Definição do rácio de alavancagem
Um índice de alavancagem é qualquer uma das várias medidas financeiras que analisam a quantidade de capital sob a forma de dívida (empréstimos) ou avalia a capacidade de uma empresa cumprir suas obrigações financeiras. A categoria do índice de alavancagem é importante porque as empresas dependem de uma mistura de patrimônio e dívida para financiar suas operações, e saber o valor da dívida detida por uma empresa é útil para avaliar se ela pode pagar suas dívidas no vencimento. Vários índices de alavancagem comuns serão discutidos abaixo.
1:53Compreendendo o índice de alavancagem
O que um índice de alavancagem lhe diz?
Dívidas demais podem ser perigosas para uma empresa e seus investidores. No entanto, se as operações de uma empresa puderem gerar uma taxa de retorno mais alta do que a taxa de juros de seus empréstimos, a dívida estará ajudando a impulsionar o crescimento dos lucros. No entanto, níveis de dívida não controlados podem levar a rebaixamentos de crédito ou pior. Por outro lado, poucas dívidas também podem levantar questões. Uma relutância ou incapacidade de contrair empréstimos pode ser um sinal de que as margens operacionais são simplesmente muito apertadas.
Existem vários índices específicos diferentes que podem ser categorizados como um índice de alavancagem, mas os principais fatores considerados são dívida, patrimônio, ativos e despesas com juros.
Um índice de alavancagem também pode ser usado para medir o mix de despesas operacionais de uma empresa para ter uma idéia de como as mudanças na produção afetarão a receita operacional. Custos fixos e variáveis são os dois tipos de custos operacionais; dependendo da empresa e do setor, o mix será diferente.
Por fim, o índice de alavancagem do consumidor refere-se ao nível da dívida do consumidor em relação à renda disponível e é usado na análise econômica e pelos formuladores de políticas.
Bancos e índices de alavancagem
Os bancos estão entre as instituições mais alavancadas nos Estados Unidos. A combinação de bancos de reservas fracionárias e Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), proteção produziu um ambiente bancário com riscos limitados para empréstimos.
Para compensar isso, três órgãos reguladores separados, o FDIC, o Federal Reserve e o Controlador da Moeda, revisam e restringem os índices de alavancagem dos bancos americanos. Isso significa que eles restringem quanto dinheiro um banco pode emprestar em relação a quanto capital o banco dedica a seus próprios ativos. O nível de capital é importante porque os bancos podem "anotar" a parte do capital de seus ativos se o valor total dos ativos cair. Os ativos financiados por dívida não podem ser baixados porque os detentores de títulos e depositantes do banco são devidos a esses fundos.
Os regulamentos bancários para índices de alavancagem são muito complicados. O Federal Reserve criou diretrizes para empresas bancárias, embora essas restrições variem dependendo do rating atribuído ao banco. Em geral, os bancos que experimentam crescimento rápido ou enfrentam dificuldades operacionais ou financeiras são necessários para manter índices de alavancagem mais altos.
Existem várias formas de exigência de capital e rádios de reserva mínima colocados nos bancos americanos por meio do FDIC e da Controladoria da Moeda que impactam indiretamente os índices de alavancagem. O nível de escrutínio pago para alavancar os índices aumentou desde a Grande Recessão de 2007-2009, com a preocupação de os grandes bancos serem "grandes demais para falir" servindo como um cartão de chamada para tornar os bancos mais solventes. Essas restrições naturalmente limitam o número de empréstimos concedidos, porque é mais difícil e mais caro para um banco levantar capital do que pedir empréstimos. Requisitos de capital mais altos podem reduzir dividendos ou diluir o valor das ações se mais ações forem emitidas.
Para os bancos, o índice de alavancagem de nível 1 é mais comumente usado pelos reguladores.
- Um índice de alavancagem é qualquer uma das várias medidas financeiras que analisam a quantidade de capital sob a forma de dívida (empréstimos) ou avalia a capacidade de uma empresa cumprir suas obrigações financeiras.
