Introdução aos títulos de mercados emergentes

Os títulos de mercados emergentes - a dívida de renda fixa emitida por países com economias em desenvolvimento e por empresas dentro desses países - tornaram-se cada vez mais populares nas carteiras de investidores nos últimos anos. Sua tração foi atribuída à crescente qualidade do crédito dos títulos e seu maior rendimento, em relação aos títulos corporativos e do Tesouro dos EUA.

Como costuma acontecer no mundo dos investimentos, no entanto, retornos mais altos geralmente vêm com um nível de risco aumentado, e os problemas emergentes do mercado tendem a apresentar riscos mais altos do que aqueles associados aos instrumentos de dívida doméstica.

Evolução dos títulos de mercados emergentes

Durante a maior parte do século XX, os países com economias emergentes emitiram títulos apenas de forma intermitente. Na década de 1980, no entanto, o então secretário do Tesouro Nicholas Brady iniciou um programa para ajudar as economias globais a reestruturarem suas dívidas por meio de emissões de títulos, principalmente denominadas em dólares americanos. Muitos países da América Latina emitiram esses chamados títulos Brady ao longo das próximas duas décadas, marcando um aumento na emissão de dívida de mercados emergentes.

À medida que o mercado de dívida emergente começou a crescer e à medida que mercados externos adicionais começaram a amadurecer, os países em desenvolvimento começaram a emitir títulos com mais freqüência, tanto em denominações em dólares dos EUA quanto em sua própria moeda; o último ficou conhecido como "títulos do mercado local". Além disso, as empresas estrangeiras começaram a emitir e vender títulos, impulsionando o mercado global de crédito corporativo.

Políticas macroeconômicas preparam o caminho

A expansão dos títulos de mercados emergentes coincidiu com uma crescente sofisticação das políticas macroeconômicas por parte desses países em desenvolvimento, como a implementação de políticas fiscais e monetárias coesas, que deram aos investidores estrangeiros confiança na estabilidade de longo prazo desses países. Quando os investidores começaram a agir de acordo com o aumento da confiabilidade das economias dos países em desenvolvimento e a crescente diversidade das emissões de títulos, os títulos de mercados emergentes aumentaram como uma importante classe de ativos de renda fixa.

Hoje, os títulos são emitidos por nações em desenvolvimento e corporações em todo o mundo, incluindo Ásia, América Latina, Europa Oriental, África e Oriente Médio. Os tipos de instrumentos de renda fixa, além dos títulos Brady e títulos do mercado local, incluem eurobonds e Yankee. A dívida de mercados emergentes também é oferecida em uma ampla gama de derivativos, bem como em títulos de curta e longa duração.

Riscos de títulos EM

Os riscos de investir em títulos de mercados emergentes incluem os riscos padrão que acompanham todas as emissões de dívida, como as variáveis ​​de desempenho econômico-financeiro do emissor e a capacidade do emissor de cumprir obrigações de pagamento. Esses riscos são aumentados, no entanto, devido à potencial volatilidade política e econômica dos países em desenvolvimento. Embora os países emergentes, em geral, tenham feito grandes progressos na limitação dos riscos nacionais ou do risco soberano, é inegável que a chance de instabilidade socioeconômica é mais considerável nessas nações do que nos países desenvolvidos, principalmente nos EUA.

Os mercados emergentes também apresentam outros riscos transfronteiriços, incluindo flutuações da taxa de câmbio e desvalorizações da moeda. Se um título for emitido em uma moeda local, a taxa do dólar em relação a essa moeda poderá afetar positiva ou negativamente o seu rendimento. Quando essa moeda local é forte em comparação ao dólar, seus retornos serão impactados positivamente, enquanto uma moeda local fraca afeta adversamente a taxa de câmbio e afeta negativamente o rendimento. Se você não deseja participar do risco cambial, no entanto, é possível investir apenas em títulos denominados em dólar ou emitidos apenas em dólares americanos.

O risco de dívida de mercado emergente é avaliado pelas agências de classificação que medem a capacidade de cada país em desenvolvimento de cumprir suas obrigações de dívida. Os ratings da Standard & Poor's e Moody's tendem a ser as agências de classificação mais amplamente seguidas. Os países com uma classificação 'BBB' (ou 'Baa3') ou superior são geralmente considerados como grau de investimento, o que significa que é seguro assumir que o país poderá efetuar seus pagamentos dentro do prazo. No entanto, classificações mais baixas são indicativas de investimentos de grau especulativo, sugerindo que o risco é relativamente maior e que o país pode não ser capaz de cumprir suas obrigações de dívida.

