Modificação da definição de risco no planejamento de aposentadoria

Para poupadores de aposentadoria, o risco é mais do que ver seus investimentos ficarem abaixo de uma referência. O risco se manifesta de maneira diferente em várias etapas do processo de investimento: a volatilidade se torna um risco quando conduz comportamentos autodestrutivos. O rebaixamento se torna um risco quando ocorre em um estágio da vida em que a recuperação é difícil ou impossível. A longevidade se torna um risco quando é ignorada no processo de planejamento e construção do portfólio.

Essa é uma maneira fundamentalmente diferente de pensar em risco. Em 1991, o economista e pai da Modern Portfolio Theory, Harry Markowitz, escreveu na Financial Services Review que “algumas teorias econômicas acham conveniente assumir que o indivíduo é imortal ou que a morte é um processo de Poisson independente da idade. dos indivíduos. Para o planejamento financeiro real, no entanto, o envelhecimento e a mortalidade são fatos importantes que devem ser incluídos no modelo. ”(Veja também: Estratégias para clientes em um ambiente com taxas crescentes )

Ninguém vive para sempre

Esta é uma distinção importante. Ao criar modelos financeiros, os analistas podem assumir que os patrocinadores e instituições do plano vivem para sempre. O mesmo não pode ser dito para os indivíduos. As instituições têm uma linha de tempo essencialmente infinita e a oportunidade de espalhar riscos por uma grande população. Um indivíduo tem apenas uma vida profissional e uma oportunidade de economizar e investir para a aposentadoria. A lei de grandes números não será resgatada se cometer um erro no processo de planejamento. Ao reconhecer esse risco, somos forçados a reconsiderar o que constitui risco para um indivíduo economizando ou entrando na aposentadoria.

No início do estágio de acumulação ou economia, um indivíduo se assemelha mais a uma instituição. Com 40-50 anos de vida profissional assumida pela frente, ele ou ela pode assumir maiores riscos e enfrentar as inevitáveis ​​desacelerações do mercado. O principal desafio aqui é a volatilidade. A volatilidade aqui atua como uma proxy para o risco comportamental por meio de mecanismos como tentar cronometrar o mercado. Quando o mercado cai, os investidores respondem indo ao caixa e perdendo todo ou parte do próximo ciclo, corroendo os retornos de longo prazo.

À medida que um indivíduo envelhece, a natureza do risco muda para o que se poderia considerar perda absoluta. O horizonte temporal do indivíduo para acumular riqueza diminui e as medições tradicionais de desempenho, como o desvio padrão anualizado, tornam-se menos importantes. Uma pessoa que se aproxima de sua última década de trabalho pode não se importar se ela supera o mercado em uma base relativa (ou seja, o S&P 500 caiu 30%, mas seu portfólio caiu apenas 15%). Em vez disso, ela agora só tem um tempo finito para recuperar suas perdas. Entrando nesse período específico, é necessário reconstituir um portfólio para refletir essa realidade.

Finalmente, há o estágio de "gasto" em que o portfólio é chamado a fornecer renda e apoio financeiro durante a aposentadoria. Estudos mostram que ficar sem dinheiro durante esse período é o maior medo de muitas pessoas. Esse risco pode ser definido simplesmente como "longevidade".

Historicamente, a quantidade de tempo que um indivíduo passou na aposentadoria foi breve. Em parte, como resultado, muitas das ferramentas criadas em torno do planejamento de aposentadoria se baseiam na necessidade de minimizar os riscos e maximizar a renda. Isso leva a portfólios pesados ​​de títulos e que buscam minimizar a volatilidade.

No mundo de hoje, um indivíduo pode passar de 20 a 30 anos na aposentadoria, um terço da sua vida. Mas muita coisa pode mudar ao longo dos 30 anos que muitas pessoas esperam gastar na aposentadoria. Os mercados alternam e diminuem. A inflação corrói os retornos. No entanto, apesar de tudo, a necessidade de crescimento nunca desaparece completamente.

A necessidade de uma nova abordagem para o planejamento

O processo de construção do portfólio precisa reconhecer essa nova realidade, o que sugere a necessidade de uma ponderação patrimonial mais substancial do que no caso anterior. Porém, à medida que a ponderação das ações aumenta, é provável que a volatilidade também aumente. Isso pode ser resolvido com a adoção de uma abordagem de duas vias - uma parte dos ativos do portfólio comprometidos com a geração de renda e um depósito separado investido em crescimento. O modo como essas alocações são proporcionadas pode ser determinado por vários fatores, incluindo idade na aposentadoria, necessidades de gastos e tolerância a riscos. Nesse cenário, a parcela da renda é gasta para baixo, mas é substituída ao longo do tempo pelo aumento do valor do pool de crescimento, o que deve ajudar a prolongar a longevidade dos gastos em aposentadoria, de acordo com pesquisa realizada pela Horizon.

A realidade é que a aposentadoria mudou, mas muitas das suposições subjacentes ao processo de economia de aposentadoria não o fizeram. Como observa Markowitz, as instituições podem ser imortais por uma questão prática, mas os indivíduos precisam planejar uma vida útil desconhecida, mas finita. Redefinir o risco nos estágios de acumulação, proteção e gastos é um bom ponto de partida. (Continue lendo: Por que os clientes demitem consultores financeiros )

Scott Ladner é chefe de investimentos da Horizon Investments, um fornecedor líder de gerenciamento de investimentos moderno, baseado em metas.