O que desencadeará o próximo crash da bolsa de valores

Apesar da recuperação do mercado nos últimos três dias de negociação, permanecem enormes vulnerabilidades para as ações. Em meio a preocupações com uma guerra comercial, o Índice S&P 500 (SPX) ainda está 7, 3% abaixo da máxima de 26 de janeiro, a partir do fechamento de 5 de abril. Entre as forças maiores que poderiam desencadear um colapso do mercado, a dívida massiva do consumidor parece particularmente grande na opinião de Stephanie Pomboy, fundadora da empresa de pesquisa econômica Macromavens.

Como ela declarou em uma longa entrevista à Barron's: "Há duas maneiras pelas quais uma crise pode acontecer. A maneira lenta e chata é o aperto do Fed continuar aumentando e aparafusando as famílias e as empresas de grau especulativo, e os mercados começam a antecipar mais inadimplências e reprogramar riscos. A maneira mais espetacular é se as ações caírem por causa de terroristas, da Coréia do Norte ou de qualquer outra coisa, o que traz toda a crise das pensões à tona. "

Dívida doméstica explosiva

"As famílias estão emprestando 90 centavos de dólar por cada dólar incremental que gastam, contra 40 centavos há quatro anos", observou Pomboy, com o resultado de que o aumento dos custos dos empréstimos criará uma crise para os consumidores com dívidas. Além disso, ela observou um aumento no endividamento dos consumidores logo após a Lei de Assistência Acessível, que deveria reduzir os custos de seguro de saúde, entrou em vigor em 2013. (Para saber mais, veja também: Por que o crash da bolsa de 1929 poderia acontecer em 2018 ).

"O serviço da dívida está aumentando a uma taxa que eliminará todo o efeito do corte de impostos", observou ela, acrescentando: "Para as famílias, você está olhando para um aumento anual no serviço da dívida de US $ 75 bilhões". De acordo com dados do Federal Reserve relatados pela Bloomberg, a dívida das famílias dos EUA aumentou no quarto trimestre no ritmo mais rápido desde 2007. A Bloomberg acrescenta que os gastos e as deliquências em cartões de crédito estão subindo rapidamente, e que taxas mais altas nos saldos dos cartões de crédito representam "o maior preocupação financeira para muitas famílias americanas ".

Crescente custo das necessidades

Pomboy observou que a economia total aumentou de US $ 440 bilhões para US $ 1, 4 trilhão após a crise financeira de 2008, mas agora voltou a ser de US $ 400 bilhões. Grande parte dessa redução maciça de economia, disse ela, é o resultado de grandes aumentos no custo de itens não discricionários, como alimentos, energia, assistência médica e moradia. "Os consumidores tiveram que retirar todas as economias que obtiveram após a crise e endividar-se com cartões de crédito para acompanhar as necessidades da vida", disse ela à Barron's, na entrevista publicada em 22 de março.

Somente os gastos com alimentação e energia consumiram 30% do aumento nos gastos dos consumidores nos últimos seis meses, disse ela, contra 11% nos dois anos anteriores. Isso está impedindo gastos discricionários de varejo e, portanto, ela aconselha os investidores a "se afastar" desse setor. Também existem ramificações muito mais amplas. "Em 70% da economia, uma queda nos gastos do consumidor afetará os lucros", observou ela. Pomboy espera que um "aumento único" dos recentes cortes de impostos desapareça em 2019, enquanto as tarifas do presidente Trump "podem causar um aperto nas margens por causa dos custos crescentes".

A crise da pensão

"Estamos analisando um déficit de US $ 4 trilhões em pensões nos setores público e privado nos EUA, após nove anos de inflação desenfreada de ativos", observou Pomboy também. Em uma base per capita, são mais de US $ 12.000 para cada residente nos EUA. "Se o mercado corrigir até 15% e permanecer lá, haverá grandes buracos nas pensões", acrescentou.

Enquanto isso, ela observou: "O mercado de ações é totalmente dependente de dinheiro livre, o que o levou a um crescimento econômico e de lucros medíocre. A ideia de que podemos repentinamente reverter a flexibilização quantitativa e não ter consequências indiretas para as ações parece um pouco". torta no céu." (Para saber mais, consulte também: Indicador de pré-colisão próximo ao pico em meio às tensões comerciais .)

Onde Investir

Os clientes da Pomboy são investidores institucionais, como fundos mútuos e fundos de hedge. Quando perguntada pela Barron's sobre seu próprio portfólio, ela disse: "Eu tenho ouro e uma quantia embaraçosa de dinheiro. Estava com falta de mercado e consegui capturar parte da derrota na primeira semana de fevereiro. Ainda tenho uma exposição curta. " Em relação às criptomoedas, ela não entende o apelo, dados os prêmios de preço "incríveis" e a dificuldade de acessar e negociar suas participações. Observando que ela prefere manter moedas de ouro, ela também tem certeza de que os bancos centrais começarão a regular o dinheiro digital.

Para gerentes de investimentos de longo prazo, ela recomenda "sub-ponderar os ativos de risco dos EUA versus, digamos, os mercados emergentes e os ativos duros". Ela também disse à Barron's: "Você pode se abaixar em commodities: o Índice CRB, em uma base de desempenho relativo, é quase o mais baixo que já foi". Por fim, ela indicou que "eu estaria acima do peso de títulos do Tesouro de longo prazo e subexponderaria o dólar", com base nas expectativas de que o Fed reduza suas quatro subidas projetadas de taxa este ano para três ou até duas, e talvez adie sua reversão planejada de flexibilização quantitativa. .