O que move os preços do ouro?

O preço do ouro é movido por uma combinação de oferta, demanda e comportamento do investidor. Isso parece bastante simples, mas a maneira como esses fatores trabalham juntos às vezes é contra-intuitiva. Por exemplo, muitos investidores pensam no ouro como um hedge de inflação. Isso tem alguma plausibilidade de senso comum, pois o papel-moeda perde valor à medida que mais é impresso, enquanto o suprimento de ouro é relativamente constante. Por acaso, a mineração não adiciona muito ano a ano.

Correlação com a inflação

Dois economistas, Claude B. Erb, do Bureau Nacional de Pesquisa Econômica, e Campbell Harvey, professor da Fuqua School of Business da Universidade Duke, estudaram o preço do ouro em relação a vários fatores. Acontece que o ouro não se correlaciona bem com a inflação. Ou seja, quando a inflação aumenta, isso não significa que o ouro seja necessariamente uma boa aposta.

Então, se a inflação não está impulsionando o preço, o medo é? Certamente, em tempos de crise econômica, os investidores migram para o ouro. Quando a Grande Recessão chegou, os preços do ouro subiram. Mas o ouro já estava subindo até o início de 2008, chegando a US $ 1.000 a onça antes de cair para US $ 800 e depois se recuperar e subir à medida que o mercado de ações chegasse ao fundo do poço. Dito isto, os preços do ouro continuaram crescendo, mesmo com a recuperação da economia. O preço do ouro atingiu o pico em 2011 em US $ 1.921 e está em queda desde então. Agora, ele é negociado em torno de US $ 1.300 (no final de abril de 2018).

Em seu artigo, intitulado The Golden Dilemma, Erb e Harvey observam que o ouro tem elasticidade positiva nos preços. Isso significa essencialmente que, à medida que mais pessoas compram ouro, o preço aumenta, de acordo com a demanda. Isso também significa que não há nenhum 'fundamental' subjacente ao preço do ouro. Se os investidores começarem a migrar para o ouro, o preço aumentará, independentemente da política monetária. Isso não significa que isso seja completamente aleatório ou seja o resultado do comportamento do rebanho. Algumas forças afetam a oferta de ouro em um mercado mais amplo - e o ouro é um mercado mundial de commodities, como petróleo ou café. (Para saber mais, consulte: Como posso investir em ouro? )

Fornecem

Ao contrário do óleo ou café, no entanto, o ouro não é consumido. Quase todo o ouro já extraído ainda está por aí. Existe algum uso industrial do ouro, mas isso não aumentou a demanda tanto quanto jóias ou investimentos. Os números de 2017 do World Gold Council mostram que a demanda total foi de 4.071 toneladas, com apenas 332, 8 toneladas destinadas ao setor de tecnologia. O restante foi investimento em 371, 4 toneladas, joias em 2.135, 5 toneladas, demanda por barras e moedas de 1.029, 2 toneladas e ETFs et al., 202, 8 toneladas. Em 2001, quando os preços do ouro estavam se aproximando de todos os tempos (pelo menos desde que a propriedade do ouro foi legalizada nos anos 70), as jóias representavam 3.009 toneladas, enquanto o investimento era de 357 toneladas e a tecnologia exigia 363 toneladas de ouro.

Se alguma coisa, seria de esperar que o preço do ouro caísse com o tempo, uma vez que existe cada vez mais. Então, por que não? Além do número de pessoas que podem querer comprá-lo constantemente, a demanda por jóias e investimentos oferece algumas pistas. Como disse Peter Hug, diretor de comércio global da Kitco, "acaba em uma gaveta em algum lugar". As jóias são efetivamente retiradas do mercado há anos.

Embora em países como Índia e China o ouro possa atuar como reserva de valor, as pessoas que o compram lá não o negociam regularmente; poucos pagam por uma máquina de lavar roupa entregando uma pulseira de ouro. A demanda por joias tende a subir e cair com o preço do ouro. Quando os preços são altos, a demanda por jóias cai em relação à demanda dos investidores.

Bancos Centrais

Hug diz que os grandes impulsionadores do mercado costumam ser bancos centrais. Em épocas em que as reservas cambiais são grandes e a economia está bem, um banco central desejará reduzir a quantidade de ouro que possui. Isso ocorre porque o ouro é um ativo morto - ao contrário de títulos ou mesmo dinheiro em uma conta de depósito, ele não gera retorno.

