Acabou o mercado em alta: então, o que vem a seguir?
O mercado de ações está no meio de várias mudanças importantes, e os investidores devem começar a reposicionar suas carteiras adequadamente, de acordo com um relatório recente da equipe de ações e estratégia quantitativa dos EUA do Bank of America Merrill Lynch (BofAML). "O prêmio de risco arriscado por 20 anos finalmente foi eliminado", é como o relatório deles é iniciado, continuando: "os investidores devem pagar pela segurança e ser compensados pelo risco, mas o contrário ocorre há 20 [anos]. " Dada a observação de que "o hiato finalmente acabou", isso tem grandes implicações para os investidores no futuro. A tabela abaixo resume cinco grandes tendências de mercado que o BofAML vê como em andamento no momento.
5 Grandes Tendências do Mercado
| Mais volatilidade à frente, à medida que a curva de juros se aplaina e grandes retrações se tornam mais comuns. |
| As ações de qualidade ricas em dinheiro estão prontas para superar o desempenho. |
| Os estoques em crescimento superam significativamente os estoques em valor em 2018, mas a tendência deve reverter. |
| O atual ambiente de alto risco favorece os gestores de fundos ativos hábeis na seleção de ações. |
| Os estoques de pequena capitalização estão com baixo desempenho e provavelmente ficarão ainda mais. |
Fonte: Bank of America Merrill Lynch
Importância para investidores
No nível mais amplo, o BofAML acredita que o mercado altista está acabando e que os investidores devem esperar retornos significativamente menores no futuro. Eles prevêem que o Índice S&P 500 (SPX) chegará a 3.000 até o final de 2018 e 3.500 até o final de 2025. Estes representam ganhos de apenas 2, 8% e 20, 0%, respectivamente, do mercado aberto em 26 de setembro. A meta implica ganhos médios anuais de apenas cerca de 2, 2% nos próximos sete anos, de 2019 a 2025.
Os investidores devem esperar mais volatilidade pela frente. "Uma curva de rendimento nivelada normalmente reflete expectativas de crescimento decrescentes e aversão ao risco de construção, que tendem a ter um efeito amplificador sobre a volatilidade", diz o relatório. Acrescenta que, com base no histórico, três retrações de 5% ou mais e uma correção de 10% ou mais devem ser esperadas em cada ano daqui para frente.
Estoques de qualidade ricos em dinheiro devem ter um desempenho superior. O aperto do Federal Reserve, por meio de aumentos nas taxas de juros de curto prazo e a reversão da flexibilização quantitativa (QE), aumentará o custo de capital para as empresas. As "empresas autofinanciadas e ricas em dinheiro" terão uma vantagem distinta em relação aos tomadores de empréstimos pesados e provavelmente terão maiores avaliações e negociarão com um prêmio às empresas de baixa qualidade e altamente alavancadas.
Os estoques em valor devem retornar. Incluindo 2018, as ações de crescimento superaram as ações de valor em 8 dos últimos 12 anos, com um empate. "O crescimento é historicamente caro ... mas normalmente supera o valor nos mercados em alta nos estágios posteriores", observa o relatório. No entanto, acrescenta o BofAML, "a ampliação dos lucros poderia ressuscitar o valor".
A administração ativa de fundos provavelmente superará a administração passiva. "O risco idiossincrático, medindo as especificidades das ações, fica no máximo do ciclo, níveis semelhantes aos de 2004". Esse ambiente favorece os seletores de ações mais experientes. Por outro lado, o BofAML conclui que "os riscos podem residir em ações mais detidas por passivos, pois tiveram maior volatilidade do que o S&P 500".
É provável que o baixo desempenho das pequenas empresas piore. O BofAML oferece uma série de pontos negativos: "As letras maiúsculas estão com índices recordes de alavancagem, estão deteriorando em qualidade, têm menos probabilidade de reter seus benefícios fiscais, apresentam desempenho inferior quando o crescimento global fica abaixo dos EUA e não se beneficiam necessariamente de um forte USD [dólar] . " Eles acrescentam que os small caps historicamente apresentam desempenho abaixo do esperado nos mercados em alta e quando o Fed está apertando.
Olhando para o futuro
Para resumir a análise do Bank of America Merrill Lynch, suas recomendações mais claras para os investidores são: esperar retornos significativamente menores do mercado de ações e maior volatilidade; mudar para ações de alta qualidade, ricas em dinheiro e com baixa alavancagem; e alterne de ações de pequenas e grandes para grandes. Eles antecipam que as ações de valor acabarão por superar as ações de crescimento, mas ainda não e sem cronograma específico; portanto, os investidores devem estar alertas quando os sinais de uma mudança definitiva realmente surgirem. Por fim, o BofAML prevê que as perspectivas de seleção de ações, em comparação com o investimento passivo orientado por índices, estão melhorando.
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