Oferta Pública Direta (DPO)
Uma oferta pública direta (DPO) é um tipo de oferta na qual uma empresa oferece seus títulos diretamente ao público para levantar capital. Uma empresa emissora que usa um DPO elimina os intermediários - bancos de investimento, corretoras e subscritores - típicos de ofertas públicas de ações (IPO) e subscreve automaticamente seus valores mobiliários.
Cortar os intermediários de uma oferta pública reduz substancialmente o custo de capital de uma DPO. Portanto, um DPO é atraente para pequenas empresas e empresas com uma base de clientes estabelecida e leal. Um DPO também é conhecido como posicionamento direto.
Principais Takeaways
- Com uma oferta pública direta (DPO), ou colocação direta, uma empresa aumenta o capital oferecendo seus valores mobiliários diretamente ao público.
- Um DPO permite que uma empresa elimine os intermediários que normalmente fazem parte dessa oferta e acabam cortando custos.
- Arrecadar dinheiro de forma independente permite que uma empresa evite as restrições de financiamento bancário e de capital de risco; os termos da oferta são estabelecidos exclusivamente pela empresa emissora.
- Antes da DPO, a empresa deve apresentar documentos de conformidade aos reguladores de cada estado onde planeja oferecer valores mobiliários; mas, diferentemente de um IPO, a empresa geralmente não precisa se registrar na SEC.
Como funciona uma oferta pública direta
Quando uma empresa emite valores mobiliários por meio de uma oferta pública direta (DPO), ela gera dinheiro de forma independente, sem as restrições associadas ao financiamento bancário e de capital de risco. Os termos da oferta são exclusivamente do emissor que orienta e adapta o processo de acordo com os melhores interesses da empresa. O emissor define o preço da oferta, o investimento mínimo por investidor, o limite do número de valores mobiliários que qualquer investidor pode comprar, a data da liquidação e o período da oferta dentro do qual os investidores podem comprar os valores mobiliários e após o qual a oferta será fechada. .
Em alguns casos, onde há um grande número de ações a serem emitidas ou o tempo é essencial, a empresa emissora pode empregar os serviços de um corretor de comissão para vender uma parte das ações aos clientes ou prospects do corretor, com os melhores esforços base.
As empresas emissoras podem levantar capital do público sem as rigorosas medidas de segurança e custos exigidos pela SEC, pois a maioria deles se qualifica para as principais isenções federais de valores mobiliários.
Linha do tempo de um DPO
A quantidade de tempo necessária para preparar um DPO é variável: pode levar alguns dias ou alguns meses. Durante a fase de preparação, a empresa inicia um memorando de oferta que descreve o emissor e o tipo de título que será vendido. Os títulos que podem ser vendidos por meio de um DPO incluem ações ordinárias, ações preferenciais, REITs e títulos de dívida, e mais de um tipo de investimento pode ser oferecido através do DPO. A empresa também decide qual meio será usado para comercializar os valores mobiliários. As opções possíveis incluem anúncios de jornais e revistas, plataformas de mídia social, reuniões públicas com possíveis acionistas e campanhas de telemarketing, entre outras.
Antes de finalmente oferecer seus valores mobiliários ao público, a empresa emissora deve preparar e arquivar documentos de conformidade para os reguladores de valores mobiliários de acordo com as Leis do Céu Azul de cada estado em que pretende realizar um DPO. Esses documentos normalmente incluem o memorando de oferta, o contrato social e as demonstrações financeiras atualizadas que mostram a saúde da empresa. O recebimento da aprovação regulatória em um pedido de DPO pode levar duas semanas ou dois meses, dependendo do estado.
A maioria das DPOs não exige que os emissores se registrem na Securities Exchange Commission (SEC) porque se qualificam para determinadas isenções de valores federais. Por exemplo, a isenção intra-estadual ou a Regra 147 exclui o registro na SEC, desde que a empresa esteja incorporada no estado em que está oferecendo valores mobiliários e vendendo apenas os valores mobiliários aos residentes desse estado.
