Mercado rico em preços, sem preço em recessão, enfrenta queda de 30%: Leuthold

O mercado está fracassando em precificar a probabilidade de uma recessão que levaria as ações a uma queda de cerca de 30%, de acordo com um estudo do The Leuthold Group resumido pela Bloomberg. Leuthold comparou altos e baixos anteriores nas avaliações do S&P 500 com base no EPS calculado de acordo com as regras contábeis GAAP. Eles descobriram que o S&P 500 agora negocia cerca de 19, 4 vezes o lucro, uma avaliação dentro dos 10% superiores das medições históricas.

"Se entrarmos em recessão ao longo do próximo ano, o que acho provável, veremos abaixo de US $ 2.000 na S&P", disse à Bloomberg Doug Ramsey, diretor de investimentos da Leuthold Weeden Capital Management. . “É muito fácil chegar lá. Não precisamos presumir que você volte aos antigos pontos baixos do mercado de urso ", acrescentou.

Significado para Investidores

Os múltiplos atuais de avaliação de 19, 4 para o S&P 500 e 24, 4 para o Nasdaq 100 são razoáveis ​​apenas durante expansões econômicas, especialmente quando as taxas de juros são tão baixas quanto hoje, observa a Bloomberg. Quando os últimos 12 mercados em baixa nos últimos 70 anos atingiram seus respectivos fundos, o múltiplo de avaliação variou de 5, 6 a 14, 4, com o último valor chegando ao ponto mais baixo da queda das pontocom.

Harris Kupperman, presidente da Praetorian Capital Management e CEO do Mongolian Growth Group, está entre os que se preocupam com as avaliações. "Essas coisas literalmente não têm justificativa econômica para existir [exceto] pelo fato de a liquidez ter sido empurrada pelo sistema, e as pessoas continuam comprando ações porque acreditam que há outro otário que é ainda mais burro do que eles", disse Kupperman ao Business Insider em uma extensa entrevista. "Passei por dois acidentes na minha vida e acho que este é o terceiro", acrescentou.

Kupperman acredita que o Federal Reserve aumentou os riscos. "Quando você impulsiona a liquidez pelo sistema como nos últimos dez anos, cria uma bolha gigante", disse ele. Culpando o Fed por criar o que ele chama de "setor Ponzi", ele elaborou: "As ações da Ponzi são coisas como WeWork ou Tesla [Inc. (TSLA)] ou outras fraudes flagrantes. O setor da Ponzi é todas as empresas que não têm chance de sempre obtendo lucro, mas continuam aumentando a receita ".

O Goldman Sachs vê um cenário econômico misto nos EUA, com o ISM Manufacturing Index caindo em agosto e setembro, atingindo seu nível mais baixo desde março de 2009. No entanto, eles observam que o crescimento do emprego permanece forte, com 136.000 novos empregos em setembro, pressionando a taxa de desemprego para uma baixa de 50% em 50 anos, de acordo com o relatório atual do Weekly Weekly Kickstart dos EUA. O Morgan Stanley observa que o setor manufatureiro dos EUA pode estar caminhando para a recessão, mas os serviços permanecem "robustos" devido aos fortes gastos do consumidor, de acordo com o relatório atual do Weekly Warm Up.

Olhando para o futuro

O Federal Reserve Bank de Nova York estima que uma recessão nos EUA tenha quase 40% de probabilidade de começar nos próximos 12 meses, o maior percentual durante o atual mercado em alta, iniciado em março de 2009, por Bloomberg. No entanto, o mesmo artigo observa que a maioria dos estrategistas e economistas não espera que a próxima contração econômica dos EUA seja quase tão severa quanto a anterior, a Grande Recessão de 2007 a 2009, que se sobrepôs à crise financeira de 2008. Além disso, o menor interesse As taxas atuais podem suportar avaliações de ações um pouco mais altas do que as que existiam nas profundezas do último mercado em baixa, acrescenta a Bloomberg.