Eficiência de mercado
Eficiência de mercado refere-se ao grau em que os preços de mercado refletem todas as informações relevantes disponíveis. Se os mercados são eficientes, todas as informações já estão incorporadas nos preços e, portanto, não há como "vencer" o mercado, porque não existem títulos subvalorizados ou supervalorizados disponíveis. A eficiência do mercado foi desenvolvida em 1970 pelo economista Eugene Fama, cuja hipótese de mercado eficiente (EMH) afirma que um investidor não pode superar o mercado e que anomalias de mercado não deveriam existir porque serão imediatamente arbitradas. Fama depois ganhou o Prêmio Nobel por seus esforços. Os investidores que concordam com essa teoria tendem a comprar fundos de índice que acompanham o desempenho geral do mercado e são proponentes do gerenciamento passivo de portfólio.
Principais Takeaways
- A eficiência do mercado refere-se a quão bem os preços atuais refletem todas as informações relevantes disponíveis sobre o valor real dos ativos subjacentes.
- Um mercado verdadeiramente eficiente elimina a possibilidade de vencer o mercado, porque qualquer informação disponível para qualquer trader já está incorporada no preço de mercado.
- À medida que a qualidade e a quantidade de informações aumentam, o mercado se torna mais eficiente, reduzindo as oportunidades de arbitragem e acima dos retornos do mercado.
No fundo, a eficiência do mercado é a capacidade dos mercados de incorporar informações que ofereçam o máximo de oportunidades aos compradores e vendedores de valores mobiliários para efetuar transações sem aumentar os custos de transação. Se mercados como o mercado de ações dos EUA são eficientes ou em que grau é um tópico acalorado de debate entre acadêmicos e profissionais.
1:24Teoria de Eficiência de Mercado
Explicação da eficiência do mercado
Existem três graus de eficiência de mercado. A forma fraca de eficiência do mercado é que movimentos de preços passados não são úteis para prever preços futuros. Se todas as informações relevantes disponíveis forem incorporadas aos preços atuais, qualquer informação relevante que possa ser obtida a partir de preços anteriores já será incorporada aos preços atuais. Portanto, futuras alterações de preço podem ser apenas o resultado da disponibilização de novas informações. Diante desse argumento, regras de momentum ou técnicas de análise técnica que alguns traders usam para comprar ou vender uma ação não conseguirão, em média, obter retornos acima do normal no mercado. O retorno em excesso ainda pode ser possível usando a análise fundamental sob eficiência de mercado de forma fraca.
A forma semi-forte de eficiência de mercado pressupõe que as ações se ajustem rapidamente para absorver novas informações públicas, de modo que um investidor não possa se beneficiar além do mercado negociando com essas novas informações. Isso implica que nem a análise técnica nem a análise fundamental seriam estratégias confiáveis para obter retornos superiores, porque qualquer informação obtida através da análise fundamental já estará disponível e, portanto, já incorporada aos preços atuais. Somente informações privadas indisponíveis para o mercado em geral serão úteis para obter uma vantagem na negociação, e somente para aqueles que possuem as informações antes do resto do mercado.
A forma forte de eficiência de mercado diz que os preços de mercado refletem todas as informações públicas e privadas, construindo e incorporando a forma fraca e a forma semi-forte. Dada a suposição de que os preços das ações refletem todas as informações (públicas e privadas), nenhum investidor, incluindo um membro da empresa, seria capaz de lucrar acima do investidor médio, mesmo que estivesse a par de novas informações privilegiadas.
Crenças divergentes de um mercado eficiente
Investidores e acadêmicos têm uma ampla gama de pontos de vista sobre a eficiência real do mercado, conforme refletido nas versões forte, semi-forte e fraca do EMH. Os que acreditam em eficiência de forma forte concordam com a Fama e geralmente consistem em investidores passivos em índices. Os profissionais da versão fraca do EMH acreditam que o comércio ativo pode gerar lucros anormais por meio de arbitragem, enquanto os crentes semi-fortes ficam em algum lugar no meio.
Por exemplo, no outro extremo do espectro de Fama e seus seguidores estão os investidores em valor, que acreditam que as ações podem ficar subvalorizadas ou ter preços abaixo do que valem. Investidores de valor bem-sucedido ganham dinheiro comprando ações quando estão subvalorizadas e vendendo-as quando o preço aumenta para atingir ou exceder seu valor intrínseco.
As pessoas que não acreditam em um mercado eficiente apontam para o fato de existirem traders ativos. Se não houver oportunidades de obter lucros que superem o mercado, não deverá haver incentivo para se tornar um operador ativo. Além disso, as taxas cobradas pelos gerentes ativos são vistas como prova de que o EMH não está correto, pois estipula que um mercado eficiente tem baixos custos de transação.
Um exemplo de mercado eficiente
Embora existam investidores que acreditam nos dois lados da EMH, há provas no mundo real de que uma disseminação mais ampla de informações financeiras afeta os preços dos títulos e torna o mercado mais eficiente.
Por exemplo, a aprovação da Lei Sarbanes-Oxley de 2002, que exigia maior transparência financeira para empresas de capital aberto, viu um declínio na volatilidade do mercado de ações depois que uma empresa divulgou um relatório trimestral. Constatou-se que as demonstrações financeiras foram consideradas mais credíveis, tornando as informações mais confiáveis e gerando mais confiança no preço declarado de um título. Há menos surpresas, então as reações aos relatórios de ganhos são menores. Essa mudança no padrão de volatilidade mostra que a aprovação da Lei Sarbanes-Oxley e seus requisitos de informação tornaram o mercado mais eficiente. Isso pode ser considerado uma confirmação do EMH, pois o aumento da qualidade e confiabilidade das demonstrações financeiras é uma maneira de reduzir os custos de transação.
Outros exemplos de eficiência surgem quando as anomalias percebidas do mercado se tornam amplamente conhecidas e depois desaparecem posteriormente. Por exemplo, quando uma ação foi adicionada a um índice como o S&P 500 pela primeira vez, haveria um grande aumento no preço dessa ação simplesmente porque ela se tornou parte do índice e não por causa de qualquer ação. nova mudança nos fundamentos da empresa. Essa anomalia de efeito do índice tornou-se amplamente divulgada e conhecida e, desde então, desapareceu amplamente. Isso significa que, à medida que as informações aumentam, os mercados se tornam mais eficientes e as anomalias são reduzidas.
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