Uma empresa pode ter muito dinheiro?

O dinheiro é algo que as empresas adoram ter, mas, se você pode acreditar, existe algo em excesso. Muitas coisas contribuem para as razões por trás da posição de caixa de uma empresa. À primeira vista, faz sentido que os investidores procurem empresas com muito dinheiro no balanço. Desde que as coisas estejam indo bem, o financiamento por dívida ajuda a empresa a acelerar os retornos, mas os investidores conhecem os perigos da dívida. Quando as coisas não saem conforme o planejado, a dívida pode significar problemas. Existem boas e más razões para uma empresa ter cofres que estão transbordando.

Boas razões para ganhar dinheiro extra

Dito isto, muitas vezes existem boas razões para encontrar mais dinheiro no balanço do que os princípios financeiros sugerem ser prudente. Para começar, uma reserva persistente e crescente normalmente indica um forte desempenho da empresa. De fato, mostra que o dinheiro está se acumulando tão rapidamente que a administração não tem tempo para descobrir como utilizá-lo.

Empresas altamente bem-sucedidas em setores como software e serviços, entretenimento e mídia não têm os mesmos níveis de gastos exigidos por empresas com uso intensivo de capital. Então o dinheiro deles aumenta.

Por outro lado, as empresas com muitos investimentos, como as siderúrgicas, devem investir em equipamentos e estoques que devem ser substituídos regularmente. As empresas com uso intensivo de capital têm muito mais dificuldade em manter reservas de caixa. Além disso, os investidores devem reconhecer que as empresas das indústrias cíclicas, como a manufatura, precisam manter reservas de caixa para enfrentar crises cíclicas. Essas empresas precisam armazenar dinheiro muito além do que precisam no curto prazo.

Razões ruins para dinheiro extra

Mesmo assim, as diretrizes do livro didático não devem ser ignoradas. Níveis elevados de caixa no balanço patrimonial podem frequentemente indicar perigo à frente. Se o dinheiro é mais ou menos uma característica permanente do balanço da empresa, os investidores precisam perguntar por que o dinheiro não está sendo usado. O dinheiro pode estar lá porque a administração ficou sem oportunidades de investimento ou é míope demais e não sabe o que fazer com o dinheiro.

Ficar sentado em dinheiro pode ser um luxo caro, pois tem um custo de oportunidade, que equivale à diferença entre os juros auferidos por manter dinheiro e o preço pago por ter o dinheiro medido pelo custo de capital da empresa. Se uma empresa pode obter um retorno de 20% sobre o patrimônio investindo em um novo projeto ou expandindo os negócios, é um erro caro manter o dinheiro no banco. Se o retorno do projeto for menor que o custo de capital da empresa, o dinheiro deverá ser devolvido aos acionistas.

Na maioria das vezes, uma empresa rica em dinheiro corre o risco de ser descuidada. A empresa pode ser vítima de hábitos desleixados, incluindo controle inadequado de gastos e falta de vontade de cortar continuamente as despesas crescentes. Grandes participações em caixa também removem parte da pressão da administração para realizar.

Como as empresas disfarçam o excesso

Não se deixe enganar pela explicação popular de que dinheiro extra oferece aos gerentes mais flexibilidade e velocidade para fazer aquisições quando bem entenderem. As empresas que mantêm excesso de caixa arcam com os custos das agências onde são tentadas a buscar a "construção de impérios". Nesse sentido, tenha cuidado com itens do balanço, como "reservas estratégicas" e "reservas de reestruturação", pois eles podem ser examinados como racional banal para estocagem de caixa.

Há muito a ser dito para empresas que levantam fundos de investimento no mercado de capitais. Os mercados de capitais trazem maior disciplina e transparência às decisões de investimento e, assim, reduzem os custos de agência. As pilhas de caixa permitem que as empresas evitem o processo aberto e evitem o escrutínio que o acompanha, mas geralmente às custas dos retornos dos investidores.

A linha inferior

Para garantir a segurança, os investidores devem analisar as posições de caixa através da peneira da teoria financeira e determinar um nível de caixa apropriado. Considerando os fluxos de caixa futuros da empresa, os ciclos de negócios, seus planos de investimento, pagamentos emergentes de passivos e outras necessidades de caixa, os investidores podem calcular quanto dinheiro uma empresa realmente precisa.