Como um DPO é formalmente anunciado
Após receber a aprovação regulatória, a empresa emissora que opera um DPO usa um anúncio de marca para anunciar formalmente sua nova oferta ao público. O emissor abre os valores mobiliários para venda a investidores credenciados e não credenciados ou investidores que o emissor já conhece, sujeitos a quaisquer limitações por parte dos reguladores. Esses investidores podem incluir conhecidos, clientes, fornecedores, distribuidores e funcionários da empresa. A oferta é encerrada quando todos os valores mobiliários oferecidos tiverem sido vendidos ou quando a data de fechamento do período da oferta for cronometrada.
Um DPO que tenha um número mínimo e máximo pretendido de títulos a serem vendidos será cancelado se o interesse ou o número de pedidos recebidos pelos títulos ficarem abaixo do mínimo exigido. Nesse caso, todos os fundos recebidos serão reembolsados aos investidores. Se o número de pedidos exceder o número máximo de ações ofertadas, os investidores serão atendidos por ordem de chegada ou terão suas ações rateadas entre todos os investidores.
O Tesouro dos Estados Unidos possui o sistema DPO mais popular para seus títulos de dívida: o TreasuryDirect é um sistema on-line de 24 horas para investidores individuais que compram e vendem títulos do Tesouro, como notas, títulos, notas, títulos de poupança e títulos protegidos por inflação do Tesouro (TIPS) )
Como um DPO é negociado
Embora uma empresa emissora possa captar recursos da empresa por meio de um DPO, uma plataforma de troca de valores mobiliários ainda não estará disponível. Ao contrário de um IPO que normalmente negocia na NYSE ou Nasdaq após sua oferta, um DPO não terá essa plataforma de negociação, mas pode optar por negociar nos mercados de balcão (OTC). Como os títulos OTC, os títulos DPO podem enfrentar iliquidez e risco se não estiverem registrados e não estiverem em conformidade com os requisitos da Lei Sarbanes-Oxley.
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O número de grandes empresas nos últimos 18 meses para optar por uma listagem direta, em vez de uma oferta pública inicial; eles são Spotify em abril de 2018 e Slack em junho de 2019.
Exemplos proeminentes de DPOs
Uma das primeiras DPOs notáveis foi em 1984 por Ben Cohen e Jerry Greenfield, dois empresários que precisavam de fundos para o seu negócio de sorvetes. Eles anunciaram suas participações acionárias nos jornais locais por US $ 10, 50 por ação, com um número mínimo de 12 ações por investidor. Sua base de fãs leais em Vermont aproveitou a oferta e a empresa, Ben & Jerry's Ice Cream, levantou US $ 750.000 no ano.
O serviço de streaming de música popular Spotify (SPOT) lançou uma oferta pública direta em 3 de abril de 2018. O Spotify optou por subscrever suas próprias ações por meio de uma listagem direta, o que significa que não há banco de suporte para sustentar os preços das ações comprando ações adicionais, se necessário. Ao mesmo tempo, o DPO do Spotify era único entre as ofertas desse tipo: o SPOT também está listado na Bolsa de Valores de Nova York. Nos casos anteriores em que as empresas listaram em bolsas de valores como parte de um DPO, normalmente houve outras circunstâncias especiais, como pedidos de falência anteriores, uma mudança de uma bolsa para outra e assim por diante. O Spotify não estava sujeito a nenhuma dessas condições. Como uma empresa que já gozava de grande popularidade e positividade no fluxo de caixa antes de sua oferta pública, o Spotify conseguiu contornar os esforços típicos de publicidade e angariação de fundos envolvidos em uma oferta pública inicial.
Em 20 de junho de 2019, a empresa de software empresarial Slack (NYSE: WORK) estreou na Bolsa de Valores de Nova York por meio de uma listagem direta; as ações foram abertas a um preço de US $ 38, 50, mais de 48% acima do preço de referência de US $ 26 por ação estabelecido pela NYSE.
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