O problema para os bancos centrais é que é precisamente quando os outros investidores lá fora não estão interessados ​​em ouro. Assim, um banco central está sempre do lado errado do comércio, embora vender esse ouro seja exatamente o que o banco deve fazer. Como resultado, o preço do ouro cai.

Desde então, os bancos centrais tentaram gerenciar suas vendas de ouro de maneira cartel, para evitar perturbar demais o mercado. Algo chamado Acordo de Washington afirma essencialmente que os bancos não venderão mais de 400 toneladas em um ano. Não é obrigatório, pois não é um tratado; pelo contrário, é mais um acordo de cavalheiros - mas é do interesse dos bancos centrais, uma vez que descarregar muito ouro no mercado ao mesmo tempo afetaria negativamente suas carteiras.

Uma exceção é a China. O banco central chinês tem sido um comprador líquido de ouro e isso pode estar pressionando um pouco o preço. O preço do ouro ainda caiu, portanto, mesmo as compras chinesas retardaram o declínio.

ETFs

Além dos bancos centrais, os fundos negociados em bolsa (ETFs) - como o SPDR Gold Shares (GLD) e o iShares Gold Trust (IAU), que permitem aos investidores comprar ouro sem comprar ações de mineração - agora são grandes compradores e vendedores de ouro. Ambos oferecem ações em barras de ouro e medem suas participações em onças de ouro. Atualmente, o ETDR SPDR possui aproximadamente 9.600 onças, enquanto o iShares ETF possui cerca de 5.300. Ainda assim, esses ETFs são projetados para refletir o preço do ouro, não para movê-lo. (Para saber mais, consulte: Qual ETF de ouro você deve possuir? )

Considerações sobre o portfólio

Falando em carteiras, Hug disse que uma boa pergunta para os investidores é qual é a justificativa para a compra de ouro. Como proteção contra a inflação, ela não funciona bem, mas vista como parte de um portfólio, é um diversificador razoável. É simplesmente importante reconhecer o que pode e o que não pode fazer.

Em termos reais, os preços do ouro chegaram ao topo em 1980, quando o preço do metal atingiu quase US $ 2.000 por onça (em dólares de 2014). Quem comprou ouro perdeu dinheiro desde então. Por outro lado, os investidores que o compraram em 1983 ou 2005 ficariam felizes em vender agora, mesmo com as recentes quedas de preços. Também é importante notar que as 'regras' de gerenciamento de portfólio também se aplicam ao ouro. O número total de onças de ouro que detém deve variar com o preço. Se alguém quiser 2% do portfólio em ouro, será necessário vender quando o preço subir e comprar quando cair.

Retenção de valor

Uma coisa boa sobre o ouro: ele retém valor. Erb e Harvey compararam o salário dos soldados romanos há 2.000 anos ao que um soldado moderno receberia, com base em quanto esses salários seriam em ouro. Os soldados romanos recebiam 2, 31 onças de ouro por ano, enquanto os centuriões recebiam 35, 58 onças.

Assumindo US $ 1.600 por onça, um soldado romano recebe o equivalente a US $ 3.704 por ano, enquanto um soldado do Exército dos EUA em 2011 recebe US $ 17.611. Assim, um soldado do Exército dos EUA recebe cerca de 11 onças de ouro (a preços atuais). Essa é uma taxa de crescimento do investimento de cerca de 0, 08% em aproximadamente 2.000 anos.

Um centurião (aproximadamente equivalente a um capitão) recebe US $ 61.730 por ano, enquanto um capitão do Exército dos EUA recebe US $ 44.543 - 27, 84 onças pelo preço de US $ 1.600, ou 37, 11 onças por US $ 1.200. A taxa de retorno é de –0, 02% ao ano - essencialmente zero.

A conclusão a que Erb e Harvey chegaram é que o poder de compra do ouro permaneceu bastante constante e praticamente não relacionado ao preço atual.

A linha inferior

Se você está analisando os preços do ouro, provavelmente é uma boa ideia analisar o desempenho das economias de certos países. À medida que as condições econômicas pioram, o preço (geralmente) aumenta. O ouro é uma mercadoria que não está ligada a mais nada; em pequenas doses, é um bom elemento diversificador para um portfólio.