Eis o que acontecerá se o euro falhar

Em 2015, a União Europeia (UE) estava em um estado de fluxo. Houve grandes problemas bancários no Deutsche Bank AG (NYSE: DB), no Credit Suisse Group AG (NYSE: CS) e em praticamente todas as instituições financeiras italianas. A Grécia estava sofrendo economicamente e vários outros países pareciam estar destinados ao mesmo. Em 2016, o Reino Unido votou para deixar a UE com o Brexit, e o Banco Central Europeu (BCE) introduziu taxas de juros negativas em uma tentativa desesperada de estimular o crescimento. Mas em 2017, a maré estava virando.

Estado atual do euro

A zona do euro desfrutou de seu melhor ano em 2017 em uma década, mostrando que finalmente estava emergindo da crise da dívida que ameaçava o euro. Segundo o Eurostat, agência de estatísticas da União Europeia, a zona do euro cresceu 2, 5% em 2017, o que superou o crescimento dos Estados Unidos em 2, 3%. A Grécia emergiria de seu status de resgate até meados de 2018, e outros países que sofreram após a grande recessão de 2008 foram mais fortes e com menos desemprego. O euro valorizou em relação ao dólar, embora isso torne as exportações da zona menos competitivas globalmente [1]. Enquanto a zona do euro estivesse finalmente em alta, o que aconteceria se outra recessão ocorresse e o euro entrasse em colapso?

Fim do espaço Schengen

Um euro em colapso provavelmente comprometeria o chamado "Espaço Schengen", nomeado após o Acordo de Schengen de 1995. Sob este acordo, 26 países europeus separados concordaram em permitir a livre circulação de pessoas, bens, serviços e capitais dentro das fronteiras da zona do euro. Nem todo membro da UE também é membro de Schengen, e nem todo participante em Schengen faz parte da UE, mas um colapso do euro afetaria países dentro e fora da região.

Economicamente, é possível ter moedas concorrentes na mesma zona econômica. Nada impede os alemães ou italianos de negociar tanto em marcos alemães alemães quanto em liras italianas, por exemplo. Esse cenário parece improvável apenas porque o fim do euro aumentaria a pressão para dissolver todo o experimento da UE.

Se Schengen caísse, os países da zona do euro precisariam implementar controles de fronteira, postos de controle e outros regulamentos internos anteriormente eliminados no Acordo de Schengen. Os custos disso se estenderiam a empresas privadas, particularmente aquelas que dependem de transporte ou turismo continental.

Na medida em que as cotas ou tarifas de importação são implementadas por vários países membros e na medida em que essas medidas são retribuídas em outros lugares, haveria um declínio correspondente no comércio internacional e no crescimento econômico. Um colapso do euro afetaria mais países do que os da Europa, embora de maneiras incertas. Outras regiões, particularmente os principais parceiros comerciais da América do Norte e Ásia, enfrentariam conseqüências financeiras e possivelmente políticas.

Impacto fora da UE

Muitos dos supostos benefícios econômicos dentro da UE não são transferidos para parceiros comerciais externos. As liberdades de trabalho e capital não se estendem aos Estados Unidos ou à China, por exemplo, a menos que consumidores e produtores estrangeiros obtenham acesso a um país membro. Isso dificulta a previsão de possíveis consequências, já que é possível que políticas pró-crescimento ainda mais fortes possam substituir o superestado burocrático sentado em Bruxelas. Por outro lado, o crescente isolacionismo econômico de movimentos nacionalistas ameaça empresas internacionais e mercados financeiros.

No curto prazo, os mercados provavelmente reagiriam negativamente à incerteza adicional. A UE é uma mercadoria conhecida, mesmo que imperfeita, e mercados como previsibilidade. A longo prazo, no entanto, os mercados poderiam se beneficiar de uma Europa em crescimento mais uma vez. Entre 2010 e 2015, a Europa ficou significativamente atrás das regiões das Américas, África, Ásia e Pacífico no crescimento real do produto interno bruto (PIB). Se um mundo pós-euro retornar a Europa continental ao crescimento econômico competitivo, é muito provável que a economia global se beneficie.

Voltar para moedas nacionais

O termo oficial para deixar o euro e instalar uma moeda antiga é chamado de "redenominação". Essa conversão quase certamente seria menos complicada do que coordenar a adoção do euro em 2002, mas os investidores ainda devem estar cautelosos com a incerteza.

A redenominação implicaria duas grandes mudanças. A primeira é a adoção oficial de uma nova moeda dentro dos limites de uma nação. Isso significa ajustar os salários atuais, preços e outros valores ao novo dinheiro em uma base aproximadamente proporcional. Segundo, o valor internacional da moeda precisaria ser precificado nos mercados de câmbio (forex). Isso se baseia em muitos fatores, incluindo a capacidade produtiva de cada governo nacional e o risco relativo de uma moeda desvalorizada.

É provável que muitos países endividados com muitos credores estrangeiros, como a Grécia, tentem renomear para reduzir sua carga real de pagamento. Uma maneira de conseguir isso é renomear e começar imediatamente uma inflação forte para reduzir o poder de compra da dívida paga. Os economistas às vezes se referem a isso como "desvalorização interna instantânea". A desvantagem de tal política é que ela cria estragos na economia do país desvalorizado, já que as contas bancárias, pensões, salários e valores de ativos sofrem.

Paralelos históricos estreitos podem ser encontrados após o colapso do Império Austro-Húngaro, que ficou entre 1867 e 1918. Depois que o império se desfez, muitos países membros esperavam manter a coroa Austro-Húngara como moeda. Infelizmente, vários governos irresponsáveis ​​usaram políticas monetárias altamente expansionistas para pagar as altas dívidas da Segunda Guerra Mundial, desencadeando hiperinflação na Áustria no início da década de 1920. Eslovênia, Hungria e outros tiveram a mesma experiência. Em 1930, cada ex-país membro tinha que usar uma nova moeda, muitas vezes apoiada em ouro ou prata.

Impacto no setor bancário, Forex e comércio internacional

Se a única mudança fosse uma substituição do euro pelas moedas nacionais concorrentes, a abolição do euro só criaria mudanças reais de longo prazo na política monetária. A zona do euro foi originalmente vendida, em parte, pelo conceito de criação de uma contraparte européia no Federal Reserve dos EUA. Eliminar o euro descentralizaria a autoridade monetária de volta aos países membros; por exemplo, um banco central alemão controlaria as taxas de juros e a oferta de moeda na Alemanha, enquanto um banco central português as controlaria em Portugal.

Os bancos podem recapitalizar em suas moedas nacionais, embora provavelmente precisem manter saldos cambiais mais ativos para o comércio regional e a reconciliação. As várias taxas de câmbio alterariam os valores relativos de alguns ativos mantidos internacionalmente, e os trabalhadores nos mercados de trabalho europeus menos inflacionários teriam um aumento relativo de renda em comparação aos governos europeus com política monetária frouxa. Por exemplo, é provável que os trabalhadores na Alemanha altamente produtiva tenham mais facilidade em fornecer bens e serviços produzidos na Eslovênia menos produtiva.

No entanto, é improvável que outras políticas econômicas permaneçam inalteradas se o euro falhar. Mesmo que a UE tenha sobrevivido tecnicamente, outras restrições podem ser implementadas à imigração ou ao comércio. Os partidos pró-euro provavelmente sofreriam consequências políticas, permitindo que os partidos nacionalistas ganhassem influência e implementassem novas políticas fiscais. Se Schengen também falhar, as consequências econômicas podem ser extremamente perturbadoras, mesmo que apenas no curto prazo.