Usando os "gregos" para entender as opções

Tentar prever o que acontecerá com o preço de uma única opção ou de uma posição que envolva múltiplas opções à medida que o mercado muda pode ser uma tarefa difícil. Como o preço da opção nem sempre parece se mover em conjunto com o preço do ativo subjacente, é importante entender quais fatores contribuem para o movimento no preço de uma opção e o efeito que eles têm.

Os operadores de opções geralmente se referem ao delta, gama, vega e teta de suas posições de opção. Coletivamente, esses termos são conhecidos como gregos e fornecem uma maneira de medir a sensibilidade do preço de uma opção a fatores quantificáveis. Esses termos podem parecer confusos e intimidadores para os novos negociadores de opções, mas, detalhados, os gregos se referem a conceitos simples que podem ajudá-lo a entender melhor o risco e a recompensa potencial de uma posição de opção.

Usando os gregos para entender as opções

Encontrando valores para os gregos

Primeiro, você deve entender que os números dados para cada um dos gregos são estritamente teóricos. Isso significa que os valores são projetados com base em modelos matemáticos. A maioria das informações de que você precisa para negociar opções - como oferta, oferta e preços, volume e juros em aberto - são dados factuais recebidos das várias trocas de opções e distribuídos pelo seu serviço de dados e / ou corretora.

Principais Takeaways

• Delta, gama, vega e teta são conhecidos como gregos, e fornecem uma maneira de medir a sensibilidade do preço de uma opção a fatores quantificáveis.
• A Delta mede a sensibilidade do valor teórico de uma opção a uma mudança no preço do ativo subjacente.
• Os gregos permitem ver como a posição é sensível a mudanças no preço das ações, volatilidade e tempo.

Os gregos precisam ser calculados e sua precisão é tão boa quanto o modelo usado para calculá-los. Para obtê-los, você precisará ter acesso a uma solução computadorizada que as calcule para você. A maioria das corretoras de varejo (corretores interativos) também fornece essas informações. Naturalmente, você poderia aprender matemática e calcular os gregos manualmente para cada opção, mas, dado o grande número de opções disponíveis e as restrições de tempo, isso seria irreal.

Abaixo está uma matriz que mostra inúmeras opções de opções de março, abril e maio de 2018, para uma ação que atualmente é negociada a US $ 60. Ele é formatado para mostrar o preço médio do mercado, delta, gama, teta e vega para cada opção. Enquanto discutimos o significado de cada um dos gregos, você pode consultar esta ilustração para ajudá-lo a entender os conceitos.

A seção esquerda mostra as opções de compra, enquanto a seção direita mostra as opções de venda. Observe que os preços de exercício estão listados verticalmente em azul no meio. As opções out-of-the-money são aquelas com preços de exercício acima de 60 para as opções de compra e preços de exercício abaixo de 60 para as vendas. As opções in-the-money têm preços de exercício de 60 e abaixo para as opções de compra e 60 e acima para as opções de venda (a coluna é destacada em azul). À medida que você passa de cima para baixo, as datas de vencimento aumentam de março a abril e depois a maio. O número real de dias restantes até a expiração é mostrado entre parênteses na coluna de descrição no centro da matriz. Esse é o formato que usamos na aula Opções para iniciantes da Academia Investopedia.

Os valores delta, gama, teta e vega mostrados acima são normalizados em dólares. Para normalizar os gregos por dólares, basta multiplicá-los pelo multiplicador do contrato da opção. O multiplicador do contrato seria 100 (ações) para a maioria das opções de ações. O modo como os vários gregos se movem à medida que as condições mudam depende de quão longe o preço de exercício está do preço real das ações e de quanto tempo resta até o vencimento.

Conforme o preço das ações subjacentes muda - Delta e Gamma

A Delta mede a sensibilidade do valor teórico de uma opção a uma mudança no preço do ativo subjacente. É normalmente representado como um número entre menos um e um e indica quanto o valor de uma opção deve mudar quando o preço da ação subjacente subir um dólar. Como convenção alternativa, o delta também pode ser mostrado como um valor entre -100 e +100 para mostrar a sensibilidade total do dólar na opção do valor 1, que compreende 100 ações do subjacente. Os deltas normalizados acima mostram o valor real em dólar que você ganhará ou perderá. Por exemplo, se você possuía o valor de venda de 60 de dezembro com um delta de -45, 2, deve perder US $ 45, 20 se o preço da ação subir um dólar.

As opções de compra têm deltas positivos e as opções de venda têm deltas negativos. As opções monetárias geralmente têm deltas em torno de 50. As opções embutidas no dinheiro podem ter um delta igual ou superior a 80, enquanto as opções fora do dinheiro possuem deltas tão pequenos quanto 20 ou menos. À medida que o preço das ações se move, o delta muda à medida que a opção se torna ainda mais ou fora do dinheiro. Quando uma opção de ações fica muito profunda no dinheiro (delta próximo a 100), ela começa a ser negociada como a ação, movendo quase dólar por dólar com o preço das ações. Enquanto isso, as opções longe do dinheiro não se movimentarão muito em termos absolutos em dólar. Delta também é um número muito importante a considerar ao construir posições de combinação.

