VelocityShares Daily 2X VIX ETN de Curto Prazo - TVIX

O ETN de curto prazo do Velocity Shares Daily 2X VIX (NYSEARCA: TVIX) é uma nota negociada em bolsa (ETN) que rastreia um índice de contratos de futuros no índice VIX de curto prazo da Standard & Poor's 500 (S&P 500), com 200 % de alavancagem nos movimentos de volatilidade. O TVIX foi emitido pelo Credit Suisse Securities (NYSE: CS) em 29 de novembro de 2010. Os investidores devem estar cientes de que, diferentemente de um fundo negociado em bolsa (ETF), um ETN não assume posições no instrumento de rastreamento subjacente. Em vez disso, os ETNs são obrigações de dívida sênior sem garantia de uma instituição financeira emissora que não pagam juros e estão sujeitas a risco de crédito. Os ETNs não incorrem em erros de rastreamento, como os ETFs, pois não há compra e venda do instrumento de rastreamento subjacente. De fato, os ETNs são deixados estritamente às forças do mercado para determinar o quanto eles rastreiam o índice subjacente. Embora isso crie um mecanismo de preços de mercado verdadeiramente livre, ele também pode sair pela culatra desastrosamente quando surgem situações de anomalia estrutural ou não correlacionada.

Contango para divisões de estoque

Os investidores devem estar cientes de que o TVIX incorre em uma deterioração mensal de preços de 8 a 13%, dependendo da volatilidade do mercado. Menos volatilidade equivale a mais contango, que diminui o preço em 80 a 90% ao ano. Por esse motivo, o Credit Suisse implementa rotineiramente um desdobramento de ações de 10 para 1 quando o preço cai abaixo de certos limites de preço que variam de US $ 5 a US $ 1 por ação. O TVIX teve vários desdobramentos de 10 para 1 desde o início, o último dos quais ocorreu em 08 de junho de 2018. Este ETN é, portanto, melhor reservado para fins de negociação em muito curto prazo.

Propriedade e Atividade Institucional

O TVIX possuía 15, 68 milhões de ações ETN em circulação em outubro de 2018. Como emissor do TVIX ETN, o Credit Suisse é o principal detentor institucional, com 26% das ações em circulação, seguido pelas empresas algorítmicas de negociação e de criação de mercado Citadel Advisors com 6%, Grupo Susquehanna com 5% e Flow Traders LLC com 4%. O total de participações institucionais equivale a 168% do total de ações, conforme o relatório do dia 25 de outubro de 2018. Os relatórios de propriedade institucional podem demorar até quatro semanas, dependendo da instituição em particular. A propriedade excepcionalmente alta indica que o excesso de 68% das ações foi emprestado para operações a descoberto no momento das participações reportadas. Devido à queda de preço excepcionalmente rápida, não é incomum que as instituições obtenham uma posição comprada na TVIX vendendo a descoberto o número idêntico de ações da TVIX, pelo menos temporariamente, para ganhar tempo para a próxima jogada.

Tipo e Estilo do Investidor

O TVIX não foi projetado para ser mantido por longos períodos de tempo. A maioria dos detentores institucionais faz mercados no TVIX eletronicamente ou os utiliza para vários programas de estratégia de negociação de alta frequência (HFT). Os corretores foram responsáveis ​​pelas maiores mudanças de posição, com média de mais de 25.000 ações por transação, seguidas pelos consultores de investimentos com menos de 5.000 ações. O crescimento foi o principal estilo de investimento entre os detentores. As três principais transações líquidas de compra foram de 1, 65 milhão de ações do Credit Suisse, 714.000 do Citadel e 592.000 da SG America. As três principais vendas líquidas foram a Virtu Financial BD LLC (NASDAQ: VIRT) com 19.200 ações negativas e a Gainplan LLC vendendo 10.000 ações. À medida que a volatilidade do mercado aumenta, como nos mercados instáveis ​​em direção ao outono de 2018, mais investidores desejam uma longa exposição à volatilidade e, assim, compram mais TVIX, em média.

2012 TVIX Disaster

O emissor Credit Suisse parou de emitir novas ações da TVIX em fevereiro de 2012. Devido à oferta limitada, a TVIX começou a subir à medida que os prêmios entre o valor do patrimônio líquido (NAV) e o preço de mercado subiam 90%. Os investidores de varejo tiveram um despertar rude em 22 de março de 2012, quando o TVIX entrou em colapso 29, 3% e passou a cair outros 29, 8% no dia seguinte. O TVIX caiu de US $ 14, 43 para um mínimo de US $ 7, 16, uma queda de mais de 50% em 48 horas. Ainda mais chocante foi que o colapso dos preços não teve nenhuma relação com os movimentos subjacentes do Índice VIX. De fato, o Índice VIX realmente aumentou mais naquele segundo dia. Imediatamente após a venda, o Credit Suisse divulgou uma declaração de que retomaria a emissão de ações novamente. O momento suspeito da venda e do comunicado de imprensa levou a muitos processos de ação coletiva. Este é um alerta para os investidores sempre verificarem o prêmio entre o preço de mercado e o NAV de um produto ETN. Mais importante, o preço do TVIX é completamente orientado pelo mercado, sem mecanismos de preços estruturados em vigor. Não é um produto para investimentos de longo prazo, nem para investidores não sofisticados.

A linha inferior

Os ETFs do VIX, como o TVIX, alavancaram o ETN, útil para negociar ações de curto prazo na volatilidade do índice S&P 500. Porém, devido à sua estrutura usando contratos de futuros, o preço tende a cair rapidamente, levando a vários desdobramentos de ações e a um preço das ações em constante diminuição ao longo do tempo. (Para leitura relacionada, consulte "Visão geral do VelocityShares TVIX")