Um olhar sobre a política fiscal e monetária

Existem duas ferramentas poderosas que nosso governo e o Federal Reserve usam para orientar nossa economia na direção certa: política fiscal e monetária. Quando usados ​​corretamente, eles podem ter resultados semelhantes, estimulando nossa economia e diminuindo a velocidade quando ela esquenta. O debate em curso é qual é o mais eficaz a longo e curto prazo.

A política fiscal é quando nosso governo usa seus poderes de gasto e tributação para impactar a economia. A combinação e a interação das despesas do governo e da arrecadação de receita é um equilíbrio delicado que requer um bom timing e um pouco de sorte para que tudo seja acertado. Os efeitos diretos e indiretos da política fiscal podem influenciar gastos pessoais, gastos de capital, taxas de câmbio, níveis de déficit e até taxas de juros, geralmente associados à política monetária.

Política Fiscal e Escola Keynesiana

A política fiscal está frequentemente ligada ao keynesianismo, que deriva seu nome do economista britânico John Maynard Keynes. Seu trabalho principal, "A teoria geral do emprego, juros e dinheiro", influenciou novas teorias sobre como a economia funciona e ainda é estudado hoje. Ele desenvolveu a maioria de suas teorias durante a Grande Depressão, e as teorias keynesianas foram usadas e mal utilizadas ao longo do tempo, pois são populares e são frequentemente aplicadas especificamente para mitigar as crises econômicas.

Em poucas palavras, as teorias econômicas keynesianas baseiam-se na crença de que ações proativas de nosso governo são a única maneira de orientar a economia. Isso implica que o governo use seus poderes para aumentar a demanda agregada, aumentando os gastos e criando um ambiente de dinheiro fácil, que deve estimular a economia criando empregos e, finalmente, aumentando a prosperidade. O movimento teórico keynesiano sugere que a política monetária por si só tem suas limitações na resolução de crises financeiras, criando assim o debate keynesiano versus monetarista. (Para leitura relacionada, consulte: A economia keynesiana pode reduzir os ciclos de expansão e expansão? )

Embora a política fiscal tenha sido usada com sucesso durante e após a Grande Depressão, as teorias keynesianas foram questionadas na década de 1980 após um longo período de popularidade. Os monetaristas, como Milton Friedman, e os fornecedores de suprimentos afirmaram que as ações governamentais em andamento não ajudaram o país a evitar os ciclos intermináveis ​​de expansão, recessões e taxas de juros abaixo da média do produto interno bruto (PIB).

Um olhar sobre a política fiscal e monetária

Alguns efeitos colaterais

Assim como a política monetária, a política fiscal pode ser usada para influenciar a expansão e a contração do PIB como uma medida do crescimento econômico. Quando o governo está exercendo seus poderes reduzindo impostos e aumentando seus gastos, está praticando política fiscal expansionista . Embora, superficialmente, os esforços expansionistas pareçam levar a efeitos positivos apenas ao estimular a economia, há um efeito dominó de alcance muito mais amplo. Quando o governo está gastando em um ritmo mais rápido do que as receitas tributárias podem ser coletadas, o governo pode acumular dívida em excesso ao emitir títulos com juros para financiar os gastos, levando a um aumento da dívida nacional.

Quando o governo aumenta a quantidade de dívida que emite durante uma política fiscal expansionista, a emissão de títulos no mercado aberto acabará competindo com o setor privado, que também pode precisar emitir títulos ao mesmo tempo. Esse efeito, conhecido como crowding out, pode aumentar as taxas indiretamente devido ao aumento da concorrência por fundos emprestados. Mesmo que o estímulo criado pelo aumento dos gastos do governo tenha alguns efeitos positivos iniciais de curto prazo, parte dessa expansão econômica pode ser mitigada pelo arrasto causado por maiores despesas com juros para os mutuários, incluindo o governo. (Para leitura relacionada, consulte: Quais são alguns exemplos de política fiscal expansiva? )

Outro efeito indireto da política fiscal é o potencial de investidores estrangeiros fazerem lances para a moeda dos EUA em seus esforços para investir no mercado de títulos agora com maior rendimento no mercado aberto. Embora uma moeda doméstica mais forte pareça positiva na superfície, dependendo da magnitude da mudança nas taxas, ela pode na verdade tornar os produtos americanos mais caros para exportar e os fabricados no exterior mais baratos para importar. Como a maioria dos consumidores tende a usar o preço como fator determinante em suas práticas de compra, uma mudança para a compra de mais mercadorias estrangeiras e uma demanda mais lenta por produtos domésticos podem levar a um desequilíbrio comercial temporário. Todos esses são cenários possíveis que precisam ser considerados e antecipados. Não há como prever qual resultado surgirá e em quanto, porque existem muitos outros alvos móveis, incluindo influências de mercado, desastres naturais, guerras e qualquer outro evento de grande escala que possa movimentar mercados.

