Qual o índice de estilo do fundo mútuo é para você?
Nos EUA, as empresas de pesquisa de investimentos desenvolveram uma série de índices de estilo doméstico para os investidores avaliarem com mais precisão o desempenho de seus fundos de investimento nos EUA. As empresas de pesquisa de investimento constroem os índices de estilo atribuindo todas as empresas de capital aberto domiciliadas nos EUA em categorias de estilo específicas, com base em suas características de estilo de investimento identificadas e capitalização de mercado. Ao organizar as empresas dessa maneira, é possível construir uma série de proxies significativos de benchmark que podem ser usados pelos investidores para avaliar com mais precisão o desempenho de seus fundos de investimento.
Como se pode imaginar, a organização de empresas de capital aberto por estilo de investimento e capitalização de mercado é um empreendimento complexo. Portanto, é importante que os investidores entendam os critérios usados para construir os índices de estilo antes de usá-los para fazer avaliações de desempenho de seus fundos mútuos. Veja como duas das empresas de pesquisa de investimento mais conhecidas constroem seus benchmarks e um processo de cinco etapas para ajudar a garantir que você esteja fazendo uma avaliação de desempenho precisa.
Três tipos de estilos de investimento
Existem três tipos de categorias de estilo de fundos mútuos de ações. A primeira categoria de estilo é denominada valor, pois representa uma orientação de estilo das empresas que estão negociando com desconto em relação ao seu valor intrínseco antecipado. As empresas de valor são tipicamente encontradas em indústrias deprimidas e em indústrias desfavorecidas e geralmente exibem uma baixa relação preço / lucro e uma baixa relação preço / valor contábil.
A segunda categoria de estilo é crescimento, e geralmente consiste em empresas que devem ter alto crescimento futuro de ganhos. As empresas atribuídas à categoria de crescimento geralmente negociam com um prêmio e geralmente exibem uma alta relação preço / lucro, alta relação preço / valor contábil e alta relação preço / vendas.
A terceira categoria de estilo é essencial e é composta por empresas que têm uma combinação de características de valor e crescimento. (Veja também: Tutorial sobre índices financeiros .)
Russell Investments e MSCI Barra Style Classification Systems
Duas das empresas de pesquisa de investimento mais conhecidas são a Russell Investments e a MSCI Barra. A Russell Investments começou a criar índices de benchmark em 1984 para que os investidores tivessem proxies de benchmark mais válidos. Na arena global, a MSCI Barra constrói índices de ações há mais de 25 anos e recentemente desenvolveu uma série de índices de ações dos EUA para promover a avaliação do desempenho dos investimentos.
Para fins de construção de índices de estilo, Russell e MSCI Barra desenvolveram diretrizes abrangentes para definir títulos corporativos elegíveis e associação por capitalização de mercado e determinar o estilo de investimento. Com base nos critérios listados na tabela abaixo, Russell e MSCI Barra atribuem mais de 8.700 empresas de capital aberto dos EUA a categorias de estilo, a fim de criar proxies de referência. Uma vez que esses benchmarks são construídos, eles são usados pelos investidores para avaliar o desempenho de suas opções de investimento.
| Categoria de estilo | Russell Investments | MSCI Barra |
| Critérios de estilo de valor | 1) Relação valor / preço contábil relativa 2) Média de crescimento de longo prazo do Sistema de Estimativa de Corretores Institucionais (I / B / E / S) | 1) Relação valor-preço contábil 2) relação lucro / preço a prazo de 12 meses 3) Rendimento de dividendos |
| Critérios de Estilo de Crescimento | Mesmos critérios usados listados na categoria de estilo de valor | 1) Taxa de crescimento de longo prazo por ação 2) Taxa de crescimento a curto prazo dos lucros futuros por ação 3) Taxa atual de crescimento interno 4) Tendência histórica de crescimento a longo prazo dos ganhos por ação 5) Tendência de crescimento histórico de vendas a longo prazo por ação |
| Critérios principais de estilo | Mesmos critérios usados listados na categoria de estilo de valor | Não aplicável. As empresas que apresentam características de valor e crescimento são ponderadas proporcionalmente a cada categoria. |
Comparação do tamanho do investimento, desempenho do estilo
Como você pode ver na tabela acima, Russell e MSCI Barra usam fatores diferentes para definir o estilo de investimento. Como resultado, o desempenho absoluto do índice e o desempenho do índice por categoria de estilo específica provavelmente diferem durante alguns períodos de medição. Essas discrepâncias tornam difícil para os investidores determinar a quantidade de alfa gerada pelo gerente de portfólio. Diante dessa discrepância, pode-se afirmar que a administração ativa agregou ou não muito valor ao período, dependendo do proxy de benchmark selecionado usado para avaliar o desempenho do fundo mútuo.
Além disso, no nível macro, os temas gerais sobre o desempenho das categorias de estilo podem ser afetados pelos fatores usados para construir os índices de estilo, porque, em alguns casos, um provedor de índice pode mostrar um crescimento de desempenho superior ao valor, enquanto outro provedor pode mostrar um valor de desempenho superior ao crescimento. Esse é um problema significativo para os investidores, pois os coloca em uma posição comprometida em termos de avaliação de desempenho e determinação de se precisam fazer alterações nos fundos mútuos que estão usando.
Recomendações para investidores
Para ajudar os investidores a usar adequadamente os índices de estilo de investimento para fazer uma avaliação sobre o desempenho de suas opções de investimento, recomendamos que os investidores sigam um processo de cinco etapas.
- Revise o prospecto do fundo mútuo. Ao fazer isso, você pode entender a metodologia de investimento, a orientação de estilo e a faixa de capitalização de mercado do gerente de investimentos.
- Examine as características do fundo mútuo. Certifique-se de que seja estruturado de maneira fiel à categoria de estilo e à capitalização de mercado especificada pelo gerente de investimentos.
- Revise a composição do benchmark especificado pelo gerente. Certifique-se de que ele seja construído de uma maneira que facilite uma comparação justa e precisa do desempenho.
- Avalie o desempenho relativo da opção de investimento em relação ao proxy de benchmark especificado do gerente de investimentos.
- Compare o desempenho do fundo com um proxy de benchmark semelhante estabelecido por uma empresa de pesquisa de investimento independente. Isso permitirá que você reavalie o desempenho relativo do fundo.
Após essas etapas, os investidores devem estar em uma posição muito melhor para avaliar adequadamente o desempenho de seu fundo mútuo e em uma posição melhor para determinar se é necessário fazer alguma alteração. (Veja também: Não esqueça de ler o prospecto! )
A linha inferior
A análise de estilo pode ser uma ferramenta muito útil para selecionar fundos mútuos de ações, escolher o proxy de referência apropriado e fazer uma avaliação do desempenho do investimento. No entanto, a maneira pela qual o estilo é definido e medido pelas empresas de pesquisa de investimento deve ser entendida antes que os investidores possam tirar conclusões sobre o desempenho relativo de suas opções de investimento.
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