Noções básicas sobre execução de pedidos

Frequentemente, investidores e traders não entendem completamente o que acontece quando você clica no botão "Enter" na sua conta de negociação on-line. Se você acha que seu pedido é sempre atendido imediatamente após clicar no botão da sua conta, você está enganado. Você pode se surpreender com a variedade de maneiras possíveis pelas quais um pedido pode ser preenchido e os atrasos associados. Como e onde seu pedido é executado pode afetar o custo de sua transação e o preço que você paga pelo estoque.

Opções de um corretor

Um equívoco comum entre os investidores é que uma conta online conecta o investidor diretamente aos mercados de valores mobiliários. Este não é o caso. Quando um investidor realiza uma negociação, on-line ou por telefone, o pedido vai para um corretor. O broker analisa o tamanho e a disponibilidade do pedido para decidir qual caminho é o melhor caminho para sua execução.

Um corretor pode tentar atender seu pedido de várias maneiras:

• Ordem para o chão. Para ações negociadas em bolsas como a New York Stock Exchange (NYSE), o corretor pode direcionar seu pedido para o pregão da bolsa de valores ou para uma bolsa regional. Em alguns casos, as trocas regionais pagarão uma taxa pelo privilégio de executar o pedido de um corretor, conhecido como pagamento pelo fluxo do pedido. Como seu pedido está passando por mãos humanas, pode levar algum tempo para que o corretor atenda ao seu pedido e o preencha.
• Ordem ao Criador do Terceiro Mercado. Para ações negociadas em uma bolsa como a NYSE, sua corretora pode direcionar seu pedido para o que é chamado de terceiro criador de mercado. É provável que um terceiro formador de mercado receba o pedido se: A) atrair o corretor com um incentivo para direcioná-lo a ele, ou B) o corretor não for uma firma-membro da bolsa na qual o pedido seria direcionado.
• Internalização. A internalização ocorre quando o corretor decide atender seu pedido a partir do estoque de ações de sua corretora. Isso pode facilitar a execução. Esse tipo de execução é acompanhado pela empresa do seu corretor, ganhando dinheiro adicional no spread.
• Rede de Comunicações Eletrônicas (ECN). Os ECNs correspondem automaticamente aos pedidos de compra e venda. Esses sistemas são usados ​​principalmente para pedidos limitados porque o ECN pode corresponder rapidamente ao preço.
• Encomenda ao Formador de Mercado. Para mercados de balcão, como o Nasdaq, seu corretor pode direcionar sua negociação para o formador de mercado responsável pelas ações que você deseja comprar ou vender. Isso geralmente é oportuno, e alguns corretores ganham dinheiro adicional enviando pedidos a determinados formadores de mercado (pagamento pelo fluxo de pedidos). Isso significa que seu corretor nem sempre pode enviar seu pedido ao melhor formador de mercado possível.

Como você pode ver, seu corretor tem motivos diferentes para direcionar pedidos para locais específicos. Obviamente, eles podem estar mais inclinados a internalizar um pedido para lucrar com o spread ou enviar um pedido a uma bolsa regional ou a um terceiro criador de mercado disposto a receber pagamentos pelo fluxo de pedidos. A escolha feita pelo corretor pode afetar seus resultados. No entanto, conforme exploramos a seguir, veremos algumas das salvaguardas em vigor para limitar qualquer atividade inescrupulosa do corretor ao executar negociações.

Obrigações do Corretor

Por lei, os corretores são obrigados a dar a cada um de seus investidores a melhor execução possível da ordem. Há, no entanto, o debate sobre se isso acontece ou se os corretores estão encaminhando os pedidos por outros motivos, como os fluxos de receita adicionais descritos acima.

Digamos, por exemplo, que você queira comprar 1.000 ações do TSJ Sports Conglomerate, que está sendo vendido ao preço atual de US $ 40. Você coloca a ordem de mercado e ela é preenchida por US $ 40, 10. Isso significa que o pedido custa US $ 100 adicionais. Alguns corretores afirmam que "sempre lutam por um décimo sexto" extra, mas, na realidade, a oportunidade de melhoria de preços é simplesmente uma oportunidade e não uma garantia. Além disso, quando o corretor tenta obter um preço melhor (por uma ordem limite), a velocidade e a probabilidade de execução diminuem. No entanto, o próprio mercado, e não o corretor, pode ser o culpado de uma ordem não ser executada pelo preço cotado, especialmente em mercados em rápida evolução.

É um ato de alta fidelidade que os corretores tentam executar negócios no melhor interesse de seus clientes e também dos deles. Mas, como aprenderemos, a Comissão de Valores Mobiliários (SEC) adotou medidas para inclinar a escala em direção aos melhores interesses do cliente.

Os passos da SEC

A SEC tomou medidas para garantir que os investidores obtenham a melhor execução, com regras que obrigam os corretores a reportar a qualidade das execuções estoque por estoque, incluindo como as ordens de mercado são executadas e qual o preço de execução comparado aos preços das cotações públicas. spreads efetivos. Além disso, quando um corretor, enquanto executa uma ordem de um investidor usando uma ordem limite, fornece a execução a um preço melhor do que as cotações públicas, esse corretor deve relatar os detalhes desses melhores preços. Com essas regras em vigor, é muito mais fácil determinar quais corretores obtêm os melhores preços e quais os utilizam apenas como argumento de marketing.

Além disso, a SEC exige que corretores / revendedores notifiquem seus clientes se seus pedidos não forem roteados para melhor execução. Normalmente, essa divulgação está no recibo de confirmação comercial que você recebe após fazer seu pedido. Infelizmente, esse aviso quase sempre passa despercebido.

A execução de pedidos é importante?

A importância e a execução da ordem de impacto dependem das circunstâncias, em particular, do tipo de ordem que você envia. Por exemplo, se você estiver fazendo um pedido limite, seu único risco é que o pedido não seja atendido. Se você está colocando uma ordem de mercado, a velocidade e a execução dos preços se tornam cada vez mais importantes.

Além disso, considere que, em uma ordem de ações no valor de US $ 2.000, um décimo sexto é de US $ 125, o que pode não ser uma quantia considerável para um investidor com um horizonte de longo prazo. Compare isso com um trader ativo que tenta lucrar com os pequenos altos e baixos nos preços das ações diárias ou intraday. Os mesmos US $ 125 em um pedido de US $ 2.000 contribuem para um salto de alguns pontos percentuais. Portanto, a execução de ordens é muito mais importante para os comerciantes ativos que arranham e arranham cada porcentagem que conseguem.

A linha inferior

Lembre-se de que a melhor execução possível não substitui um plano de investimento sólido. Mercados rápidos envolvem riscos substanciais e podem causar o desempenho de pedidos a preços significativamente diferentes do esperado. Com um horizonte de longo prazo, no entanto, essas diferenças são apenas um obstáculo no caminho para o investimento bem-sucedido.