lo menos atraente para os investidores e aumentar os custos de empréstimos do emissor. Por exemplo, a Moody's, uma das principais agências de classificação de crédito dos Estados Unidos, classifica a qualidade da obrigação contratual em uma escala de 1 a 5, sendo cinco as piores. Isso significa que um vínculo com um rating de covenant de cinco é uma indicação de que os covenants estão sendo violados de forma consistente.
Em maio de 2016, a Moody's relatou que a qualidade geral do covenant no mercado caiu para 4, 56, ante 3, 8 no mês anterior. O rebaixamento é atribuído a uma alta quantidade de títulos indesejados sendo emitidos, com cláusulas restritivas mais fáceis de serem inadimplentes.
Exemplos de Convênios de Obrigações
Em 23 de junho de 2016, o Condado de Hennepin, Minnesota, emitiu um vínculo municipal para ajudar a financiar uma parte do centro de especialidades ambulatoriais ambulatoriais no centro médico do condado. A Fitch Ratings atribuiu ao título uma classificação AAA porque o mesmo é lastreado pela fé total, no crédito e no poder tributário ilimitado do condado.
Além disso, a agência de classificação atribuiu à obrigação geral limitada de impostos da Autoridade Ferroviária Regional do Condado de Hennepin do condado de Hennepin uma classificação AAA pelas mesmas razões, incluindo o fato de que o condado pode pagar a dívida usando impostos ad valorem em todos os bens tributáveis. A debênture de títulos do condado de Hennepin continha um pacto estipulando que o condado de Hennepin pode cobrar impostos para financiar o serviço da dívida em 105% ao ano. A debênture também estipulou que a alíquota máxima de imposto oferece uma forte cobertura do serviço da dívida de 21, 5x MADS.
Como outro exemplo, em um relatório de março de 2018 da Mayer Brown LLP sobre títulos de alto rendimento de empresas imobiliárias alemãs, a empresa observou que outro participante, a Corestate Capital Holding SA (S&P: BB +), com sede no Luxemburgo, se juntou ao grupo de empresas imobiliárias emissão de dívida. Essas notas representam uma parte júnior da estrutura geral de capital da empresa.
Diferentemente das obrigações tradicionais de alto rendimento, essas notas da Corestate Capital não serão exigíveis antes do vencimento. Ao mesmo tempo, a lei alemã declarou que eles não conterão um pacote completo e tradicional de convênio de alto rendimento. Nenhuma restrição será imposta à Corestate para restringir as distribuições de suas subsidiárias. Além disso, não há convênio de transações com afiliados.
O primeiro exemplo seria um pacto negativo, na medida em que restringe a taxa negligente a um máximo de 105% do serviço da dívida. O segundo exemplo é um pacto afirmativo que não permite limitações nas distribuições.
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