Negociação de Futuros de Eurodólar

Facilmente confundidos com o par de moedas EUR / USD ou euro futuros de câmbio, os eurodólares não têm nada a ver com a moeda única da Europa lançada em 1999. Os eurodólares são depósitos a prazo denominados em dólares americanos e mantidos em bancos fora dos Estados Unidos. Um depósito a prazo é simplesmente um depósito bancário remunerado com uma data de vencimento especificada.

Como estão fora das fronteiras dos EUA, os eurodólares estão fora da jurisdição do Federal Reserve e estão sujeitos a um nível mais baixo de regulamentação. Como os eurodólares não estão sujeitos às regulamentações bancárias dos EUA, o maior nível de risco para os investidores se reflete em taxas de juros mais altas.

O nome eurodólares foi derivado do fato de que depósitos inicialmente denominados em dólares eram em grande parte mantidos em bancos europeus. A princípio, esses depósitos eram conhecidos como dólares do eurobank. No entanto, os depósitos denominados em dólares americanos agora são mantidos em centros financeiros em todo o mundo e ainda são denominados eurodólares.

Da mesma forma (e também de maneira confusa), o termo eurocurrency é usado para descrever a moeda depositada em um banco que não está localizado no país de origem em que a moeda foi emitida. Por exemplo, o iene japonês depositado em um banco no Brasil seria definido como eurocurrency.

História dos Eurodólares

Após a conclusão da Segunda Guerra Mundial, a quantidade de depósitos em dólares dos EUA mantidos fora dos Estados Unidos aumentou bastante. Os fatores contribuintes incluíram o aumento do nível de importações para os Estados Unidos e a ajuda econômica para a Europa como resultado do Plano Marshall.

O mercado eurodólar tem suas origens na era da Guerra Fria dos anos 50. Durante esse período, a União Soviética começou a transferir sua receita denominada em dólares, derivada da venda de commodities, como o petróleo bruto, para os bancos dos EUA. Isso foi feito para impedir que os Estados Unidos pudessem congelar seus ativos. Desde então, os eurodólares se tornaram um dos maiores mercados monetários de curto prazo do mundo e suas taxas de juros emergiram como uma referência para o financiamento corporativo.

Futuros Eurodólares

O contrato futuro de eurodólar foi lançado em 1981 pela Chicago Mercantile Exchange (CME), marcando o primeiro contrato futuro de liquidação financeira. No vencimento, o vendedor de contratos futuros liquidados em dinheiro pode transferir a posição de caixa associada em vez de efetuar a entrega do ativo subjacente.

Os futuros de eurodólares foram negociados inicialmente no piso superior da Bolsa Mercantil de Chicago em seu maior poço, que acomodou até 1.500 traders e funcionários. No entanto, a maioria das negociações de futuros de eurodólares ocorre agora eletronicamente.

O instrumento subjacente nos futuros de eurodólares é um depósito a prazo de eurodólares, com um valor principal de US $ 1 milhão com vencimento em três meses.

O símbolo do contrato eurodólar de “clamor aberto” (ou seja, usado em pregões, onde os pedidos são comunicados por gritos e sinais manuais) é ED e o símbolo do contrato eletrônico é a GE. A negociação eletrônica de futuros de eurodólares ocorre na plataforma de negociação eletrônica CME Globex, de domingo a sexta-feira, das 18:00 às 17:00 EST. Os meses de vencimento são março, junho, setembro e dezembro, assim como outros contratos de futuros financeiros. O tamanho do tick (flutuação mínima) é de um quarto de um ponto base (0, 0025 = US $ 6, 25 por contrato) no mês de vencimento mais próximo e metade de um ponto base (0, 005 = US $ 12, 50 por contrato) em todos os outros meses do contrato. A alavancagem usada nos futuros permite que um contrato seja negociado com margem de cerca de US $ 1.000.

Os eurodólares passaram a ser o principal contrato oferecido na CME em termos de volume médio diário e juros em aberto (o número total de contratos em aberto). Em fevereiro de 2018, os eurodólares ultrapassaram em muito os futuros do E-Mini S&P 500 (um contrato de futuros negociados eletronicamente com um quinto do tamanho do contrato de futuros padrão do S&P 500), futuros de petróleo bruto e futuros de 10 anos da Nota do Tesouro em volume médio diário de negociação e interesse aberto.

LIBOR e Eurodólares

O preço dos futuros de eurodólares reflete a taxa de juros oferecida em depósitos denominados em dólares norte-americanos mantidos em bancos fora dos Estados Unidos. Mais especificamente, o preço reflete o indicador de mercado da taxa de juros LIBOR (Taxa Interbancária de Londres oferecida em Londres) de três meses prevista na data de liquidação do contrato. A LIBOR é uma referência para as taxas de juros de curto prazo às quais os bancos podem tomar empréstimos no mercado interbancário de Londres. Os futuros de eurodólares são um derivativo baseado em LIBOR, refletindo a Taxa Interbancária de Londres oferecida para um depósito offshore de US $ 1 milhão em três meses.

