A regra fiduciária pode ser salva?

Desde que foi proposto pela primeira vez em 2010, o regime fiduciário do Departamento do Trabalho (DOL) está em uma jornada longa e sinuosa, e pode estar chegando ao fim. Embora a regra visasse fechar uma brecha na definição de "fiduciário", ela foi recebida com resistência por parte do setor de planejamento financeiro. ( Veja: Regra fiduciária do DOL explicada )

A brecha, localizada na Lei de Segurança de Renda de Aposentadoria do Emprego (ERISA), permitiu que a maioria dos corretores e representantes de seguros fosse prestada consultoria personalizada, sem prestação de contas fiduciária, diz Blaine Aikin, presidente executiva da Fi360 em Pittsburgh, Pensilvânia: "Os investidores costumavam acreditar, e foram levados a acreditar que estavam recebendo aconselhamento profissional e objetivo quando, na verdade, o prestador de consultoria atuava como representante de vendas de seu empregador ".

A regra fiduciária teve implicações positivas para os poupadores de aposentadoria, porque impôs novos padrões de responsabilidade para os consultores de planos de aposentadoria. No entanto, de acordo com Aikin, “Mudar abruptamente as práticas de negócios para evitar conflitos de interesse e atender a padrões de proficiência mais altos não é fácil, especialmente para grandes empresas.

É preciso tempo e dinheiro para fazer isso e interrompe o modelo de lucratividade de uma cultura orientada a vendas para mudar para um paradigma de aconselhamento profissional. ”

Arian Vojdani, estrategista de investimentos da MV Financial em Bethesda, Maryland, diz que a influência política e financeira mudou a maré de opinião. No centro da questão está o potencial da regra de alterar significativamente o modelo de receita dos consultores financeiros que atualmente não seguem um padrão fiduciário. Por fim, os corretores podem ver seu potencial de ganhos encolher se não puderem mais impulsionar investimentos de alta comissão que não sejam do interesse de seus clientes: “Muitos dos que podem estar pressionando a regra podem ser, ou têm laços com as partes interessadas que sofreriam com a aprovação da regra. ”

A regra foi adiada várias vezes, com a implementação completa agora prevista para junho de 2019, embora uma ação judicial federal recente ameace a sobrevivência da regra.

O mais recente sobre a regra fiduciária

Em meados de março, o Tribunal de Apelações do Quinto Circuito dos EUA desclassificou a regra fiduciária do DOL em uma decisão por 2-1. O tribunal decidiu que, ao adotar essa regra, o Departamento do Trabalho havia ultrapassado sua autoridade sob a Lei de Segurança de Renda de Aposentadoria no Emprego (ERISA). O Departamento do Trabalho teve a oportunidade de apelar da decisão, mas permaneceu inerte, permitindo que o prazo para apelações passasse.

No início de maio, grupos de interesse para grupos de negócios e serviços financeiros (os desafiantes iniciais da regra) obtiveram uma vitória depois que o Tribunal de Apelações negou uma moção da AARP e dos procuradores gerais da Califórnia, Nova York e Oregon para intervir no caso. . A moção foi considerada "injustificável" pelos lobistas, e o Tribunal de Apelações concordou. Logo depois, o Departamento do Trabalho emitiu o Boletim de Assistência em Campo No. 2018-02, uma política de aplicação temporária de algumas disposições da regra fiduciária.

Aikin diz que o boletim possibilita a continuidade de certas disposições da regra fiduciária: “Em particular, a Isenção de contrato de melhor interesse criada pela regra permite que as empresas tenham certos conflitos relacionados a remuneração que eram proibidos antes da entrada em vigor da regra, desde que aceitem a responsabilidade fiduciária e cumpram os 'Padrões de Conduta Imparcial'. ”

Apesar da oposição dos tribunais, os procuradores-gerais da Califórnia, Nova York e Oregon interpuseram um apelo ao Quinto Circuito, pedindo ao tribunal que reconsidere sua negação de sua moção anterior. Mais uma vez, a Quinta Corte rejeitou firmemente esse recurso.

Aikin diz que a regra provavelmente será desocupada pelo tribunal para que ela nunca exista efetivamente. “A brecha definitiva será restaurada e os investidores terão que fazer sua lição de casa novamente para distinguir entre consultores fiduciários e vendedores.” ( Veja: Conhecendo sua responsabilidade fiduciária )

O que vem a seguir para consultores, investidores

O Departamento do Trabalho ainda pode recorrer deste caso no nível da Suprema Corte, mas o recurso teria que ser feito até 13 de junho. Essa é uma possibilidade remota, na melhor das hipóteses, de acordo com Aikin.

"Em resumo, a regra fiduciária está morta", diz Ryan Brown, diretor de estratégia e consultor corporativo da M&O Marketing em Southfield, Michigan. “Tanto o governo quanto os defensores da regra fiduciária praticamente esgotaram todas as possibilidades de revivê-la. Mas isso não quer dizer que a SEC, o FINRA e / ou o NAIC não criarão modelos semelhantes. ”

Vojdani diz que a falha em reviver a regra pode colocar os investidores em risco. "Se a regra não puder ser ressuscitada, continuaremos vendo alguns corretores e consultores do setor continuarem trabalhando de alguma maneira ou agindo em nome de um cliente de maneiras que podem não ser do seu interesse." a influência que os grupos de lobby puderam exercer nos tribunais federais poderia sugerir problemas futuros que adviriam no avanço da proteção financeira dos consumidores.

Grupos de pressão e grupos de interesse demonstram há muito tempo seu poder de influenciar movimentos dentro do sistema judicial. Um estudo divulgado em outubro de 2017 descobriu que as empresas que financiam lobistas tendem a ter resultados de litígios mais favoráveis ​​do que aquelas que não têm. A decisão da Suprema Corte de 2010 na Citizens United vs. Federal Eleition Commission abriu as portas para permitir às empresas um escopo ilimitado em relação ao financiamento de campanhas e financiamento de lobistas.

Aikin diz que a dinâmica "Wall Street versus Main Street", caracterizada no debate regulatório, é lamentável, porque, "... ter elementos do setor de serviços financeiros em oposição aos defensores dos consumidores ofusca o excelente trabalho que os consultores fiduciários fazem em nome de seus clientes. . ”

“A decisão anterior de anular a regra fiduciária não foi apenas um retrocesso para a indústria, mas um ataque contra o maior benefício para os 75 milhões de poupadores de aposentadoria dos EUA”, diz Joe Ziemer, vice-presidente de comunicações da plataforma de investimentos online Betterment .

Há, no entanto, uma espécie de linha de prata associada ao debate em andamento sobre a regra fiduciária.

"Durante a luta pela regra fiduciária, vimos uma evolução positiva nos serviços financeiros", diz Ziemer. Há "acesso mais fácil a investimentos de baixo custo e maior conscientização sobre como os provedores financeiros são compensados".

A linha inferior

Brown diz que, independentemente do resultado, o principal argumento controverso da regra fiduciária é a ênfase na divulgação e transparência entre profissionais e consumidores financeiros. "Quando tudo é divulgado, as pessoas têm a capacidade de tomar as decisões mais racionais e bem informadas."

Nesta fase, a bola está firmemente na quadra do governo federal. Salvo uma ação da Suprema Corte antes do prazo de junho, parece que a regra fiduciária pode finalmente ter chegado ao fim da linha.