Seu pagamento de dividendos: você pode contar com isso?

cortes de dividendos podem surpreender os investidores, até os grandes players. mas isso não significa que é impossível saber antecipadamente se o seu dividendo corre o risco de ser reduzido. Existem vários fatores que podem indicar quão segura é sua receita de dividendos.

Ao contrário de investimentos seguros, como depósitos bancários ou títulos do Tesouro, os dividendos não são garantidos. Se uma empresa enfrenta uma crise de caixa, cortar ou eliminar o pagamento de dividendos é uma maneira de tentar se salvar, mas essa ação pode enviar sinais errados ao mercado. Até empresas de refúgio podem se tornar buracos de investimento em dividendos.

Considere a AT&T de telecomunicações dos EUA. Há muito considerada uma empresa estável, com dividendos aparentemente imunes ao risco, a AT&T chocou os investidores em dezembro de 2000, quando reduziu seus dividendos em 83%. Os acionistas que esperam receber 22 centavos por ação a cada trimestre foram forçados a aceitar apenas 3, 75 centavos por ação. E aconteceu várias vezes: em 2009, os dividendos das ações da S&P 500 caíram mais de 21%. No período entre 2008 e 2009, o S&P 500 derramou US $ 60 bilhões (US) em pagamentos de dividendos!

Então, seu dividendo está em risco? Aqui, examinaremos as dicas do corte de dividendos da AT&T de 2000 para ajudá-lo a encontrar dicas para determinar se é provável que seu pagamento dure.

Tendências de ganhos e taxa de pagamento
Cuidado com a lucratividade inconsistente ou em declínio. Se uma empresa não pode obter lucro constante, pode não se ater aos seus pagamentos de dividendos.

No final dos anos 90, a AT&T começou a se sentir pressionada quando a desregulamentação abriu o setor de telecomunicações para novos participantes, impactando severamente seus resultados. Se você observar as declarações de renda da AT&T no período que antecede o corte de dividendos de dezembro de 2000, é difícil não perceber a dramática erosão nos lucros da AT&T entre 1998 e 2000. O lucro anual por ação caiu mais de 50% no período.

No 10-K da AT&T para o exercício encerrado em dezembro de 2000, o lucro básico anual por ação da AT&T de 1998 a 2000 foi de US $ 1, 96, US $ 1, 74 e 88 centavos. (Para a maioria das empresas, é possível encontrar informações de ganhos frequentes e atualizadas nos relatórios trimestrais 10-Q, arquivados na SEC e normalmente publicados nos sites da empresa.)

Os lucros em queda, como os enfrentados pela AT&T entre 1998 e 2000, provavelmente não cobrirão o custo do pagamento dos dividendos. Um bom indicador de se os ganhos em queda representam um risco para os pagamentos de dividendos é a taxa de pagamento de dividendos, que simplesmente mede quanto dos ganhos de uma empresa são pagos aos acionistas na forma de dividendos. O rácio de pagamento de dividendos é calculado dividindo os dividendos de uma empresa pelos seus ganhos:

Índice de Pagamento de Dividendos = Pagamento de Dividendos por Ação / Lucro por Ação

Examinando o relatório 10-Q (trimestral) da AT&T para o trimestre encerrado em setembro de 2000 (o último relatório antes da AT&T anunciar seu corte de dividendos), a AT&T ganhou 35 centavos por ação e ofereceu um dividendo trimestral de 22 centavos por ação, proporcionando uma taxa de pagamento de 0, 63. Em outras palavras, a AT&T estava pagando 63% de seus ganhos na forma de dividendos. A erosão significativa dos lucros aproxima a taxa de pagamento de 1, o que significa que o dividendo está reivindicando quase todos os ganhos da empresa. Quando os lucros não são suficientes para cobrir dividendos, uma proporção de 1 é um sinal de que um corte de dividendos pode estar a caminho.

Fluxos de caixa
Os dividendos são pagos a partir do fluxo de caixa de uma empresa. O fluxo de caixa livre (FCF) informa aos investidores a quantidade real de caixa que uma empresa deixou de suas operações para pagar dividendos, entre outras coisas, depois de pagar por outros itens, como salários, pesquisa e desenvolvimento e marketing.

