Negociação de opções avançadas: o spread de borboleta modificado

A maioria das pessoas que negociam opções começa simplesmente comprando e negociando, a fim de alavancar uma decisão de mercado, ou talvez escrevendo chamadas cobertas, em um esforço para gerar renda. Curiosamente, quanto mais um profissional permanecer no jogo de negociação de opções, maior a probabilidade de migrar para longe dessas duas estratégias mais básicas e se aprofundar em estratégias que oferecem oportunidades únicas.

Uma estratégia bastante popular entre os negociantes de opções experientes é conhecida como propagação de borboletas. Essa estratégia permite que um profissional inicie uma negociação com alta probabilidade de lucro, potencial de alto lucro e risco limitado.

A propagação básica de borboletas

Antes de examinar a versão modificada da propagação de borboleta, vamos fazer uma revisão rápida da propagação básica de borboleta. A borboleta básica pode ser inserida usando chamadas ou colocando na proporção de 1 por 2 por 1. Isso significa que, se um comerciante estiver usando chamadas, ele comprará uma chamada a um preço de exercício específico, venderá duas chamadas com um preço de exercício mais alto e compre mais uma chamada com um preço de exercício ainda mais alto. Ao usar o put, um trader compra um por um preço de exercício específico, vende dois por um preço de exercício mais baixo e compra mais um por um preço de exercício ainda mais baixo. Normalmente, o preço de exercício da opção vendida é próximo ao preço real do título subjacente, com os outros valores acima e abaixo do preço atual. Isso cria uma negociação "neutra", na qual o comerciante ganha dinheiro se o título subjacente permanecer dentro de uma faixa de preço específica acima e abaixo do preço atual. No entanto, a borboleta básica também pode ser usada como uma negociação direcional, fazendo dois ou mais preços de exercício bem além do preço atual do título subjacente.

A Figura 1 mostra as curvas de risco para um spread de borboleta padrão no dinheiro, ou neutro. A Figura 2 exibe as curvas de risco para um spread borboleta fora do dinheiro usando as opções de compra.

Figura 1: Curvas de risco para uma propagação de borboleta no dinheiro ou neutra

Fonte: Opcional Platinum

Figura 2: Curvas de risco para um spread de borboleta fora do dinheiro

Fonte: Opcional Platinum

As duas operações borboleta padrão mostradas nas Figuras 1 e 2 apresentam um risco relativamente baixo e em dólar fixo, uma ampla gama de potencial de lucro e a possibilidade de uma alta taxa de retorno.

A borboleta modificada

A propagação de borboleta modificada é diferente da propagação básica de borboleta de várias maneiras importantes:

1. Puts são negociados para criar um comércio de alta e as chamadas são negociadas para criar um comércio de baixa.
2. As opções não são negociadas na moda 1: 2: 1, mas na proporção de 1: 3: 2.
3. Ao contrário de uma borboleta básica que tem dois preços de ponto de equilíbrio e uma faixa de potencial de lucro, a borboleta modificada tem apenas um preço de ponto de equilíbrio, que normalmente é fora do dinheiro. Isso cria uma almofada para o comerciante.
4. Um aspecto negativo associado à borboleta modificada versus a borboleta padrão: embora a propagação de borboleta padrão envolva quase sempre uma relação recompensa-risco favorável, a propagação de borboleta modificada incorre quase sempre em um grande risco em relação ao potencial de lucro máximo. Obviamente, a única ressalva aqui é que, se uma propagação de borboleta modificada for inserida corretamente, a segurança subjacente terá que se mover uma grande distância para alcançar a área de perda máxima possível. Isso dá aos operadores de alerta muito espaço para agir antes que o pior cenário se desenrole.

A Figura 3 mostra as curvas de risco para uma propagação de borboleta modificada. O título subjacente está sendo negociado a US $ 194, 34 por ação. Este comércio envolve:

• Compra de um preço de exercício 195
• Venda de três preço de exercício de 190
• Compra de 175 preço de exercício

Figura 3: Curvas de risco para uma propagação de borboleta modificada

Fonte: Opcional Platinum

Uma boa regra é inserir uma borboleta modificada de quatro a seis semanas antes da expiração da opção. Como tal, cada uma das opções neste exemplo tem 42 dias (ou seis semanas) restantes até a expiração.

Observe a construção única deste comércio. Um put-in-the-money (preço de exercício 195) é comprado, três são vendidos a um preço de exercício cinco pontos mais baixo (preço de exercício de 190) e mais dois negócios são comprados a um preço de exercício 20 pontos mais baixo (preço de exercício 175 )

Há várias coisas importantes a serem observadas sobre esse comércio:

1. O preço atual das ações subjacentes é 194, 34.
2. O preço do ponto de equilíbrio é 184, 91. Em outras palavras, existem 9, 57 pontos (4, 9%) de proteção contra quedas. Enquanto o título subjacente fizer algo além de cair 4, 9% ou mais, esse comércio mostrará lucro.
3. O risco máximo é de US $ 1.982. Isso também representa a quantidade de capital que um trader precisaria investir para entrar no comércio. Felizmente, esse tamanho de perda só seria realizado se o operador mantivesse essa posição até o vencimento e as ações subjacentes estivessem sendo negociadas a US $ 175 por ação ou menos naquele momento.
4. O potencial máximo de lucro nesse negócio é de US $ 1.018. Se alcançado, isso representaria um retorno de 51% sobre o investimento. Realisticamente, a única maneira de atingir esse nível de lucro seria se o título subjacente ficasse exatamente em US $ 190 por ação no dia do vencimento da opção.
5. O potencial de lucro é de US $ 518 a qualquer preço das ações acima de US $ 195 a 26% em seis semanas.

Critérios-chave a serem considerados na seleção de um spread de borboleta modificado

Os três critérios principais a serem considerados ao considerar uma propagação de borboleta modificada são:

1. Risco máximo em dólar
2. Percentual esperado de retorno do investimento
3. Probabilidade de lucro

Infelizmente, não existe uma fórmula ideal para tecer esses três critérios principais, portanto, alguma interpretação por parte do profissional está invariavelmente envolvida. Alguns podem preferir uma maior taxa de retorno potencial, enquanto outros podem colocar mais ênfase na probabilidade de lucro. Além disso, diferentes traders têm diferentes níveis de tolerância ao risco. Da mesma forma, os traders com contas maiores estão mais aptos a aceitar negócios com uma maior perda potencial máxima do que os traders com contas menores.

Cada negociação potencial terá seu próprio conjunto exclusivo de critérios de recompensa em risco. Por exemplo, um operador que considera duas negociações possíveis pode achar que uma negociação tem uma probabilidade de lucro de 60% e um retorno esperado de 25%, enquanto o outro pode ter uma probabilidade de lucro de 80%, mas um retorno esperado de apenas 12% . Nesse caso, o profissional deve decidir se coloca mais ênfase no retorno potencial ou na probabilidade de lucro. Além disso, se uma negociação tem um requisito de risco / capital máximo muito maior que o outro, isso também deve ser levado em consideração.

A linha inferior

As opções oferecem aos traders uma grande flexibilidade para criar uma posição com características únicas de recompensa ao risco. A propagação de borboleta modificada se encaixa nesse reino. Os operadores de alerta que sabem o que procurar e estão dispostos e aptos a agir para ajustar uma negociação ou reduzir uma perda, se necessário, podem encontrar muitas possibilidades de borboletas modificadas de alta probabilidade.