- Um índice de alavancagem também pode ser usado para medir o mix de despesas operacionais de uma empresa para ter uma idéia de como as mudanças na produção afetarão a receita operacional.
- Os índices de alavancagem comuns incluem a relação dívida / patrimônio, multiplicador de ações, grau de alavancagem financeira e índice de alavancagem do consumidor.
- Os bancos supervisionam regulamente o nível de alavancagem que conseguem, conforme medido pelos índices de alavancagem.
Índices de alavancagem para avaliar a solvência e a estrutura de capital
A relação Dívida / Patrimônio Líquido (D / E)
Talvez o índice de alavancagem financeira mais conhecido seja o índice de dívida / patrimônio. É expresso como:
Índice de Dívida sobre Patrimônio Líquido = Total do PassivoTotal de Patrimônio Líquido \ text {Índice de Dívida sobre Patrimônio Líquido} = \ frac {\ text {Total de Passivos}} {\ text {Patrimônio Líquido Total}} Índice de Dívida sobre Patrimônio Líquido = Total do patrimônio líquidoTotal do passivo
Por exemplo, a Macy's possui US $ 15, 53 bilhões em dívidas e US $ 4, 32 bilhões em patrimônio, no ano fiscal encerrado em 2017. A relação dívida / patrimônio da empresa é assim:
$ 15, 53 bilhões ÷ $ 4, 32 bilhões = 3, 59 \ $ 15, 53 \ text {billion} \ div \ $ 4, 32 \ text {billion} = 3, 59 $ 15, 53 bilhões ÷ $ 4, 32 bilhões = 3, 59 Os passivos da Macy's representam 359% do patrimônio líquido, o que é muito alto para o varejo empresa.
Uma alta relação dívida / patrimônio geralmente indica que uma empresa tem sido agressiva ao financiar seu crescimento com dívida. Isso pode resultar em lucros voláteis como resultado da despesa de juros adicionais. Se as despesas com juros da empresa crescerem muito alto, isso poderá aumentar as chances de inadimplência ou falência da empresa.
Normalmente, um índice D / E superior a 2, 0 indica um cenário de risco para um investidor; no entanto, esse critério pode variar de acordo com o setor. As empresas que exigem grandes investimentos de capital (CapEx), como empresas de serviços públicos e manufatura, podem precisar obter mais empréstimos do que outras empresas. É uma boa ideia medir os índices de alavancagem de uma empresa em relação ao desempenho passado e com empresas operando no mesmo setor para entender melhor os dados.
O multiplicador de ações
O multiplicador de patrimônio é semelhante, mas substitui a dívida por ativos no numerador:
Multiplicador de Patrimônio Líquido = Total de AtivosTotal Patrimônio \ text {Multiplicador de Patrimônio Líquido} = \ frac {\ text {Total de Ativos}} {\ text {Patrimônio Total}} Multiplicador de Patrimônio = Total Patrimônio Total de Ativos
Por exemplo, suponha que a Macy's (NYSE: M) possua ativos avaliados em US $ 19, 85 bilhões e patrimônio líquido de US $ 4, 32 bilhões. O multiplicador de ações seria:
$ 19, 85 bilhões ÷ $ 4, 32 bilhões = 4, 59 \ $ 19, 85 \ text {billion} \ div \ $ 4, 32 \ text {billion} = 4, 59 $ 19, 85 bilhões ÷ $ 4, 32 bilhões = 4, 59
Embora a dívida não seja especificamente referenciada na fórmula, é um fator subjacente, uma vez que o total de ativos inclui dívida.
Lembre-se de que o total de ativos = dívida total + patrimônio líquido total . O alto índice de 4, 59 da empresa significa que os ativos são financiados principalmente por dívida e não por patrimônio. A partir do cálculo do multiplicador de ações, os ativos da Macy são financiados com US $ 15, 53 bilhões em passivos.
