Por que a classe IPO de 2019 se tornou tão arriscada quanto as ações da Dotcom Bust

O mercado de IPO em 2019 tem paralelos inquietantes com a bolha das pontocom no final dos anos 90. Em particular, com base em IPOs no valor de pelo menos US $ 100 milhões cada, as empresas não lucrativas levantaram coletivamente mais dinheiro em 2019 do que em qualquer outro ano desde pelo menos 2000, segundo um relatório detalhado da Bloomberg.

"Costumava ser uma regra de fé que você não poderia se tornar público até obter lucro", disse à Bloomberg Rett Wallace, CEO da Triton Research Inc, especializada em novas listagens. "Não é um caminho para lucratividade, é lucro", acrescentou. Na crise das pontocom de 2000 a 2002, o Nasdaq Composite Index (IXIC) caiu 77% e o S&P 500 Index (SPX) caiu 45%.

Significado para Investidores

"O que você está vendo são curvas J muito mais profundas", disse Wallace. Ou seja, os investidores se contentam em suportar perdas pós-IPO por períodos mais longos. “Você perde mais dinheiro por mais tempo e a área na curva J é maior. Consome mais dinheiro do que a geração anterior de comparáveis ​​que você viu, como a Amazon ”, acrescentou.

IPOs de alto perfil de empresas não lucrativas em 2019 incluem serviços de carona Uber Technologies Inc. (UBER) e Lyft Inc. (LYFT). Suas ações caíram 33% e 43%, respectivamente, em relação aos preços de oferta. Excluindo ganhos únicos, eles perderam US $ 3, 3 bilhões e US $ 900 milhões, respectivamente, em 2018.

WeWork puxa seu IPO

Enquanto isso, outras 107 empresas entraram em capital aberto, muitas delas também perdedoras de dinheiro. A WeWork, que mudou oficialmente seu nome para We Company, havia aberto um processo de abertura de capital com uma avaliação próxima de US $ 50 bilhões. Mas a empresa e seus subscritores formalizaram oficialmente o IPO em 30 de setembro de 2019, depois que o co-fundador e CEO Adam Neumann deixou o cargo em meio a críticas e a empresa não conseguiu atrair apoio institucional suficiente para sua oferta pública

No entanto, desde 1999, quase 50% dos IPOs de empresas não lucrativas superaram o mercado mais amplo durante seu primeiro ano de negociação. Os novos IPOs não rentáveis ​​também superaram o mercado nos últimos quatro anos e até agora em 2019.

Em muitas IPOs de hoje, como na era das pontocom, os investidores são solicitados a "apostar em tecnologia não comprovada e modelos de receita não testados", enquanto a Bloomberg resume a situação. "Você tem que sair por um período muito longo e assumir algum tamanho de mercado e, geralmente, uma fatia de mercado obscenamente alta para a única empresa que está saindo", como Jeffrey Osborne, analista da Cowen, disse à Bloomberg.

Os IPOs de tecnologia dominaram a era das pontocom, mas hoje os profissionais de marketing de suplementos à base de CBD composto derivado da cannabis também estão entre as novas empresas. "Como grande parte do restante da cannabis, a opinião pública mudou muito mais rapidamente do que a ciência e a lei", como John Kagia, diretor de conhecimento da empresa de pesquisa de cannabis New Frontier Data, disse à Bloomberg.

Olhando para o futuro

Citando a montadora de carros elétricos Tesla Inc. (TSLA) como exemplo, Osborne observou: "Felizmente para Elon Musk, ele está em um mercado em alta há seis ou sete anos". Apesar de ter diminuído 36% em relação à recente alta intradia de 7 de dezembro de 2018, a Tesla negocia mais de 14 vezes o preço de oferta de US $ 17 em 2010. "Esses tipos de nomes perdem completamente o seu favor em um ambiente recessivo"., em uma nota de advertência.

Por outro lado, pode haver alguns pontos positivos hoje. Jay Ritter, professor de finanças da Universidade da Flórida, especializado no estudo do mercado de IPOs desde o início dos anos 80, disse ao Wall Street Journal: "Na época [durante a bolha das pontocom], muitas empresas foram abertas muito cedo. estágios em que não era aparente qual seria o abalo em um determinado nicho. Há menos incerteza agora. "