Spreads verticais de crédito para touros e ursos

Depois que o trader novo em opções entender estratégias básicas de compra e venda de opções (discutidas em Naked Call Writing e Going Long on calls ), bem como dimensões importantes de preços, é hora de passar para um nível intermediário de conhecimento comercial. Este artigo apresenta o spread de crédito vertical, que tem duas formas: spread de venda em alta e spread de compra em baixa. (Veja também: A importância do valor temporal e os ABCs da volatilidade das opções )

O spread de crédito vertical oferece aos traders uma excelente estratégia de risco limitado que pode ser usada com ações, bem como com opções de commodities e futuros. Essas negociações, que são contrárias aos spreads de débito, lucram essencialmente com o valor do decaimento do tempo e não exigem nenhum movimento do subjacente para gerar lucro. Vamos começar analisando rapidamente o que queremos dizer com spread de crédito. (Veja também: Opções para iniciantes. )

Spread de crédito

Como estamos comprando e vendendo opções simultaneamente com duas greves diferentes, há um desembolso de dinheiro na compra de um lado do spread e um recebimento simultâneo do prêmio da opção ao vender o outro lado (ou seja, o lado mais curto). E esses spreads de crédito básicos são construídos em combinações iguais.

Simultaneamente, as opções de compra e venda com preços de exercício diferentes estabelecem uma posição de spread. E quando a opção vendida é mais cara que a opção comprada, resulta um crédito líquido. Isso é conhecido como spread de crédito vertical. Por "vertical", queremos dizer simplesmente que a posição é construída usando opções com os mesmos meses de vencimento. Estamos simplesmente movendo verticalmente ao longo da cadeia de opções (a matriz de preços de exercício) para estabelecer o spread no mesmo ciclo de vencimento.

Propriedades de spread de crédito vertical

Os spreads de crédito verticais podem ser spreads de compra em baixa ou spreads de venda em alta. Embora a princípio isso possa parecer confuso, um exame de cada uma das "pernas" ou de cada lado da extensão será esclarecido. As propagações verticais geralmente têm duas pernas: a perna longa e a perna curta.

A chave para determinar se o spread vertical é um spread de débito ou crédito é observar as etapas que são vendidas e compradas. Como você verá nos exemplos abaixo, quando a parte vendida está mais próxima do dinheiro, o spread vertical se torna um spread de crédito e geralmente é um crédito líquido que representa apenas o valor temporal. Um spread de débito, por outro lado, sempre tem a opção curta na combinação mais distante do dinheiro, portanto, o spread de débito é uma estratégia de compra líquida.

O Anexo 1 acima contém as propriedades essenciais da estratégia de spread de crédito. Vejamos a configuração da negociação, a ordem de exercício, os débitos / créditos e as condições lucrativas usando um exemplo primeiro de um spread de venda em alta, depois de um spread de compra em baixa. O Anexo 2 contém uma função de lucro / perda para um spread de venda de café.

No Anexo 2 abaixo, negociamos café em julho a 58 centavos, o que é indicado pelo triângulo preto ao longo do eixo horizontal. A função de lucro / perda é a linha azul sólida na qual cada torção representa um preço de exercício (ignoraremos as funções pontilhadas, que representam lucro / perda em diferentes intervalos de tempo durante a vida útil da negociação). Lembre-se de que, em um spread de venda em alta, assim como em um spread de compra em baixa, estamos vendendo a opção mais cara (a mais próxima do dinheiro) e comprando a opção com uma greve mais distante do dinheiro (a menos cara). Isso criará um crédito líquido.

