Monetarismo: imprimir dinheiro para conter a inflação

Imagine-se como o anfitrião de um jantar de economistas onde ninguém está se divertindo (talvez não seja algo difícil de imaginar). Existem duas escolas concorrentes de pensamento sobre o que deve ser feito para consertar a festa. Os economistas keynesianos na sala diziam para você interromper os jogos e lanches e depois forçar as pessoas a um jogo empolgante de Twister. Enquanto isso, Milton Friedman e seus amigos monetaristas têm uma solução diferente. Controle a bebida e deixe a festa se cuidar.

Obviamente, a economia é um pouco mais complicada do que um jantar estragado. Mas a questão fundamental é a mesma: é melhor intervir quando as coisas dão errado ou tentar evitar problemas antes que eles comecem? Este artigo explorará a ascensão da abordagem monetarista descontraída para controlar a inflação, abordando seus proponentes, sucessos e fracassos.

Os princípios do monetarismo
O monetarismo é uma teoria macroeconômica, carregada de críticas à economia keynesiana. Foi nomeado por seu foco no papel do dinheiro na economia. Isso difere significativamente da economia keynesiana, que enfatiza o papel que o governo desempenha na economia através das despesas, em vez do papel da política monetária. Para os monetaristas, a melhor coisa para a economia é ficar de olho no suprimento de dinheiro e deixar o mercado se cuidar. No final, diz a teoria, os mercados são mais eficientes em lidar com a inflação e o desemprego.

Milton Friedman, economista ganhador do Prêmio Nobel que apoiou a abordagem keynesiana, foi um dos primeiros a romper com os princípios comumente aceitos da economia keynesiana. Em seu trabalho "Uma história monetária dos Estados Unidos, 1867-1960" (1971), um esforço colaborativo com a economista Anna Schwartz, Friedman argumentou que a política monetária deficiente do Federal Reserve era a principal causa da Grande Depressão no país. Estados Unidos, não problemas no sistema bancário e de poupança. Ele argumentou que os mercados se movem naturalmente em direção a um centro estável, e uma oferta monetária incorreta fez com que o mercado se comportasse de maneira irregular. Com o colapso do sistema de Bretton Woods no início da década de 1970 e o subsequente aumento do desemprego e da inflação, os governos recorreram ao monetarismo para explicar suas dificuldades. Foi então que essa escola de pensamento econômico ganhou mais destaque.

O monetarismo tem vários princípios fundamentais:

• O controle da oferta monetária é a chave para definir as expectativas dos negócios e combater os efeitos da inflação.
• As expectativas do mercado sobre a inflação influenciam as taxas de juros futuras.
• A inflação sempre fica atrás do efeito das mudanças na produção.
• Os ajustes na política fiscal não afetam imediatamente a economia. As forças do mercado são mais eficientes na tomada de determinações.
• Existe uma taxa de desemprego natural; tentar diminuir a taxa de desemprego abaixo dessa taxa causa inflação.

Teoria Quantitativa do Dinheiro
A abordagem dos economistas clássicos em relação ao dinheiro afirma que a quantidade de dinheiro disponível na economia é determinada pela equação da troca:

M × V = P × Twhere: M = Quantidade de dinheiro atualmente em circulação durante um período de tempoV = Velocidade - com que frequência o dinheiro é gasto ou rotatividade durante o período de tempoP = Nível médio de preçoT = Valor das despesas ou número de transações \ begin {alinhado } & M \ times V = P \ times T \\ & \ textbf {where:} \\ & M = \ text {Quantidade de dinheiro atualmente em circulação} \\ & \ text {durante um período de tempo} \\ & V = \ text {Velocidade - com que frequência o dinheiro é gasto ou revertido} \\ & \ text {durante o período} \\ & P = \ text {Nível médio de preços} \\ & T = \ text {Valor das despesas ou número de transações} \ \ \ end {align} M × V = P × Twhere: M = Quantidade de dinheiro atualmente em circulação durante um período de tempoV = Velocidade - com que frequência o dinheiro é gasto ou a rotatividade durante o período de tempoP = Nível médio de preçosT = Valor das despesas ou número de transações

Economistas testaram a fórmula e descobriram que a velocidade do dinheiro, V, geralmente permanecia relativamente constante ao longo do tempo. Por isso, um aumento em M resultou em um aumento em P. Assim, à medida que a oferta monetária cresce, o mesmo ocorre com a inflação. A inflação prejudica a economia, tornando os bens mais caros, o que limita os gastos dos consumidores e das empresas. Segundo Friedman, "a inflação é sempre e em todo lugar um fenômeno monetário". Embora os economistas que seguem a abordagem keynesiana não tenham descartado completamente o papel da oferta monetária no produto interno bruto (PIB), eles acharam que o mercado levaria mais tempo para reagir aos ajustes. Os monetaristas sentiram que os mercados se adaptariam prontamente a mais capital disponível.

Oferta monetária, inflação e a regra do percentual K
Para Friedman e outros monetaristas, o papel de um banco central deve ser o de limitar ou expandir a oferta de moeda na economia. "Oferta de dinheiro" refere-se à quantidade de dinheiro disponível no mercado, mas, na definição de Friedman, "dinheiro" foi expandido para incluir também contas de poupança e outras contas sob demanda.

