Negociação do Programa
A negociação de programas refere-se ao uso de algoritmos gerados por computador para negociar uma cesta de ações em grandes volumes e, às vezes, com grande frequência. Os algoritmos são programados para serem executados e monitorados por humanos, embora, uma vez executados, os programas gerem negócios, não humanos. Os seres humanos podem ativar ou desativar o programa, conforme necessário.
Principais Takeaways
- A negociação do programa é definida pela Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) como a compra ou venda de um grupo de 15 ou mais ações que possuem um valor total de mercado de US $ 1 milhão ou mais e fazem parte de uma estratégia de negociação coordenada.
- A partir de 2018, foi relatado que a negociação do programa representava de 50% a 60% de todas as negociações realizadas durante um dia normal de negociação, com esse número subindo para acima de 90% durante períodos de extrema volatilidade.
Noções básicas sobre negociação de programas
A negociação do programa é definida pela New York Stock Exchange (NYSE) como a compra ou venda de um grupo de 15 ou mais ações que possuem um valor total de mercado de US $ 1 milhão ou mais e fazem parte de uma estratégia de negociação coordenada. Esse tipo de negociação também pode ser chamado de negociação de portfólio ou cesta de compras.
Os pedidos são feitos diretamente no mercado e executados de acordo com um conjunto de instruções predeterminadas. Por exemplo, um algoritmo de negociação pode comprar um portfólio de 50 ações na primeira hora do dia. Os investidores institucionais, como gerentes de fundos de hedge ou negociantes de fundos mútuos, usam a negociação de programas para executar operações de grande volume. A execução de pedidos dessa maneira ajuda a reduzir o risco fazendo pedidos simultaneamente e pode maximizar os retornos aproveitando as ineficiências do mercado. Fazer um número tão grande de pedidos manualmente (por um ser humano) não seria tão eficiente.
A partir de 2018, foi relatado que a negociação do programa representava de 50% a 60% de todas as negociações realizadas no mercado de ações durante um dia normal de negociação, com esse número subindo para acima de 90% durante períodos de extrema volatilidade. Com os avanços da tecnologia, esses números provavelmente aumentarão ainda mais.
O comércio de programas tem sido bastante facilitado por determinadas realizações no campo de investimento, dentre as quais:
- A noção de que negociar uma carteira diversificada de valores mobiliários reduz os riscos inerentes ao investimento.
- O fato de as instituições possuírem e negociarem uma fração de patrimônio mais alta do que nunca e a negociação de programas lhes permite executar suas estratégias diversificadas com mais eficiência.
- Os avanços tecnológicos reduziram os custos de negociação, tornando a negociação do programa mais eficiente e interessante.
As empresas podem ter estratégias de negociação de programas que executam milhares de operações por dia, enquanto outras podem ter estratégias de negociação de programas que executam negociações apenas a cada poucos meses. O volume e a frequência da negociação do programa variam muito de acordo com a empresa e com a estratégia em que o programa se baseia. Um programa de negociação por dia será muito mais ativo do que um programa de investimento projetado para reequilibrar periodicamente uma carteira.
Objetivo da negociação do programa
Existem várias razões para a negociação do programa. Isso inclui principal, agência e negociação básica.
Negociação Principal
Uma corretora pode usar a negociação de programas para comprar uma carteira de ações por conta própria que eles acreditam que aumentará em valor. Para gerar receita adicional, eles podem vender essas ações a seus clientes para receber uma comissão. O sucesso dessa estratégia depende em grande parte do sucesso dos analistas da corretora na seleção das ações vencedoras.
Agência de Negociação
As empresas de administração de investimentos que negociam exclusivamente com clientes podem usar a negociação de programas para comprar ações que estão no portfólio de modelos da empresa. Os compartilhamentos são alocados às contas dos clientes após a compra. Os gerentes de fundos também podem usar a negociação do programa para fins de reequilíbrio. Por exemplo, um fundo pode usar a negociação de programas para comprar e vender ações para reequilibrar uma carteira de volta às suas alocações-alvo.
Negociação básica
A negociação do programa pode ser usada para explorar a precificação incorreta de títulos semelhantes. Os gerentes de investimento usam a negociação do programa para comprar ações que acreditam serem subvalorizadas e ações curtas que são supervalorizadas. Por exemplo, um gerente pode reduzir um grupo de ações de semicondutores que ele considera supervalorizadas e comprar uma cesta de ações de hardware que parecem subvalorizadas. Os lucros resultam quando os preços dos dois grupos de valores mobiliários convergem.
Regulamento de Negociação de Programas
Muitos participantes do mercado culparam o comércio de programas por causar extrema volatilidade, o que contribuiu para significativas quedas de mercado nas décadas de 80 e 90. Isso resultou na introdução de regras da NYSE que impedem a execução de negociações do programa durante determinados períodos para minimizar a volatilidade. Dependendo da gravidade da ação do preço, toda a negociação do programa pode ser interrompida ou os portfólios de vendas podem ser restritos à negociação apenas em upticks. As restrições de negociação do programa são conhecidas como freios ou disjuntores. (Para saber mais, consulte: Os perigos do comércio de programas.)
Exemplo de negociação de programa para reequilibrar uma carteira
Suponha que um fundo de hedge possua 20 ações em uma carteira e aloque 5% da carteira para cada ação. No final de cada mês, eles reequilibram o portfólio para que cada ação represente novamente 5%. Eles fazem isso vendendo ações com alocação maior que 5% ou comprando ações com alocação menor que 5%. Algumas ações podem ser retiradas do portfólio e outras adicionadas. Quaisquer novos estoques adicionados receberão 5% do portfólio.
Com o tempo, algumas ações aumentarão e outras cairão, resultando em uma alteração no valor geral do portfólio, bem como na alocação percentual que cada uma dessas ações representa.
Por exemplo, se o portfólio é de US $ 10 milhões, uma participação de 5% é de US $ 500.000. Suponha que o fundo de hedge tenha comprado a Apple Inc. (AAPL) quando estava sendo negociado a US $ 100 e agora está sendo negociado a US $ 200. Supondo que todas as outras ações não tenham se movimentado (provavelmente não acontecerá, mas para fins de demonstração), a posição agora vale US $ 1 milhão, o restante do portfólio vale US $ 9, 5 milhões, portanto, o portfólio total é de US $ 10, 5 milhões. A APPL representa 9, 5% da carteira (US $ 1 milhão dividido por US $ 10, 5 milhões). Uma alocação de 9, 5% é muito superior a 5%, portanto, as ações seriam vendidas para reduzir a alocação de volta para 5%, que é de US $ 525.000 (5% de US $ 10, 5 milhões).
Agora, imagine que todas as 20 ações estejam movimentando todos os dias e, no final de cada mês, algumas valerão 5, 5% ou 6% e outras valerão 4% do portfólio. Um algoritmo de negociação de programa pode analisar o patrimônio do portfólio e executar rapidamente todas as operações de uma só vez, comprando as ações subalocadas e vendendo as que estão alocadas globalmente para reequilibrar o portfólio em segundos. Fazer isso manualmente seria muito mais difícil e demorado.
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