Para calcular o FCF, vá direto para a demonstração do fluxo de caixa da AT&T. Novamente, você pode encontrar uma demonstração anual do fluxo de caixa no documento 10-K e fluxos de caixa trimestrais nos relatórios 10-Q. A demonstração consolidada da AT&T dos fluxos de caixa para o ano até dezembro de 2000 mostra que seu fluxo de caixa líquido fornecido pelas atividades operacionais (fluxo de caixa operacional) totalizou US $ 13, 3 bilhões. Desse número, subtrai US $ 15, 5 bilhões, o gasto de capital necessário para as operações atuais, que é mostrado abaixo na demonstração do fluxo de caixa da AT&T. Isso leva você ao FCF:

Fluxo de Caixa das Operações - Despesas de Capital = FCF

O fluxo de caixa livre da AT&T foi negativo em US $ 2, 2 bilhões para o exercício financeiro de 2000 - mais dinheiro estava saindo do que entrando - não estava nem perto de gerar fluxo de caixa suficiente para cobrir seus pagamentos de dividendos. Apressando-se em encontrar dinheiro, a AT&T foi forçada a reduzir seu pagamento de dividendos. Os investidores, no entanto, deveriam ter começado a ficar preocupados antes que o FCF chegasse a esse nível terrível. Se você voltar e fizer o mesmo cálculo do FCF para os períodos anteriores, verá uma tendência substancial de queda.

Outro fator importante a considerar em relação ao fluxo de caixa é a dívida. Se uma contração do fluxo de caixa força uma empresa a escolher entre pagar dividendos e pagar juros, invariavelmente os acionistas perdem, uma vez que o não pagamento de juros pode forçar a empresa à falência. Além disso, o não cumprimento das obrigações da dívida pode prejudicar a classificação de crédito de uma empresa; portanto, dependendo das condições associadas à sua dívida, uma empresa pode ser forçada a pagar imediatamente na íntegra.

Observe que os níveis de dívida da AT&T subiram no período que antecedeu o corte de dividendos. No final de 2000, a dívida de longo prazo da AT&T no 10-K era de US $ 33, 1 bilhões; comparado a US $ 23, 28 bilhões em 1999. Observando algumas linhas, você verá que no final de 2000, US $ 31, 9 bilhões em dívidas da AT&T deveriam amadurecer no ano seguinte.

Alto rendimento
Ao avaliar o risco de dividendos, verifique o rendimento de dividendos da empresa, que mede o valor da receita recebida proporcionalmente ao preço da ação. O dividend yield, expresso em porcentagem, é calculado como a receita anual de dividendos por ação, dividida pelo preço atual da ação:

Rendimento de Dividendos = Receita Anual de Dividendos por Ação / Preço da Ação

Ao analisar o rendimento de dividendos, observe como o dividendo da empresa se compara a outras empresas do setor. É provável que um rendimento acima da média seja um prenúncio de reduções de dividendos.

Considere o rendimento dos dividendos da AT&T em novembro de 2000 - apenas um mês antes do seu corte de dividendos: era de 5%.

Embora 5% possa não parecer excessivo, na época, os rendimentos normais no setor de telecomunicações estavam na faixa de 2-4%. No dia em que a AT&T anunciou o corte de dividendos (22 de dezembro de 2000), o preço de suas ações caiu para US $ 16, 68, resultando em um rendimento de apenas 1% para os investidores.

Conclusão
Os investidores devem estar sempre atentos a possíveis problemas com suas ações que pagam dividendos. Determinar a proporção de pagamento de dividendos de uma ação, apoiá-la com tendências de ganhos e fluxo de caixa e examinar o rendimento de dividendos pode ajudar os investidores a identificar possíveis problemas. Embora você não precise necessariamente vender suas ações com pagamento de dividendos ao primeiro sinal de fraqueza, é uma boa ideia investigar minuciosamente os riscos potenciais.