Anexo 2: Propagação da borra de café

Criado usando o software de análise de opções OptionVue5 . Este exemplo exclui comissões e taxas, que podem variar de corretor para corretor

Ao vender a opção de café com uma taxa de venda mais alta de 55 (US $ 0, 029 ou US $ 1.087, 50) e comprar simultaneamente a opção de café com uma taxa de venda mais baixa de 50 (por US $ 0, 012 ou US $ 450), geramos um crédito líquido de US $ 637, 50 com essa opção de venda espalhar. Observe que cada centavo de uma opção no futuro do café vale US $ 375. Enquanto o vencimento do café de julho for negociado na greve superior a 55, ou mais, faremos todo esse valor como lucro (menos comissões). Abaixo de 55, começamos a ter menos lucro até ultrapassar o ponto de equilíbrio (a linha horizontal tracejada). Mas as perdas máximas são limitadas aqui porque temos uma opção de venda longa (com um preço de exercício de 50). Assim, a função lucro / perda fica estável a esse preço de exercício mais baixo (a torção no canto inferior esquerdo da Figura 2), indicando que as perdas não podem aumentar se o café continuar caindo.

Com os spreads de venda em alta, bem como os spreads de compra em baixa (veja o Quadro 3 abaixo), as perdas são sempre limitadas ao tamanho do spread (a distância entre as greves) menos o crédito líquido inicial recebido. Em nosso spread de venda em café, a perda máxima é calculada considerando o valor do spread (55 - 50 = US $ 0, 05 centavos x US $ 375 = US $ 1.875) e subtraindo o prêmio recebido (US $ 0, 029 recebido pela chamada de 55 menos US $ 0, 012 pago pela chamada de 50, ou uma rede de US $ 0, 017 centavos x US $ 375 = US $ 638). Isso nos dá um potencial de perda máxima de US $ 1.237 (US $ 1.875 - US $ 638 = US $ 1.237).

Dê uma olhada no Anexo 3, que contém um spread de chamada de baixa. Conforme indicado no Anexo 1 acima, o lucro da opção de compra de urso se o subjacente for neutro, de baixa ou moderadamente de alta. Assim como no spread de venda em alta, a opção de compra em baixa distribui lucros mesmo sem o movimento do subjacente, que é o que torna esses negócios atraentes, apesar de seu perfil de lucro limitado. Como o crédito líquido gerado com um spread de crédito representa valor no tempo, o spread será reduzido a zero no vencimento se o subjacente permanecer parado ou não ultrapassar a curta greve na posição.

Anexo 3: Propagação da chamada do urso de café

Criado usando o software de análise de opções OptionVue5. Este exemplo exclui comissões e taxas, que podem variar de corretor para corretor.

Em nosso spread de compra de café em urso (Anexo 3), vendemos a menor greve de 65 e compramos a maior greve de 70 para um crédito líquido de (US $ 637, 5). Novamente, cada centavo vale US $ 375. A greve mais baixa foi vendida por US $ 937, 5 (US $ 0, 025 x US $ 375) e a greve superior foi comprada por US $ 300 (US $ 0, 8 x US $ 375). No Anexo 3, a função de lucro / perda se parece com uma imagem espelhada do spread de venda em alta. Enquanto o café de julho for negociado na greve de 65 ou abaixo, o lucro máximo é alcançado com nosso spread de compra de urso. Se negociar na greve de 70 ou superior, a perda máxima é alcançada. Os lucros máximos são limitados ao crédito líquido recebido quando a posição foi estabelecida (menos comissões). E a distância entre os dois ataques menos o prêmio recebido estabelece perdas máximas. Observe que as perdas máximas são atingidas à medida que o subjacente aumenta, não cai. Lembre-se de que o spread de venda em alta atinge perdas máximas à medida que o subjacente cai.

A linha inferior

Os spreads de crédito em alta e baixa oferecem ao negociador uma estratégia de risco limitado com potencial de lucro limitado. A principal vantagem dos spreads de crédito é que, para vencer, eles não exigem um forte movimento direcional do subjacente. Isso ocorre porque o comércio lucra com a deterioração do valor no tempo. Os spreads de crédito verticais podem, portanto, lucrar se o subjacente permanecer em um intervalo de negociação (estacionário), liberando o trader de problemas associados ao timing do mercado e à previsão da direção do subjacente.