Se a oferta monetária se expandir rapidamente, a taxa de inflação aumenta. Isso torna os produtos mais caros para empresas e consumidores e pressiona a economia para baixo, resultando em recessão ou depressão. Quando a economia atinge esses pontos baixos, o banco central pode agravar a situação não fornecendo dinheiro suficiente. Se empresas - como bancos e outras instituições financeiras - não estão dispostas a fornecer crédito a outras pessoas, isso pode resultar em uma restrição de crédito. Isso significa que simplesmente não há dinheiro suficiente para procurar novos investimentos e novos empregos. Segundo o monetarismo, ao colocar mais dinheiro na economia, o banco central poderia incentivar novos investimentos e aumentar a confiança na comunidade de investidores.

Friedman propôs originalmente que o banco central estabelecesse metas para a taxa de inflação. Para garantir que o banco central cumprisse essa meta, o banco aumentaria a oferta de moeda em uma determinada porcentagem a cada ano, independentemente do ponto da economia no ciclo de negócios. Isso é chamado de regra de porcentagem k. Isso teve dois efeitos principais: removeu a capacidade do banco central de alterar a taxa na qual o dinheiro foi adicionado à oferta geral e permitiu que as empresas antecipassem o que o banco central faria. Isso efetivamente limitou as mudanças na velocidade do dinheiro. O aumento anual da oferta de moeda deveria corresponder à taxa de crescimento natural do PIB.

Expectativas
Os governos tinham seu próprio conjunto de expectativas. Os economistas usavam frequentemente a curva de Phillips para explicar a relação entre desemprego e inflação, e esperavam que a inflação aumentasse (na forma de salários mais altos) à medida que a taxa de desemprego caísse. A curva indicava que o governo poderia controlar a taxa de desemprego, o que resultou no uso da economia keynesiana no aumento da taxa de inflação para diminuir o desemprego. Durante o início da década de 1970, esse conceito teve problemas, pois tanto o alto desemprego quanto a alta inflação estavam presentes.

Friedman e outros monetaristas examinaram o papel que as expectativas tiveram nas taxas de inflação; especificamente, que os indivíduos esperariam salários mais altos se a inflação aumentasse. Se o governo tentasse diminuir a taxa de desemprego aumentando a demanda (por meio das despesas do governo), isso levaria a uma inflação mais alta e, eventualmente, às firmas demitindo trabalhadores contratados para atender a essa demanda. Isso ocorreria sempre que o governo tentasse reduzir o desemprego abaixo de um certo ponto, comumente conhecido como taxa de desemprego natural.

Essa percepção teve um efeito importante: os monetaristas sabiam que, no curto prazo, as mudanças na oferta de moeda poderiam mudar a demanda. Mas, a longo prazo, essa mudança diminuiria à medida que as pessoas esperassem que a inflação aumentasse. Se o mercado espera que a inflação futura seja mais alta, manterá altas as taxas de juros do mercado aberto.

Monetarismo na Prática
O monetarismo ganhou destaque na década de 1970, especialmente nos Estados Unidos. Durante esse período, a inflação e o desemprego estavam aumentando e a economia não estava crescendo. Paul Volcker foi nomeado presidente do Federal Reserve Board em 1979 e enfrentou a difícil tarefa de conter a inflação galopante provocada pelos altos preços do petróleo e pelo colapso do sistema de Bretton Woods. Ele limitou o crescimento da oferta de moeda (diminuindo o "M" na equação do câmbio) depois de abandonar a política anterior de usar metas de taxa de juros. Embora a mudança tenha ajudado a queda da taxa de inflação de dois dígitos, ela teve o efeito adicional de levar a economia a uma recessão à medida que as taxas de juros aumentavam.

Desde a ascensão do monetarismo no final do século 20, um aspecto fundamental da abordagem clássica ao monetarismo não evoluiu: a regulamentação estrita dos requisitos de reservas bancárias. Friedman e outros monetaristas previam controles rígidos sobre as reservas mantidas pelos bancos, mas isso ocorreu principalmente na medida em que a desregulamentação dos mercados financeiros se apoderou e os balanços das empresas se tornaram cada vez mais complexos. À medida que a relação entre inflação e oferta monetária se tornava mais frouxa, os bancos centrais deixaram de se concentrar em metas monetárias estritas e mais em metas de inflação. Essa prática foi supervisionada por Alan Greenspan, que era monetarista em sua opinião durante quase 20 anos como presidente do Fed de 1987 a 2006.

Críticas ao monetarismo
Os economistas que seguem a abordagem keynesiana foram alguns dos oponentes mais críticos ao monetarismo, especialmente depois que as políticas anti-inflacionárias do início dos anos 80 levaram a uma recessão. Os opositores apontaram que o Federal Reserve não atendeu à demanda por dinheiro, o que resultou em uma diminuição do capital disponível.

As políticas econômicas e as teorias por que eles deveriam ou não funcionar, estão constantemente em fluxo. Uma escola de pensamento pode explicar muito bem um determinado período de tempo e falhar em comparações futuras. O monetarismo tem um forte histórico, mas ainda é uma escola de pensamento relativamente nova, e que provavelmente será aprimorada ao longo do tempo .