Os ETFs do Smart Beta são ativos, passivos ou ambos?

O beta inteligente é um grande negócio no mundo dos fundos negociados em bolsa (ETF). Independentemente de você chamá-lo de beta inteligente, fator de investimento ou usar o termo "beta estratégico" da Morningstar Inc., essas estratégias de ETF são a fúria. A maioria das estratégias beta inteligentes se baseia em um índice passivo convencional. Mas essas estratégias são realmente outra versão da indexação ou são gerenciamento ativo?

Investimento fatorial

O investimento fatorial exige que os investidores levem em consideração um nível aumentado de granularidade ao escolher títulos - especificamente, mais granulares que a classe de ativos. Fatores comuns revisados ​​no investimento em fatores incluem estilo, tamanho e risco. Aqui estão alguns exemplos de ETFs usando cinco principais fatores beta inteligentes:

• Valor - ETF Guggenheim S&P 500 Pure Value (RPV) investe no terço mais barato das ações do índice S&P 500 com base em métricas como sua relação preço-lucro. Além disso, o fundo pondera os ativos de suas características de valor. Este ETF pega uma fatia do índice e aplica suas próprias métricas para tentar superar o índice e seus pares de grande valor.
• Tamanho - O ETF iShares USA Size Factor (SIZE) "procura acompanhar os resultados de investimento de um índice composto por ações americanas de grande e médio porte com capitalização de mercado média relativamente menor", de acordo com o site iShares. Este ETF rastreia um índice construído pela MSCI que pesa periodicamente as 600 principais ações do universo de grandes e médias empresas para dar periodicamente às ações desse universo uma ponderação maior.
• Momentum - ETF iShares MSCI USA Momentum Factor Index (MTUM) “... tem como alvo ações de grande e médio porte com forte impulso de preço ajustado ao risco”, de acordo com a Morningstar. Sua análise também menciona que o índice de especialidade construído para este ETF pela MSCI leva em consideração fatores de momento ajustados ao risco, o que difere da maioria das estratégias de investimento de momento. Além disso, apenas reequilibra o índice semestralmente, versus mensalmente, para a maioria das estratégias de momento. (Para saber mais, consulte: Estratégias de ETFs Beta inteligentes. )
• Baixa Volatilidade - ETF Invesco S&P 500 Baixa Volatilidade (SPLV) “... tem como alvo as 100 ações do S&P 500 com a menor volatilidade nos últimos 12 meses e as pesa de acordo com o inverso de sua volatilidade, para que as ações menos voláteis recebam pesos maiores”, de acordo com a análise da Morningstar.
• Alta qualidade - O ETF da Schwab US Dividend Equity (SCHD) “ ... o valor de mercado pesa 100 ações americanas de alto rendimento com fundamentos sólidos e um histórico consistente de pagamento de dividendos”, de acordo com a Morningstar.

Ao ler as descrições desses ETFs e de outros ETFs beta inteligentes, você fica impressionado com o fato de que esses não são apenas ETFs comuns com valor de mercado e baunilha, na ordem de um ETF de índice tradicional, como o SPDR S&P de capital aberto 500 ETF (SPY). Parece também que, mesmo seguindo esses parâmetros de referência, é preciso algum trabalho. Isso é mais do que apenas rastrear as 500 maiores ações dos EUA ou 2.000 ações de pequena capitalização. Na maioria dos casos, os ETFs beta inteligentes têm taxas de despesa mais altas do que os ETFs de índice simples.

Uma combinação de ativo e passivo?

Os ETFs beta inteligentes geralmente seguem passivamente um índice ou benchmark exclusivo que foi construído para o fundo. Geralmente, elas são baseadas em regras e geralmente requerem algum tipo de reconstituição periódica ou reconfiguração para reequilibrar. Esses benchmarks sintéticos são construídos principalmente no “laboratório” e testados via reequilíbrio. Alguns têm uma história decente, outros são novos e não foram testados ao longo de um ciclo completo do mercado de ações.

Altaf Kassam, chefe da Index Applied Research do MSCI, disse o seguinte sobre o investimento em fatores: “É uma terceira maneira de investir: entre ativo e passivo. Não substitui o investimento passivo com valor de mercado, nem substitui completamente a gestão ativa. O investimento fatorial tem algumas das características do investimento passivo, como investir sistematicamente a baixo custo. Ele também possui alguns dos recursos de gerenciamento ativo, com o objetivo de gerar retornos acima do índice de capitalização de mercado. "

Por que o Smart Beta?

Nos últimos anos, o investimento passivo em índices cresceu em popularidade. Muitos fundos de índice e ETFs superam rotineiramente a maioria dos gerentes ativos em sua classe de ativos.

Os investidores e os fornecedores de ETFs são um grupo competitivo e o conceito de beta inteligente surgiu do desejo de superar a indexação simples com os baixos custos e a natureza passiva dos fundos de índice. Uma das coisas que os investidores e consultores financeiros precisam lembrar com o beta inteligente é que as estratégias ou fatores podem demorar por longos períodos de tempo, mesmo que eles se mostrem superiores a longo prazo.

Uma coisa a longo prazo

John Rekenthaler, da Morningstar, mostrou que os fatores de valor, tamanho e momento apresentaram desempenho relativo superior entre 1964-1981. Esse desempenho superior continuou de 1981 a 2009 para investimentos baseados em valor e momento. No período desde o fundo do mercado no início de 2009 até o final de 2015, no entanto, todos os três fatores tiveram um desempenho inferior. Naturalmente, essas são generalizações, mas isso ilustra a natureza de longo prazo do investimento em fatores.

A linha inferior

O smart beta é uma forma de indexação ou gerenciamento ativo? Para indexadores puristas, eles provavelmente diriam o último. Aqueles que o veem como mais um híbrido dos dois provavelmente estão certos, pelo menos até certo ponto.