Como o delta é um fator tão importante, os operadores de opções também estão interessados ​​em saber como o delta pode mudar à medida que o preço das ações se move. Gamma mede a taxa de mudança no delta para cada aumento de um ponto no ativo subjacente. É uma ferramenta valiosa para ajudá-lo a prever alterações no delta de uma opção ou posição geral. A gama será maior para as opções de dinheiro e será progressivamente mais baixa para as opções de dinheiro e de fora do dinheiro. Diferentemente do delta, a gama é sempre positiva para as chamadas e as vendas.

Mudanças na volatilidade e na passagem do tempo - Theta e Vega

Theta é uma medida do decaimento do tempo de uma opção, o valor em dólar que uma opção perderá a cada dia devido à passagem do tempo. Para opções econômicas, o teta aumenta à medida que uma opção se aproxima da data de vencimento. Para opções dentro e fora do dinheiro, o teta diminui à medida que uma opção se aproxima da expiração.

O teta é um dos conceitos mais importantes para um trader de opções iniciantes entender, porque explica o efeito do tempo no prêmio das opções compradas ou vendidas. Quanto mais tempo você for, menor será a redução de tempo para uma opção. Se você deseja possuir uma opção, é vantajoso comprar contratos de longo prazo. Se você deseja uma estratégia que lucra com a deterioração do tempo, convém reduzir as opções de curto prazo, para que a perda de valor devido ao tempo ocorra rapidamente.

O grego final que veremos é vega. Muitas pessoas confundem vega e volatilidade. A volatilidade mede as flutuações no ativo subjacente. Vega mede a sensibilidade do preço de uma opção a mudanças na volatilidade. Uma mudança na volatilidade afetará ambas as chamadas e colocará da mesma maneira. Um aumento na volatilidade aumentará os preços de todas as opções em um ativo e uma diminuição na volatilidade fará com que todas as opções diminuam em valor.

No entanto, cada opção individual tem seu próprio vega e reagirá às mudanças de volatilidade de maneira um pouco diferente. O impacto das mudanças na volatilidade é maior nas opções monetárias do que nas opções monetárias ou monetárias. Enquanto o vega afeta as chamadas e as colocações da mesma forma, parece afetar as chamadas mais do que as colocadas. Talvez devido à antecipação do crescimento do mercado ao longo do tempo, esse efeito seja mais pronunciado para opções de longo prazo, como o LEAPS.

Usando os gregos para entender os negócios combinados

Além de usar os gregos em opções individuais, você também pode usá-los para posições que combinam várias opções. Isso pode ajudá-lo a quantificar os vários riscos de todas as transações que você considera, por mais complexas que sejam. Como as posições das opções têm uma variedade de exposições a riscos, e esses riscos variam drasticamente ao longo do tempo e com os movimentos do mercado, é importante ter uma maneira fácil de entendê-las.

Abaixo está um gráfico de risco que mostra o provável lucro / perda de um spread de débito de chamada vertical que combina 10 chamadas longas de maio de 60 com 10 chamadas curtas de maio de 65. O eixo horizontal mostra os preços ascendentes do estoque da XYZ Corp da esquerda para a direita, enquanto o eixo vertical mostra o lucro / perda da posição. Atualmente, as ações estão sendo negociadas a US $ 60, 22.

A linha pontilhada mostra a posição do spread PNL até maio, ao lado da linha sólida que mostra o PNL de hoje. Obviamente, essa é uma posição de alta (na verdade, é frequentemente referida como spread de compra em alta) e seria colocada apenas se você esperar que as ações subam de preço.

Os gregos permitem ver como a posição é sensível a mudanças no preço das ações, volatilidade e tempo. A seção de cenários possui um movimento de 10% no estoque subjacente. A tabela acima mostra qual será o lucro / perda, delta, gama, teta e vega previstos para a posição em 16 de maio de 2018. Pode parecer complicado, mas se você quiser aprender maneiras simples de pensar sobre os gregos, você pode fazer o curso Opções para iniciantes da Investopedia, que faz um esforço para dividir esses conceitos em conceitos facilmente digeríveis.

A linha inferior

Os gregos ajudam a fornecer medições importantes dos riscos e das possíveis recompensas de uma posição da opção. Depois de entender claramente o básico, você poderá começar a aplicar isso às suas estratégias atuais. Não basta apenas conhecer o capital total em risco em uma posição de opções. Para entender a probabilidade de uma negociação ganhar dinheiro, é essencial poder determinar uma variedade de medidas de exposição ao risco.

Como as condições estão constantemente mudando, os gregos fornecem aos comerciantes um meio de determinar o quão sensível é uma negociação específica a flutuações de preços, flutuações de volatilidade e a passagem do tempo. Combinar uma compreensão dos gregos com as idéias poderosas fornecidas pelos gráficos de risco pode levar as suas opções a outro nível.