O multiplicador de ações é um componente da análise da DuPont para calcular o retorno sobre o patrimônio líquido (ROE):
Análise da DuPont = NPM × AT × EM onde: NPM = margem de lucro líquidoAT = rotatividade de ativosEM = multiplicador de patrimônio \ multiplicador de ações \ begin {alinhado} & \ text {análise da DuPont} = NPM \ vezes AT \ times EM \\ & \ textbf {onde:} \\ & NPM = \ text {margem de lucro líquido} \\ & AT = \ text {rotatividade de ativos} \\ & EM = \ text {multiplicador de patrimônio} \\ \ end {alinhado} Análise da DuPont = NPM × AT × EMwhere: NPM = margem de lucro líquidoAT = rotatividade de ativosEM = multiplicador de ações
O rácio dívida / capitalização
Um indicador que mede o montante da dívida na estrutura de capital de uma empresa é a relação dívida / capitalização, que mede a alavancagem financeira de uma empresa. É calculado como:
Dívida total em capitalização = (SD + LD) (SD + LD + SE) em que: SD = dívida de curto prazoLD = dívida de longo prazo SE = patrimônio líquido \ begin {alinhado} & \ text {dívida total em capitalização} = \ frac {(SD + LD)} {(SD + LD + SE)} \\ & \ textbf {onde:} \\ & SD = \ text {dívida de curto prazo} \\ & LD = \ text {dívida de longo prazo } \\ & SE = \ text {patrimônio líquido} \\ \ end {aligned} Dívida total para capitalização = (SD + LD + SE) (SD + LD) em que: SD = dívida de curto prazoLD = longo prazo dívida SE = patrimônio líquido
Nesse índice, os arrendamentos operacionais são capitalizados e o patrimônio inclui ações ordinárias e preferenciais. Em vez de usar dívida de longo prazo, um analista pode decidir usar a dívida total para medir a dívida usada na estrutura de capital de uma empresa. A fórmula, nesse caso, incluiria participação minoritária e ações preferenciais no denominador.
Grau de alavancagem financeira
Grau de alavancagem financeira (DFL) é uma proporção que mede a sensibilidade do lucro por ação (EPS) de uma empresa às flutuações em sua receita operacional, como resultado de mudanças em sua estrutura de capital. Ele mede a variação percentual no EPS para uma variação unitária no lucro antes dos juros e impostos (EBIT) e é representado como:
DFL =% de variação no EPS% de% no EBIT em que: EPS = lucro por açãoEBIT = lucro antes de juros e impostos \ begin {alinhado} & DFL = \ frac {\% \ text {alteração} EPS} {\% \ text {alteração em} EBIT} \\ & \ textbf {onde:} \\ & EPS = \ text {lucro por ação} \\ & EBIT = \ text {lucro antes dos juros e impostos} \\ \ end {alinhado} DFL = variação percentual em EBIT% de variação no EPS, onde: EPS = lucro por açãoEBIT = lucro antes de juros e impostos
Como alternativa, o DFL pode ser representado pela equação abaixo:
DFL = EBITEBIT-interestDFL = \ frac {EBIT} {EBIT - \ text {interest}} DFL = EBIT-interestEBIT
Esse índice indica que, quanto maior o grau de alavancagem financeira, maiores serão os ganhos voláteis. Como os juros costumam ser uma despesa fixa, a alavancagem aumenta os retornos e o lucro por ação. Isso é bom quando o lucro operacional está aumentando, mas pode ser um problema quando o lucro operacional está sob pressão.
O rácio de alavancagem do consumidor
O índice de alavancagem do consumidor é usado para quantificar o montante da dívida que o consumidor americano médio possui em relação à sua renda disponível.
Alguns economistas afirmaram que o rápido aumento nos níveis de endividamento do consumidor tem sido o principal fator para o crescimento dos ganhos corporativos nas últimas décadas. Outros culparam o alto nível de endividamento do consumidor como uma das principais causas da grande recessão.