As medidas de política fiscal também sofrem com um atraso natural ou um atraso no tempo entre o momento em que se determina a necessidade e o momento em que passam pelo Congresso e, finalmente, pelo presidente. Do ponto de vista da previsão, em um mundo perfeito onde os economistas têm uma classificação de precisão de 100% para prever o futuro, as medidas fiscais podem ser convocadas conforme necessário. Infelizmente, dada a imprevisibilidade e a dinâmica inerentes à economia, a maioria dos economistas enfrenta desafios na previsão precisa de mudanças econômicas de curto prazo. (Para leitura relacionada, consulte: Quem define a política fiscal, o Presidente ou o Congresso? )

Política monetária e oferta de moeda

A política monetária também pode ser usada para inflamar ou desacelerar a economia e é controlada pelo Federal Reserve com o objetivo final de criar um ambiente de dinheiro fácil. Os primeiros keynesianos não acreditavam que a política monetária tivesse efeitos duradouros sobre a economia porque:

• Como os bancos têm a opção de emprestar ou não as reservas excedentes que têm em mãos com taxas de juros mais baixas, eles podem simplesmente optar por não emprestar; e
• Os keynesianos acreditam que a demanda do consumidor por bens e serviços pode não estar relacionada ao custo de capital para obter esses bens.

Em diferentes momentos do ciclo econômico, isso pode ou não ser verdade, mas a política monetária provou ter alguma influência e impacto na economia, bem como nos mercados de ações e renda fixa.

O Federal Reserve possui três ferramentas poderosas em seu arsenal e é muito ativo com todas elas. A ferramenta mais usada são as operações de mercado aberto, que afetam a oferta de dinheiro através da compra e venda de títulos do governo dos EUA. O Federal Reserve pode aumentar a oferta de dinheiro comprando títulos e diminuí-lo com a venda de títulos.

O Fed também pode alterar os requisitos de reserva nos bancos, aumentando ou diminuindo diretamente a oferta de moeda. A taxa de reserva exigida afeta a oferta de moeda, regulando quanto dinheiro os bancos devem reter na reserva. Se o Federal Reserve quiser aumentar a oferta monetária, poderá diminuir a quantidade de reservas necessária e, se desejar diminuir a oferta monetária, poderá aumentar a quantidade de reservas que os bancos devem manter.

A terceira maneira pela qual o Fed pode alterar a oferta de moeda é alterando a taxa de desconto, que é a ferramenta que recebe constantemente atenção da mídia, previsões e especulações. O mundo muitas vezes aguarda os anúncios do Fed como se qualquer mudança tivesse um impacto imediato na economia global.

A taxa de desconto é frequentemente mal compreendida, pois não é a taxa oficial que os consumidores pagarão por seus empréstimos ou receberão em suas contas de poupança. É a taxa cobrada dos bancos que buscam aumentar suas reservas quando tomam empréstimos diretamente do Fed. A decisão do Fed de alterar essa taxa, no entanto, flui através do sistema bancário e, em última análise, determina o que os consumidores pagam para pedir empréstimos e o que recebem em seus depósitos. Em teoria, manter a taxa de desconto baixa deve induzir os bancos a manter menos reservas excedentes e, finalmente, aumentar a demanda por dinheiro. Isso levanta a questão: qual é a política fiscal ou monetária mais eficaz?

Qual política é mais eficaz?

Este tópico foi debatido há décadas e a resposta é ambas. Por exemplo, para uma política fiscal promotora keynesiana por um longo período de tempo (por exemplo, 25 anos), a economia passará por vários ciclos econômicos. No final desses ciclos, os ativos duros, como infraestrutura e outros ativos de longa duração, ainda permanecerão em pé e provavelmente foram o resultado de algum tipo de intervenção fiscal. Nos mesmos 25 anos, o Fed pode ter intervindo centenas de vezes usando suas ferramentas de política monetária e talvez apenas tenha tido sucesso em seus objetivos algumas vezes.

Usar apenas um método pode não ser a melhor ideia. Há uma defasagem na política fiscal à medida que se infiltra na economia, e a política monetária mostrou sua eficácia em desacelerar uma economia que está esquentando a um ritmo mais rápido do que o desejado, mas não teve o mesmo efeito quando se trata cobrar rapidamente uma economia para expandir-se à medida que o dinheiro é facilitado, para que seu sucesso seja abafado.

A linha inferior

Embora cada lado do espectro de políticas tenha suas diferenças, os Estados Unidos buscaram uma solução no meio do caminho, combinando aspectos de ambas as políticas na solução de problemas econômicos. O Fed pode ser mais reconhecido quando se trata de orientar a economia, pois seus esforços são bem divulgados e suas decisões podem movimentar drasticamente o mercado global de ações e títulos, mas o uso da política fiscal continua. Embora sempre haja um atraso em seus efeitos, a política fiscal parece ter um efeito maior por longos períodos de tempo e a política monetária provou ter algum sucesso a curto prazo. (Para leitura relacionada, consulte "Política monetária versus política fiscal: qual é a diferença?")