Down Round
Uma rodada descendente refere-se a uma empresa privada que oferece ações adicionais à venda a um preço menor do que o vendido na rodada de financiamento anterior. Simplificando, é necessário mais capital e a empresa descobre que sua avaliação é menor do que era antes da rodada anterior de financiamento. Essa 'descoberta' os obriga a vender seu capital social a um preço mais baixo por ação.
1:09O que é uma rodada descendente?
Compreendendo a Rodada
As empresas privadas levantam capital por meio de uma série de fases de financiamento, chamadas de rodadas. Idealmente, a rodada inicial deve aumentar o capital necessário quando as rodadas subsequentes não forem necessárias. Às vezes, a taxa de queima de startups é muito maior do que o previsto, deixando a empresa sem outra opção a não ser passar por outra rodada de financiamento.
À medida que um negócio se desenvolve, a expectativa é que rodadas de financiamento sequenciais sejam executadas a preços progressivamente mais altos para refletir a crescente valorização da empresa. A realidade é que a avaliação real de uma empresa está sujeita a variáveis ( falha no cumprimento de parâmetros de referência, emergência de concorrência, financiamento de capital de risco ), o que poderia fazer com que ela fosse menor do que no passado. Nessas situações, um investidor só consideraria participar se as ações, ou títulos conversíveis, estivessem sendo oferecidos a um preço mais baixo do que na fase de financiamento anterior. Isso é referido como uma rodada descendente.
Embora os primeiros investidores em empresas iniciantes tendam a comprar a preços mais baixos, os investidores nas rodadas subsequentes têm a vantagem de verificar se as empresas foram capazes de atender aos parâmetros de referência estabelecidos, incluindo desenvolvimento de produtos, principais contratações e receitas. Quando os benchmarks são perdidos, os investidores subsequentes podem insistir em avaliações mais baixas da empresa por várias razões, incluindo preocupações com a administração inexperiente, exagero antecipado versus realidade e perguntas sobre a capacidade da empresa de executar seu plano de negócios.
As empresas que têm uma clara vantagem sobre a concorrência, especialmente se estão em um campo lucrativo, geralmente estão em uma ótima posição para obter capital dos investidores. No entanto, se essa vantagem desaparecer devido ao surgimento da concorrência, os investidores podem tentar proteger suas apostas exigindo avaliações mais baixas nas rodadas de financiamento subsequentes. De um modo geral, os investidores comparam o estágio de desenvolvimento do produto, os recursos de gerenciamento e uma variedade de outras métricas das empresas concorrentes para determinar uma avaliação justa para a próxima rodada de financiamento.
Rodadas de queda podem ocorrer mesmo quando uma empresa fez tudo certo. Para gerenciar riscos, as empresas de capital de risco geralmente exigem avaliações mais baixas, juntamente com medidas como assentos no conselho de administração e participação nos processos de tomada de decisão. Embora essas situações possam resultar em diluição e perda de controle significativas por parte dos fundadores de uma empresa, o envolvimento de uma empresa de capital de risco pode fornecer o que a empresa precisa para atingir seus objetivos principais.
Principais Takeaways
- Uma rodada descendente refere-se a uma empresa privada que oferece ações adicionais à venda a um preço menor do que o vendido na rodada de financiamento anterior.
- A avaliação da empresa está sujeita a variáveis (falha no cumprimento de parâmetros de referência, surgimento de concorrência, financiamento de capital de risco), fazendo com que ela seja mais baixa do que era no passado.
- A rodada descendente pode levar a menores porcentagens de propriedade, perda de confiança do mercado e impactar negativamente o moral da empresa.
Implicações e alternativas
Embora cada rodada de financiamento normalmente resulte na diluição das porcentagens de propriedade dos investidores existentes, a necessidade de vender um número maior de ações para atender aos requisitos de financiamento em uma rodada descendente aumenta o efeito dilutivo.
Uma rodada descendente destaca a possibilidade de que a empresa possa ter sido superestimada do ponto de vista da avaliação inicialmente e agora reduzida à venda de suas ações com o que equivale a um desconto. Essa percepção pode afetar negativamente a confiança do mercado na capacidade de a empresa ser lucrativa e também causar um golpe significativo no moral dos funcionários.
As alternativas para uma rodada descendente são:
- A empresa reduz sua taxa de queima. Essa etapa só seria viável se houvesse ineficiências operacionais, caso contrário seria autodestrutiva, pois poderia prejudicar o crescimento da empresa.
- A gerência poderia considerar financiamento de curto prazo ou ponte.
- Renegocie termos com investidores atuais.
- Desligar a empresa
Devido ao potencial de percentagens de propriedade drasticamente mais baixas, perda de confiança do mercado, impacto negativo no moral da empresa e alternativas menos atraentes, aumentar o capital por meio de uma rodada descendente é frequentemente visto como o último recurso da empresa, mas pode representar sua única chance de permanecer. Em negócios.
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