Os altos e baixos do investimento em ações cíclicas

Imagine estar em uma roda gigante: em um minuto você está no topo do mundo, no próximo, no fundo - e ansioso para voltar a subir. Investir em empresas cíclicas é praticamente o mesmo, exceto que o tempo necessário para subir e descer, conhecido como ciclo de negócios, pode durar anos.

O que são ações cíclicas?

Identificar essas empresas é bastante simples. Eles geralmente existem ao longo das linhas da indústria. Fabricantes de automóveis, companhias aéreas, móveis, aço, papel, máquinas pesadas, hotéis e restaurantes caros são os melhores exemplos. Os lucros e os preços das ações das empresas cíclicas tendem a acompanhar os altos e baixos da economia; é por isso que eles são chamados de cíclicos. Quando a economia cresce, como aconteceu nos anos 90, as vendas de carros, passagens aéreas e vinhos finos tendem a prosperar. Por outro lado, os cíclicos são propensos a sofrer retrações econômicas.

Dada a natureza ascendente e descendente da economia e, consequentemente, a das ações cíclicas, o investimento cíclico bem-sucedido requer um timing cuidadoso. É possível ganhar muito dinheiro se você investir nessas ações no final de um ciclo de baixa antes de uma recuperação. Mas os investidores também podem perder quantias substanciais se comprarem no ponto errado do ciclo.

Comparando cíclicos com estoques de crescimento

Todas as empresas se saem melhor quando a economia está crescendo, mas as empresas com bom crescimento, mesmo nas piores condições de negociação, ainda conseguem aumentar o lucro por ação ano após ano. Em uma desaceleração, o crescimento dessas empresas pode ser mais lento que sua média de longo prazo, mas ainda será uma característica duradoura.

Os cíclicos, por outro lado, respondem mais violentamente do que os estoques em crescimento às mudanças econômicas. Eles podem sofrer grandes perdas durante severas recessões e podem ter dificuldade em sobreviver até o próximo boom. Mas, quando as coisas começam a mudar para melhor, oscilações dramáticas de perdas para lucros podem muitas vezes superar as expectativas. O desempenho pode superar os estoques de crescimento por uma ampla margem.

Investindo em cíclicos

Então, quando vale a pena comprá-los? Prever uma recuperação pode ser terrivelmente difícil, especialmente porque muitas ações cíclicas começam a funcionar bem muitos meses antes da economia sair da recessão. Comprar requer pesquisa e coragem. Além disso, os investidores devem ter o timing perfeito.

O guru do investimento, Jim Slater, oferece ajuda aos investidores. Ele estudou como as indústrias cíclicas se saíram em relação às principais variáveis ​​econômicas durante um período de 15 anos. Os dados mostraram que a queda nas taxas de juros é um fator-chave nos anos de maior sucesso dos cíclicos. Como as taxas de queda normalmente estimulam a economia, as ações cíclicas se saem melhor quando as taxas de juros estão caindo. Por outro lado, em tempos de aumento das taxas de juros, as ações cíclicas se saem mal. Mas Slater nos adverte para ter cuidado: é improvável que o primeiro ano de queda nas taxas de juros seja o momento certo para comprar. Ele aconselha que é melhor comprar no último ano uma queda nas taxas de juros, pouco antes de elas começarem a subir novamente. É quando os cíclicos tendem a superar os estoques de crescimento.

Antes de selecionar um estoque cíclico, faz sentido escolher um setor que deve ser devolvido. Nesse setor, escolha empresas que pareçam especialmente atraentes. As maiores empresas costumam ser as mais seguras. As empresas menores correm mais riscos, mas também podem produzir os retornos mais impressionantes.

Muitos investidores procuram empresas com múltiplos de P / E baixos, mas, ao investir em ações cíclicas, essa estratégia pode não funcionar bem. Os ganhos das ações cíclicas oscilam demais para tornar o P / E uma medida significativa; além disso, cíclicos com múltiplos P / E baixos podem frequentemente se tornar um investimento perigoso. Um P / E alto normalmente marca o final do ciclo, enquanto um múltiplo baixo geralmente sinaliza o fim de uma recuperação.

Para investir em cíclicos, é melhor usar múltiplos de preço para livro do que o P / E. Os preços com desconto no valor contábil oferecem um sinal encorajador de recuperação futura. Porém, quando a recuperação já está em andamento, essas ações normalmente atingem várias vezes o valor contábil. Por exemplo, no auge de um ciclo, os fabricantes de semicondutores negociam três ou quatro vezes o valor contábil.

O momento correto do investimento difere entre os setores cíclicos. Petroquímicos, cimento, celulose e papel e similares tendem a subir mais primeiro. Quando a recuperação parece mais certa, os estoques cíclicos de tecnologia, como os semicondutores, normalmente seguem. A marcação junto ao final do ciclo geralmente são empresas de consumo, como lojas de roupas, montadoras e companhias aéreas.

As informações privilegiadas, sem dúvida, oferecem o sinal mais forte para comprar. Se uma empresa estiver no final de seu ciclo, os diretores e a gerência sênior, comprando ações, demonstrarão sua confiança na recuperação total da empresa.

Por fim, fique de olho no balanço da empresa. Uma forte posição de caixa pode ser muito importante, especialmente para investidores que compram ações de recuperação bem no fundo, onde as condições econômicas ainda são ruins. A empresa tinha muito dinheiro para dar a esses investidores mais tempo para confirmar se sua sabedoria estratégica era sensata.

Conclusão

Não confie nos cíclicos para obter ganhos a longo prazo. Se as perspectivas econômicas parecerem sombrias, os investidores devem estar prontos para descarregar os produtos cíclicos antes que essas ações caiam e voltem ao ponto onde começaram. Os investidores presos a cíclicos durante uma recessão podem ter que esperar cinco, 10 ou até 15 anos antes que essas ações voltem ao valor que antes tinham. Os cíclicos fazem investimentos ruins de compra e manutenção.