Os preços futuros de eurodólares são expressos numericamente usando 100 menos a taxa de juros LIBOR implícita em dólar de três meses. Dessa forma, um preço futuro de eurodólar de US $ 96, 00 reflete uma taxa de juros implícita de liquidação de 4%.

Por exemplo, se um investidor compra um contrato futuro de eurodólar a US $ 96, 00 e o preço sobe para US $ 96, 02, isso corresponde a uma liquidação implícita menor da LIBOR em 3, 98%. O comprador do contrato futuro terá ganho US $ 50. (1 ponto base, 0, 01, é igual a US $ 25 por contrato, uma mudança de 0, 02 é igual a uma alteração de US $ 50 por contrato.)

Cobertura com Futuros Eurodólares

Os futuros de eurodólares fornecem um meio eficaz para empresas e bancos garantirem uma taxa de juros pelo dinheiro que planeja emprestar ou emprestar no futuro. O contrato de eurodólar é usado para proteger contra alterações na curva de juros ao longo de vários anos.

Por exemplo: digamos que uma empresa saiba em setembro que precisará emprestar US $ 8 milhões em dezembro para fazer uma compra. Lembre-se de que cada contrato futuro de eurodólar representa um depósito a prazo de US $ 1 milhão com prazo de três meses. A empresa pode se proteger contra um movimento adverso nas taxas de juros durante esse período de três meses, vendendo a descoberto contratos futuros de eurodólares em oito de dezembro, representando os US $ 8 milhões necessários para a compra.

O preço dos futuros de eurodólares reflete a Taxa Interbancária de Londres (LIBOR) prevista no momento da liquidação, neste caso, em dezembro. Ao vender a descoberto o contrato de dezembro, a empresa lucra com o movimento ascendente das taxas de juros, refletido nos preços futuros do eurodólar em dezembro correspondentes.

Vamos supor que em 1º de setembro, o preço do contrato futuro de eurodólar em dezembro fosse exatamente de $ 96, 00, implicando uma taxa de juros de 4, 0%, e que, no vencimento em dezembro, o preço de fechamento final seja de $ 95, 00, refletindo uma taxa de juros mais alta de 5, 0%. Se a empresa tivesse vendido oito contratos de eurodólar em dezembro a US $ 96, 00 em setembro, teria lucrado 100 pontos base (100 x US $ 25 = US $ 2.500) em oito contratos, equivalendo a US $ 20.000 (US $ 2.500 x 8) ao cobrir a posição vendida.

Dessa forma, a empresa conseguiu compensar o aumento das taxas de juros, travando efetivamente a LIBOR antecipada para dezembro, uma vez que estava refletida no preço do contrato de eurodólar de dezembro no momento em que realizou a venda a descoberto em setembro.

Especulando com Futuros Eurodólares

Como produto de taxa de juros, as decisões políticas do Federal Reserve dos EUA têm um grande impacto no preço dos futuros de eurodólares. A volatilidade nesse mercado é normalmente vista em torno de importantes anúncios do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) e liberações econômicas que podem influenciar a política monetária do Federal Reserve.

Uma mudança na política do Federal Reserve para reduzir ou aumentar as taxas de juros pode ocorrer durante um período de anos. Os futuros do eurodólar são impactados por essas principais tendências da política monetária.

As qualidades de tendência de longo prazo dos futuros de eurodólares tornam o contrato uma opção atraente para os traders que usam estratégias de acompanhamento de tendências. Considere o gráfico a seguir entre 2000 e 2007, em que o eurodólar apresentou tendência de alta por 15 meses consecutivos e, posteriormente, tendência de baixa por 27 meses consecutivos.

Figura 1: Os eurodólares têm demonstrado historicamente longos períodos de movimento de preços de tendência entre longos períodos de negociação lateralmente.

Os altos níveis de liquidez, juntamente com os níveis relativamente baixos de volatilidade intradia (isto é, dentro de um dia), criam uma oportunidade para os comerciantes que usam um estilo de negociação "formador de mercado". Os comerciantes que usam essa estratégia não direcional (nem de alta nem de baixa) fazem pedidos na oferta e na oferta simultaneamente, tentando capturar o spread. Estratégias mais sofisticadas, como arbitragem e propagação contra outros contratos, também são usadas pelos traders no mercado futuro de eurodólares.

Os eurodólares são usados ​​no spread TED, que é usado como um indicador de risco de crédito. O spread TED é a diferença de preço entre as taxas de juros dos contratos futuros de três meses para o Tesouro dos EUA e os contratos de três meses para os eurodólares com os mesmos meses de vencimento. TED é um acrônimo usando T-Bill e ED, o símbolo do contrato futuro de eurodólar. Um aumento ou diminuição do spread do TED reflete a opinião sobre o nível de risco de inadimplência dos empréstimos interbancários.

A linha inferior

Os eurodólares são frequentemente ignorados pelos comerciantes de varejo que tendem a gravitar em contratos futuros que oferecem mais volatilidade a curto prazo, como o E-mini S&P ou o petróleo bruto. No entanto, o nível profundo de liquidez e as tendências de longo prazo do mercado eurodólar apresentam oportunidades interessantes para pequenos e grandes traders de futuros.