Índice de alavancagem do consumidor = Dívida total da famíliaRendimento pessoal descartável \ text {Índice de alavancagem do consumidor} = \ frac {\ text {Dívida total do agregado familiar}} {\ text {Renda pessoal descartável}} Índice de alavancagem do consumidor = renda pessoal descartávelDívida total da família
Entender como a dívida amplifica os retornos é a chave para entender a alavancagem, mas como você pode ver, ela vem em várias formas de análise. A dívida por si só não é necessariamente uma coisa ruim, especialmente se a dívida for assumida para fazer investimentos maiores em projetos que gerarão retornos positivos. A alavancagem pode, portanto, multiplicar os retornos, embora também possa aumentar as perdas se os retornos forem negativos.
A relação dívida / capital
A relação dívida / capital é uma medida da alavancagem financeira de uma empresa. É um dos índices de dívida mais significativos porque se concentra no relacionamento dos passivos como um componente da base total de capital da empresa. A dívida inclui todas as obrigações de curto e longo prazo. O capital inclui a dívida da empresa e o patrimônio líquido.
Esse índice é usado para avaliar a estrutura financeira de uma empresa e como ela está financiando as operações. Normalmente, se uma empresa possui uma alta relação dívida / capital em comparação com seus pares, ela pode ter um risco de inadimplência mais alto devido ao efeito da dívida em suas operações. A indústria do petróleo parece ter um limite de dívida em capital de cerca de 40%. Acima desse nível, os custos da dívida aumentam consideravelmente.
Índice de alavancagem da dívida em relação ao EBITDA
O índice de alavancagem da dívida em relação ao EBITDA mede a capacidade da empresa de pagar sua dívida contraída. Comumente usado por agências de crédito, determina a probabilidade de inadimplência da dívida emitida. Como as empresas de petróleo e gás normalmente têm muitas dívidas em seus balanços, esse índice é útil para determinar quantos anos de EBITDA seriam necessários para pagar toda a dívida. Normalmente, pode ser alarmante se a proporção for superior a 3, mas isso pode variar dependendo do setor.
A relação dívida / EBITDAX
Outra variação da relação dívida / EBITDA é a relação dívida / EBITDAX, que é semelhante, exceto EBITDAX é EBITDA antes dos custos de exploração para empresas de esforços bem-sucedidas. Essa proporção é comumente usada nos Estados Unidos para normalizar diferentes tratamentos contábeis para despesas de exploração (o método de custo total versus o método de esforços bem-sucedidos).
Os custos de exploração são normalmente encontrados nas demonstrações financeiras como custos de exploração, abandono e poço seco. Outras despesas não monetárias que devem ser adicionadas novamente são: impairment, acréscimo de obrigações de desativação de ativos e impostos diferidos.
A taxa de cobertura de juros
Outro índice de alavancagem relacionado aos pagamentos de juros é o índice de cobertura de juros. Um problema ao analisar apenas o total de dívidas de uma empresa é que elas não informam nada sobre a capacidade da empresa de pagar a dívida. É exatamente isso que o índice de cobertura de juros visa corrigir.
Esse índice, que é igual ao lucro operacional dividido pelas despesas com juros, mostra a capacidade da empresa de efetuar pagamentos de juros. Você geralmente deseja ver uma proporção de 3, 0 ou superior, embora isso varie de setor para setor.
A taxa de cobertura de cobrança fixa
Vezes juros auferidos (TIE), também conhecido como índice de cobertura de taxa fixa, é uma variação do índice de cobertura de juros. Esse índice de alavancagem tenta destacar o fluxo de caixa relativo aos juros devidos no passivo de longo prazo.
Para calcular esse índice, encontre os ganhos da empresa antes dos juros e impostos (EBIT) e divida pela despesa de juros das dívidas de longo prazo. Use os ganhos antes dos impostos porque os juros são dedutíveis nos impostos; o valor total dos ganhos pode eventualmente ser usado para pagar juros. Novamente, números mais altos são mais favoráveis.
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