Conversão Reversa
Uma conversão reversa é uma forma de arbitragem que permite que os negociadores de opções lucrem com uma opção de venda supervalorizada, independentemente do que o subjacente faça. A negociação consiste em vender uma venda e comprar uma compra para criar uma posição longa sintética enquanto reduz o estoque subjacente. Enquanto a opção de compra e venda tiver o mesmo preço de exercício e data de vencimento subjacentes, a posição longa sintética terá o mesmo perfil de risco / retorno da propriedade de uma quantidade equivalente de estoque subjacente. Isso significa que a negociação (ações curtas e sinteticamente as ações com opções) é protegida, com o lucro advindo apenas da precificação incorreta dos prêmios das opções.
Principais Takeaways
- Uma conversão reversa é uma situação de arbitragem no mercado de opções em que uma venda é superavaliada ou uma compra subavaliada (em relação à venda), resultando em lucro para o negociante, independentemente do que o subjacente faça.
- A conversão reversa é criada através do curto-circuito, da compra de uma chamada e da venda de uma venda. A compra e a venda têm o mesmo preço de exercício e expiração.
- Uma opção de venda é geralmente mais barata, não mais cara, do que a opção de compra equivalente. Portanto, encontrar um comércio de conversão reversa é raro.
Noções básicas sobre conversão reversa
Uma conversão reversa é uma forma de arbitragem que permite que os traders capitalizem situações em que a venda é supervalorizada com a venda de uma venda, a compra de uma compra e a curto prazo do estoque subjacente. A compra cobre o estoque curto, se ele subir acima do preço de exercício, e a venda é coberta pelo estoque em curto, se o preço da ação for menor que o preço de exercício. O lucro ao iniciar essas posições é o ganho teórico de arbitragem da posição que provém da opção de venda supervalorizada.
A arbitragem de conversão reversa é um tipo de paridade de opção de compra e venda, que diz que as posições de opção de compra e venda devem ser aproximadamente iguais quando combinadas com o estoque subjacente e as letras T, respectivamente.
Para ilustrar esse conceito, considere dois cenários:
- Um operador que compra uma opção de compra com um preço de exercício de US $ 100 e uma fatura T com um valor nominal de US $ 10.000 que vence na data de vencimento da chamada sempre terá um valor mínimo de portfólio igual a US $ 10.000.
- Um comerciante que compra uma opção de venda com um preço de exercício de $ 100 e $ 10.000 em ações sempre terá um valor mínimo igual ao preço de exercício da opção de venda.
Como é improvável que os traders tenham impacto nas taxas de juros, os árbitros aproveitam a dinâmica do preço das opções para garantir que os valores de venda e compra sejam iguais para um determinado ativo. De fato, o teorema da paridade de compra e venda é central para determinar o preço teórico de uma opção de venda usando o modelo de Black-Scholes.
Exemplo de uma conversão reversa
Em uma transação ou estratégia típica de conversão reversa, um trader vende ações e protege essa posição comprando sua compra e vendendo sua venda. Se o comerciante ganha dinheiro depende do custo de empréstimo das ações em curto e dos prêmios de venda e compra. Tudo isso pode render um retorno melhor do que um mercado de baixo risco no mercado monetário, onde é provável que seu capital esteja estacionado se não encontrarem negócios que valham a pena.
Suponha que seja junho e um trader vê um preço muito alto de outubro colocado na Apple Inc. (AAPL).
Atualmente, as ações estão sendo negociadas a US $ 190 e, portanto, vendem 100 ações. Eles compram uma compra de US $ 190 e vendem uma venda curta de US $ 190.
A chamada custa $ 13, 10, enquanto a venda é negociada a $ 15. Essa é uma situação rara, uma vez que as opções de venda geralmente custam menos que as chamadas equivalentes.
Não importa o que aconteça, o comerciante lucra US $ 190 (US $ 15 - US $ 13, 10 = US $ 1, 90 x 100 ações), menos comissões.
Veja como os cenários podem se desenrolar. O comerciante recebe inicialmente US $ 19.000 com a venda a descoberto de ações, bem como US $ 1.500 com a venda da venda. Eles pagam US $ 1.310 pela ligação. Portanto, a entrada líquida é de US $ 19.190.
Suponha que a Apple caia para US $ 170 durante a vida útil da opção. A chamada expira sem valor, o estoque a descoberto é atribuído porque o comprador está no dinheiro. O comerciante fornece as ações a US $ 190, custando US $ 19.000. Outra maneira de ver é que a venda está perdendo US $ 2.000, enquanto o estoque curto está ganhando US $ 2.000. Os dois itens saem pelo preço de exercício de $ 190, o que equivale a $ 19.000 em uma posição de um contrato (100 ações).
Se o preço da Apple subir para US $ 200, a opção de venda expirar sem valor, a posição vendida será coberta a um custo de US $ 20.000 (US $ 200 x 100 ações), mas a opção de compra valerá US $ 1.000 (US $ 200 - US $ 200 - US $ 190 x 100 ações), compensando o trader US $ 19.000 em custos.
Nos dois casos, o trader paga US $ 19.000 para sair da posição, mas o ingresso inicial foi de US $ 19.190. O lucro deles, se a Apple aumenta ou diminui, é de US $ 190. É por isso que este é um comércio de arbitragem.
Os custos e comissões de empréstimos foram excluídos no exemplo acima por simplicidade, mas são um fator importante no mundo real. Considere, por exemplo, que se custar US $ 10 em comissões por comércio, custará US $ 30 para iniciar as três posições necessárias. O custo para sair dependerá do exercício das opções ou da saída das posições antes do vencimento. Em ambos os casos, haverá custos adicionais para sair do comércio, mais os custos de empréstimos do estoque em curto.
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