Após mercados em desenvolvimento

Um instrumento de investimento que pode proteger os detentores de títulos contra o risco de países em desenvolvimento soberanos ou empresas estrangeiras deixarem de pagar é o CDS (Credit Default Swap). Os CDS têm a capacidade de proteger os investidores, garantindo o valor nominal da dívida em troca dos valores mobiliários subjacentes, ou seu equivalente em dinheiro, se o país ou a empresa falhar em honrar a dívida.

No entanto, enquanto os swaps de inadimplência protegem os investidores contra possíveis perdas, um aumento acentuado no mercado de swaps de inadimplência para um país em desenvolvimento em particular pode indicar uma preocupação crescente de que o país (ou empresas desse país) não consiga honrar sua dívida . Portanto, os ratings mais baixos das agências e o aumento do ponto base nos swaps de inadimplência de um país são considerados bandeiras vermelhas em relação a um mercado emergente específico e sua capacidade de pagar uma dívida aos investidores.

Vantagens dos títulos de mercados emergentes

Apesar desses riscos, os títulos de mercados emergentes oferecem inúmeras recompensas em potencial. Talvez o mais significativo seja que eles oferecem diversidade de portfólio, porque seus retornos não estão intimamente relacionados às classes de ativos tradicionais. Além disso, muitos investidores que desejam compensar o risco de moeda presente no restante de suas carteiras optam por investir em títulos de mercados emergentes emitidos em moedas locais como uma ferramenta valiosa para proteger esse risco.

Além disso, os países em desenvolvimento tendem a crescer rapidamente, o que geralmente pode aumentar os retornos. Por esse motivo, entre outros, os retornos das dívidas emergentes têm sido historicamente superiores aos do Tesouro dos EUA.

Os investidores geralmente acompanham o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA em relação aos títulos de mercados emergentes e buscam uma ampliação do spread, ou rendimento extra, que os títulos de mercados emergentes podem oferecer a qualquer momento. Quanto maior o spread do ponto base desse rendimento (ou seja, quanto maior o rendimento do mercado emergente em relação aos títulos do Tesouro), mais atraentes os títulos de mercados emergentes são relativos aos títulos do Tesouro como veículo de investimento e os investidores mais dispostos a assumir o outro riscos inerentes a obrigações de mercados emergentes.

Como investir em títulos EM

Se você decidir que as recompensas em potencial compensam os riscos em potencial de investir em títulos de mercados emergentes, existem inúmeras opções, embora existam algumas limitações. Ao investir em mercados emergentes, em muitos casos, não é possível, ou altamente improvável, que um investidor individual invista diretamente em títulos ou dívidas de um país em desenvolvimento emitidos por empresas estrangeiras. A maioria das empresas de fundos mútuos com sede nos EUA, no entanto, tem uma variedade de fundos de renda fixa de mercados emergentes para escolher.

Esses fundos têm opções de emissão de títulos de países em desenvolvimento e empresas denominadas em dólares americanos e / ou moedas locais. Alguns fundos investem em um mix diversificado de títulos de mercados emergentes de todo o mundo, enquanto outros se concentram em regiões como Ásia, Europa Oriental ou América Latina. Além disso, alguns fundos se concentram exclusivamente em questões governamentais ou títulos corporativos, enquanto outros têm uma combinação diversificada.

Alguns fundos acompanham um dos muitos índices que acompanham o desempenho dos títulos de mercados emergentes, principalmente o Índice de Títulos de Mercados Emergentes do JP Morgan Global (EMBI Global) e o Índice de Títulos de Mercados Emergentes do JP Morgan (CEMBI). O EMBI Global cobre dívidas emitidas em mais de 25 países, incluindo China, Rússia, África do Sul, Brasil e Polônia, enquanto o CEMBI segue emissões corporativas para aproximadamente 80 títulos de mais de 50 corporações em 15 países.

A linha inferior

Os mercados emergentes tornaram-se parte integrante do universo global de investimentos em renda fixa. À medida que os países em desenvolvimento continuam a crescer, as oportunidades de investimento somente se expandem. Embora existam riscos inerentes ao investimento em economias em desenvolvimento, recompensas suficientes podem estar disponíveis para investidores exigentes que se dedicam a se educar sobre títulos de mercados emergentes.